索菲亞的“危”與“機”

　　本報記者/段楚婷/童海華/深圳報道

　　在定制家居的賽道上，頭部企業(yè)紛紛向全品類、全渠道轉型發(fā)力，但在規(guī)模擴張與守住利潤之間，留給企業(yè)的卻是一道平衡難題。

　　4月12日，索菲亞家居股份有限公司（002572.SZ,以下簡稱“索菲亞”）公開2020年年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入83.53億元，同比上升8.67%，取得歸母凈利潤11.92億元，同比上升10.66%。

　　在上市十周年之際，索菲亞拿出營業(yè)收入和凈利潤的雙增長，同時定下沖擊百億收入的目標。不過，2020年年報與2021年一季度業(yè)績預告披露后的首個交易日（4月12日），索菲亞卻遭遇跌停，直至4月14日迎來股價反彈上漲。

　　《中國經營報》記者梳理年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，索菲亞衣柜品類在2020年增速放緩，而櫥柜和木門品類的收入均實現(xiàn)雙位數(shù)正增長。不過資料顯示，索菲亞櫥柜及其配件和木門品類的毛利率在2020年分別下滑5.87%和1.28%，企業(yè)的毛利率在2017～2020年分別為38.06%、37.52%、37.17%、36.5%，出現(xiàn)“三連降”。

　　規(guī)模與利潤平衡難題

　　索菲亞以定制衣柜產品起步，在中國市場最早提出“定制衣柜”概念。經過二十載經營，索菲亞的主營業(yè)務已經從衣柜拓展到櫥柜、木門等消費者裝修所需的定制家居產品。

　　2020年年報顯示，索菲亞衣柜及其配套產品在營業(yè)收入中仍占據(jù)主要地位，全年實現(xiàn)營業(yè)收入67.02億元，同比增長1.46%，在營業(yè)收入中占據(jù)80.23%份額。

　　除了衣柜產品，索菲亞櫥柜及其配件和木門產品在2020年分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.11億元和2.92億元，在營業(yè)收入中占14.5%和3.49%。對比來看，索菲亞衣柜在2020年增速放緩，而櫥柜和木門則分別實現(xiàn)42.26%和55.36%的收入增長。

　　從銷售量來看，索菲亞定制衣柜及其配件和定制家具的銷售量在2020年微降0.77%，而同期櫥柜和木門的銷售量則分別增長39.21%和54.79%。

　　對于衣柜品類增速較慢的原因，索菲亞解釋稱，公司在一二線城市，尤其是重點城市的銷售占比最大，這些區(qū)域受疫情影響更大，上半年業(yè)績整體受到拖累。同時，衣柜不是精裝房交樓標準的必選項，在大宗業(yè)務的增速不明顯。此外，索菲亞認為新渠道和新品牌還在導入期，收入貢獻有限。

　　雖然索菲亞的衣柜品類在2020年增速放緩，但衣柜及其配套產品的毛利率仍增長1.55%，為40.44%。反觀櫥柜及其配件、木門的毛利率則在2020年分別下降5.87%和1.28%。

　　記者注意到，索菲亞在2020年年報中特別提到大宗工程業(yè)務尤其是櫥柜、木門品類的拓展對公司2020年的營業(yè)收入有突出貢獻。而2020年，索菲亞大宗業(yè)務渠道收入（含衣柜、櫥柜、木門及其他）達15.04億元，同比增長99.14%，其中櫥柜、木門業(yè)務實現(xiàn)高速增長。

　　資料顯示，索菲亞的大宗工程業(yè)務主要為全國范圍內承接地產住宅、酒店、長租公寓、學校、醫(yī)院、辦公樓等各類工程項目定制業(yè)務。

　　2020年年報中，索菲亞并未公布大宗業(yè)務的毛利率，但此前定制家居上市公司公開的數(shù)據(jù)顯示，大宗業(yè)務的毛利率一般低于零售業(yè)務。而中國家居/設計互聯(lián)網戰(zhàn)略專家王建國也在此前的交流中告訴記者，在大宗業(yè)務中，家居企業(yè)作為乙方，可能存在回款難、應收賬款增加等情況。

　　開源證券分析師呂明對記者表示，從家居行業(yè)來看，大宗業(yè)務渠道的毛利率一般低于零售渠道。他同時分析指出，索菲亞櫥柜與木門的毛利率下滑與大宗業(yè)務的收入占比提升有關。

　　此外，從年報數(shù)據(jù)來看，2020年末，索菲亞的應收賬款為8.4億元，比2020年初的6.94億元增長21%。對此，索菲亞解釋稱主要是大宗業(yè)務的發(fā)展，以致應收賬款增加。

　　一方面是櫥柜、木門的毛利率在2020年下滑，另一方面，從2018年至2020年，索菲亞的毛利率也逐年下滑，分別為37.52%、37.17%和36.5%。其中衣柜業(yè)務的毛利率均保持在40%～41%，而櫥柜、木門相對而言出現(xiàn)變動。

　　2018～2020年，索菲亞櫥柜及其配件的毛利率分別為27.98%、28.54%和22.67%，而木門的毛利率分別為11.79%、15.85%和14.57%。由此可知，在推進全品類的過程中，索菲亞櫥柜及木門品類的毛利率水平還未穩(wěn)定。

　　挖掘業(yè)績增長點

　　近年來，索菲亞推進“全渠道、多品牌、全品類”的戰(zhàn)略布局，以索菲亞、司米、米蘭納及華鶴品牌，多品類搶占全屋定制家居高中低端市場，形成集團內相互呼應的產品研發(fā)和供應體系，覆蓋衣櫥門全品類。

　　在整裝渠道方面，索菲亞在全國范圍內與實力較強的裝企開展合作，先后與星藝裝飾、圣都家裝等頭部裝企簽署深度合作協(xié)議，推出渠道專屬產品與價格體系，與零售渠道形成區(qū)隔，同時推動經銷商和當?shù)匦⌒驼b、家裝公司、設計工作室合作。

　　據(jù)2020年年報披露，索菲亞全年完成500家整裝企業(yè)簽約計劃（含直營直簽和經銷商直簽），并實現(xiàn)銷售額7417.31萬元。索菲亞表示，公司的整裝、家裝渠道在2020年拓展順利，2021年度整裝、家裝渠道將成為公司新增長點。

　　一方面是整裝渠道的全力推進，另一方面，索菲亞也在2021年3月正式對外發(fā)布互聯(lián)網子品牌米蘭納，聚焦新一代剛需消費人群。

　　在3月1日舉辦的米蘭納對外發(fā)布活動上，索菲亞執(zhí)行總裁王兵曾在現(xiàn)場表示，米蘭納的產品和服務可以零成本嫁接索菲亞集團工業(yè)化的布局，在智能制造上零成本為品牌賦能，在產品設計上承接索菲亞的設計優(yōu)勢，并切入到索菲亞產品研發(fā)體系。

　　除了共享索菲亞的工業(yè)化優(yōu)勢、數(shù)字化運營能力、產品設計和環(huán)保實力，在索菲亞全渠道營銷體系外，米蘭納還將探索更貼近下沉市場的銷售渠道。

　　2020年年報中，索菲亞透露，米蘭納在2021年將獨立招商，全渠道同時發(fā)力，并提出傳統(tǒng)線下渠道布局的全年目標為350家店，包括一線城市100%覆蓋、二線城市70%覆蓋以及部分優(yōu)秀三線城市有取舍的覆蓋。

　　值得注意的是，與索菲亞2020年年報同時披露的還有2021年一季度業(yè)績預告。2021年一季度，索菲亞預計營業(yè)收入與上年同期相比，將增加8.4億元～10.69億元,同比增長110%～140%；取得歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為1.05億元～1.3億元。

　　對于索菲亞2021年一季度業(yè)績預告，華西證券研報表示，2021年一季度利潤率預計將會受到產能利用率以及部分原材料漲價的影響，部分新業(yè)務尚處于投入期，還沒有形成規(guī)模效應。

　　而國盛證券研報指出，索菲亞2021年一季度收入增速高于利潤，判斷主要系一季度季節(jié)性開工率較低，疊加新產能投入以及司米、米蘭納等事業(yè)部擴張，對全年指導意義較弱，預計二季度開始回歸合理利潤率。

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責任編輯：王婷