原標題：降溫人民幣過快升值預期 時隔14年央行上調外匯存準率

　　作者： 杜川

　　[ 提高外匯存款準備金率，能夠降低銀行在外匯貸款方面的放貸能力，企業獲得的外匯貸款相對減少，對于抑制當下的人民幣升值能夠起到一定的作用。 ]

　　[ 5月31日，為加強金融機構外匯流動性管理，中國人民銀行決定，自6月15日起，上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的5%提高到7%。 ]

　　在近期外匯資金流入增多、人民幣升值明顯加快的背景下，央行出手降溫人民幣過快升值預期。

　　5月31日，為加強金融機構外匯流動性管理，中國人民銀行決定，自6月15日起，上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的5%提高到7%。

　　消息出爐后，人民幣應聲下跌，離岸人民幣對美元短線下挫160點。業內預測，4月末，我國金融機構外匯各項存款余額為10000億美元左右，上調存款準備金率2個百分點，大約可鎖定200億美元流動性。

　　記者注意到，此次調整距離上次調整已過去14年。上一次調整是2007年5月15日，為了貫徹執行穩健的貨幣政策，加強對外匯信貸的宏觀調控，金融機構外匯存款準備金率統一調整為5%。

　　什么是外匯存款準備金？此次調整外匯存款準備金率釋放了什么信號？

　　為何要調整外匯存款準備金率

　　外匯存款準備金是指金融機構按照規定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國人民銀行的存款。外匯存款準備金率是指金融機構交存中國人民銀行的外匯存款準備金與其吸收外匯存款的比率。

　　對于此次調整，市場普遍認為，外匯存款準備金率是之前央行應對人民幣升值的手段之一，但近些年已經淡出。此次上調外匯存款準備金率與當下人民幣升值有一定關系。央行意在通過調整，調節外匯市場供求，穩定外匯市場預期。

　　國際金融問題專家趙慶明對第一財經表示，此次調整的目的與當下人民幣升值有一定關系，在人民幣升值的情況下，企業外匯貸款的需求就會增加。外匯貸款尤其是美元貸款的利率是比較低的，人民幣升值之后，未來還款的成本就會降低，甚至假如說人民幣升值幅度足夠大，未來還款利率可能為負。提高外匯存款準備金率，能夠降低銀行在外匯貸款方面的放貸能力，企業獲得的外匯貸款相對減少，對于抑制當下的人民幣升值能夠起到一定的作用。

　　“央行重啟這個工具，主要是近期人民幣匯率表現存在一定超調，這與市場過度寬松、美元流動性助長了市場炒作行為有關。央行在這個節點適度上調外匯存款準備金率，穩定市場預期意圖明顯。”光大銀行金融市場部分析師周茂華對第一財經表示，上調外匯存款準備金率，主要是通過影響金融機構外匯信貸擴張能力，調節外匯市場供求，穩定外匯市場預期。

　　中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，此次央行沒有使用外匯風險準備金等過去幾年常用的政策，而是動用了外匯存款準備金率這一過去較少使用的工具，說明央行工具箱中的工具還很多，央行自由選擇的空間很大。

　　植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平則表示，通過這個較大比例調整的舉措可以適度地抽緊市場的外匯流動性，減少金融機構手中外匯資金對市場上的供給，以改變外匯市場供求關系，從而減緩人民幣升值的壓力。這是央行應對人民幣升值而出手的重要間接調節舉措。

　　四次調整有何不同

　　此前，外匯存款準備金率經歷過三次調整。

　　為加強對外匯存款準備金的管理，充分發揮外匯存款準備金的職能作用，促進金融機構穩健經營，從2005年1月15日起，金融機構外匯存款準備金率統一調整為3%；2006年9月15日，金融機構外匯存款準備金率統一調整為4%；2007年5月15日，金融機構外匯存款準備金率統一調整為5%。

　　此次調整則在相隔14年后，將金融機構外匯存款準備金率從5%再次上調至7%，為第四次調整。

　　“以往央行調整人民幣存款準備金率一般每次調整0.5個百分點，此次外匯存款準備金率上調幅度為2個百分點，明顯超出以往人民幣存款準備金率的調整幅度，力度較大，彰顯央行調控決心。”管濤指出。

　　值得注意的是，2007年，外匯存款準備金率的上調，還伴隨著上調人民幣存款準備金率。

　　周茂華認為，此次上調與2007年的背景有點類似，當時，市場對人民幣匯率升值預期強烈，企業結匯意愿持續增強；但目前宏觀經濟、金融狀況與2007年有所不同，目前我國國際收支保持平穩，國內經濟處于復蘇階段，通脹溫和可控，與2007年經濟過熱不同。

　　趙慶明認為，目前人民幣貸款并不算熱，人民幣流動性較為合理。因此，不存在上調人民幣存款準備金率的可能。目前，基礎貨幣投放方式也與以前有所不同，沒有必要通過上調人民幣存款準備金率來抑制商業銀行的人民幣貸款能力。

　　未來人民幣匯率怎么走

　　去年下半年以來，人民幣匯率表現強勁，近日人民幣對美元即期匯率升破6.4。

　　實際上，在業內分析人士看來，當前人民幣過快升值有可能已經出現超調，未來不可持續，也不符合國內外經濟金融形勢。

　　“央行不會放任人民幣過快升值，必要時將果斷出手。”管濤指出，人民幣對美元匯率中間價從去年5月末至今升幅已經不小，繼續升值有可能使人民幣幣值脫離基本面。疫情對我國經濟的影響尚未完全消失，繼續大幅升值可能對出口企業造成較大負面影響。

　　前不久，一些學者對人民幣匯率的走勢做出了確定性的研判，比如斷言“央行放棄匯率目標，人民幣在中長期將持續對美元升值”等，引發市場熱議。由此，也引發了監管層針對人民幣匯率升值多次發聲，提示風險、穩定市場預期。

　　5月23日，央行副行長劉國強就人民幣匯率問題答記者問時明確指出，人民幣匯率雙向波動，堅持有管理的浮動匯率制度。5月27日，全國外匯市場自律機制第七次工作會議在京召開，會議認為，影響匯率的市場因素和政策因素很多，沒有任何人可以準確預測匯率走勢，有管理的浮動匯率制度將長期堅持，匯率不能作為工具，既不能用來貶值刺激出口，也不能用來升值抵消大宗商品價格上漲影響。更向企業喊話：不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸。

　　日前，管濤曾撰文指出，四因素致使最近人民幣匯率出現急漲行情：美元走弱是人民幣急升的直接原因；美債收益率回落改善市場風險偏好；離岸市場突然搶跑是本輪急升的催化劑；在岸市場追漲殺跌成為人民幣急漲的加速器。

　　周茂華預計，接下來人民幣將逐步回歸平衡。一是人民幣匯率深化改革效果顯著，外匯市場和投資者更加成熟；二是國內經濟穩步復蘇、通脹溫和可控，國內政策不急轉彎；三是全球經濟復蘇趨于同步，美聯儲政策收水是大方向；此外，近期國內監管部門接連發聲提示風險，預計外匯市場將逐步趨于理性，人民幣匯率將逐步回歸基本面。

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責任編輯：王婷