原標(biāo)題：上市在即的FF靠借款度日： 負(fù)債近6億美元 賬面只剩112萬(wàn)美元現(xiàn)金

　　小米官宣造車(chē)后，很多人想到了賈躍亭，因?yàn)槔总娫O(shè)想的全場(chǎng)景智能生活，當(dāng)年的樂(lè)視也有過(guò)同樣的憧憬。

　　2014年5月，賈躍亭創(chuàng)辦了智能汽車(chē)公司FaradayFuture（簡(jiǎn)稱(chēng)FF）。同一年，小鵬汽車(chē)和蔚來(lái)相繼成立，理想汽車(chē)（當(dāng)時(shí)名為“車(chē)和家”）則于2015年創(chuàng)辦。論起點(diǎn)，F(xiàn)F其實(shí)要高于這三家造車(chē)新勢(shì)力，但因?yàn)闃?lè)視生態(tài)崩塌，F(xiàn)F的發(fā)展之路十分坎坷，如今，蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)早已推出量產(chǎn)車(chē)，并登陸了資本市場(chǎng)，市值分別為620億美元、290億美元和231億美元，而FF還在為生存而努力。

　　今年1月，F(xiàn)F與一家特殊目的收購(gòu)公司Property Solutions Acquisition Corp．（簡(jiǎn)稱(chēng)PSAC）聯(lián)合宣布，雙方已就業(yè)務(wù)合并達(dá)成最終協(xié)議。據(jù)悉，合并后的新公司將更名為法拉第未來(lái)公司（Faraday Future Inc．），并將在納斯達(dá)克股票交易所上市，代碼為“FFIE”。

　　4月5日，PSAC向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了與FF進(jìn)行業(yè)務(wù)合并的注冊(cè)文件，這也意味著，F(xiàn)F正式開(kāi)啟上市之路。受此消息影響，PSAC4月6日盤(pán)前漲幅一度超過(guò)13%，截至收盤(pán)，PSAC股價(jià)為13.63美元/股，漲幅為10.01%，市值為4.02億美元。

　　此外，在PSAC提交的文件中，F(xiàn)F近兩年的財(cái)務(wù)以及一些發(fā)展?fàn)顩r也被詳細(xì)記錄，創(chuàng)業(yè)七年的FF到底有多缺錢(qián)，也變得一目了然。

　　累計(jì)虧損23.9億美元

　　文件顯示，迄今為止，F(xiàn)F尚未從電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)上獲得任何收入，所以自成立以來(lái)，F(xiàn)F一直處于凈支出的狀態(tài)。截至2020年12月31日，F(xiàn)F的累積虧損為23.9億美元。

　　2019年和2020年，F(xiàn)F的凈虧損分別為1.42億美元和1.47億美元。在各項(xiàng)支出中，除了研發(fā)、銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)、一般和行政等持續(xù)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用外，利息支出也是FF成本的一塊重要組成。

　　具體而言，F(xiàn)F在2020年的研發(fā)投入為2018萬(wàn)美元，較2019年減少809萬(wàn)美元，而這部分減少主要是由于人事費(fèi)用減少了780萬(wàn)美元。截至4月5日，F(xiàn)F在全球擁有288名在職員工，其中大多數(shù)員工都從事研發(fā)以及相關(guān)的工程、制造和供應(yīng)鏈工作。

　　而在行政服務(wù)相關(guān)的人事成本上，F(xiàn)F的支出從2019年的7116萬(wàn)美元降至2020年的4107萬(wàn)美元。這是因?yàn)镕F在雇員工資、合規(guī)和法律等專(zhuān)業(yè)服務(wù)、租金、管理費(fèi)用等方面的支出均相應(yīng)減少。

　　可以看出，在營(yíng)業(yè)費(fèi)用上，薪酬支出是FF最大的成本。

　　雖然FF捉襟見(jiàn)肘，但是在員工待遇方面，只要是留下來(lái)的，基本福利還是有保證的。比如2019年接替賈躍亭出任FF全球CEO的畢福康，其2020年薪水、獎(jiǎng)金、期權(quán)等合計(jì)收益約為273萬(wàn)美元。雖然PSAC的文件沒(méi)有提到賈躍亭的薪酬，但根據(jù)其之前提交的破產(chǎn)重組聲明可得知，2019年，賈躍亭的工資收入約35萬(wàn)美元。

　　其實(shí)單從虧損額度來(lái)看，F(xiàn)F比蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)的虧損要少很多，可FF最大的問(wèn)題是其缺少資金注入。由于賈躍亭錯(cuò)綜復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系，一度讓FF找不到投資方。在這種情況下，F(xiàn)F只能通過(guò)發(fā)行各類(lèi)票據(jù)來(lái)滿(mǎn)足運(yùn)營(yíng)和資本需求。

　　截至2020年12月31日，F(xiàn)F未償還的關(guān)聯(lián)方應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付票據(jù)本金分別為2.96億美元和1.77億美元。而截至當(dāng)年4月5日，F(xiàn)F拖欠的到期應(yīng)付票據(jù)款項(xiàng)已超過(guò)1916萬(wàn)美元。2020年，F(xiàn)F僅利息相關(guān)的費(fèi)用支出超過(guò)7300萬(wàn)美元。尚有關(guān)聯(lián)方和第三方的應(yīng)計(jì)利息7858萬(wàn)美元和4020萬(wàn)美元未支付，負(fù)債總額近6億美元。

　　而FF的賬面現(xiàn)金只有112萬(wàn)美元，所以在未正式上市之前，F(xiàn)F依然需要輸血，3月26日，F(xiàn)F便又籌集了近1億美元的債權(quán)融資，該融資由Ares Management Corporation管理的信用集團(tuán)領(lǐng)投8500萬(wàn)美金，Birch Lake等現(xiàn)有貸款方也參與了本輪融資。

　　FF上市之后，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，F(xiàn)F股東將持有1.5億股A類(lèi)股票和6171萬(wàn)股B類(lèi)股票，合計(jì)持有約66%的股權(quán)。目前的PSAC股東將持有新公司的9.4%股權(quán)，而剩下的24.6%股權(quán)將由通過(guò)私募方式購(gòu)買(mǎi)PSAC普通股的投資者持有。

　　合并完成后，F(xiàn)F的A類(lèi)和B類(lèi)股票的投票權(quán)是一致的，但如果FF能夠連續(xù)20個(gè)交易日結(jié)束時(shí)的加權(quán)平均總市值達(dá)到200億美元，那B類(lèi)股票將享有每股10股的投票權(quán)，屆時(shí)，F(xiàn)F股東將擁有87.5%的投票權(quán)。

　　若按照每股PIPE（私募基金）認(rèn)購(gòu)價(jià)格為10美元計(jì)算，那FF合并后的隱含股權(quán)價(jià)值將達(dá)到34億美元。同時(shí)，該交易可為FF提供10億美元資金，其中包括PSAC以信托形式持有的2.3億美元現(xiàn)金（假設(shè)不贖回的條件下），以及以每股10美元的價(jià)格超額認(rèn)購(gòu)7.75億美元完全承諾的普通股PIPE。

　　FF還能否后來(lái)居上？

　　對(duì)FF來(lái)說(shuō)，這10億美元的資金十分關(guān)鍵，因?yàn)檫@將幫助其完成FF91的落地，讓產(chǎn)品真正進(jìn)入市場(chǎng)去驗(yàn)證。文件顯示，F(xiàn)F計(jì)劃在上市后的12個(gè)月內(nèi)，將FF91系列投放到市場(chǎng)。

　　據(jù)悉，F(xiàn)F91的定位是高端豪華車(chē)，其對(duì)標(biāo)的產(chǎn)品包括邁巴赫、賓利Bentayga、蘭博基尼烏魯斯、法拉利Purosangue、奔馳S級(jí)、保時(shí)捷Taycan、寶馬7系等。按照FF的規(guī)劃，其計(jì)劃于2022年Q1先推出FF 91 Futurist車(chē)型，目標(biāo)售價(jià)18萬(wàn)美元起，然后于2022年Q4推出FF 91車(chē)型，售價(jià)10萬(wàn)美元起。

　　除了FF91外，未來(lái)五年，F(xiàn)F的B2C乘用車(chē)規(guī)劃還將包括FF 81系列和FF 71系列。其中，F(xiàn)F 81是FF的第二款車(chē)型，瞄準(zhǔn)D級(jí)或E級(jí)的高檔大眾市場(chǎng)，目前處于工程階段，預(yù)計(jì)在FF91推出后約18個(gè)月開(kāi)始進(jìn)行批量生產(chǎn)，目標(biāo)售價(jià)5.9萬(wàn)美元起，對(duì)標(biāo)車(chē)型包括特斯拉Model S和Model X、蔚來(lái)ES8等。

　　而FF 71將是FF推出的第三款車(chē)型，目標(biāo)市場(chǎng)是C級(jí)或D級(jí)的大眾市場(chǎng)，不過(guò)，F(xiàn)F預(yù)計(jì)到2022年才會(huì)開(kāi)始進(jìn)行設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)，并計(jì)劃在獲得足夠資金的前提下于2024年底推出FF 71 Futurist配置，售價(jià)6.5萬(wàn)美元起，對(duì)標(biāo)車(chē)型包括特斯拉Model 3和Model Y、寶馬3系等。

　　生產(chǎn)方面，F(xiàn)F將采用全球化的生產(chǎn)制造布局和輕資產(chǎn)的混合制造策略。其中，F(xiàn)F在加州漢福德租用了一個(gè)110萬(wàn)平方英尺的制造工廠，該工廠的建設(shè)和整修工作將于FF上市后的9個(gè)月內(nèi)完成，將有一個(gè)車(chē)身車(chē)間，一個(gè)噴漆車(chē)間，和一條零件制造裝配線(xiàn)，預(yù)計(jì)每年的生產(chǎn)能力約為10000輛。

　　此外，F(xiàn)F與韓國(guó)汽車(chē)零部件制造商Myoung Shin簽訂了諒解備忘錄，預(yù)計(jì)到2025年，每年新增的制造能力將達(dá)到27000輛；最后，F(xiàn)F正在探索通過(guò)在中國(guó)設(shè)立合資企業(yè)來(lái)增加生產(chǎn)能力的可能性。

　　FF管理層預(yù)計(jì)，F(xiàn)F首款乘用車(chē)將在美國(guó)上市，隨后不久便會(huì)在中國(guó)推出，然后2023年開(kāi)始向歐洲擴(kuò)展。銷(xiāo)售和交付方面，F(xiàn)F計(jì)劃采用線(xiàn)上和線(xiàn)下組合的直接銷(xiāo)售模式，線(xiàn)下銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)則將包括FF自營(yíng)店和加盟店。

　　對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)，F(xiàn)F也坦言，當(dāng)前和潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中大多數(shù)比FF具有更大的財(cái)務(wù)、技術(shù)、供應(yīng)鏈、制造、營(yíng)銷(xiāo)和其他資源。他們可能能夠?qū)⒏噘Y源用于電動(dòng)汽車(chē)的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、銷(xiāo)售、營(yíng)銷(xiāo)等。此外，與FF相比，F(xiàn)F的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能還擁有更大的知名度、更長(zhǎng)的運(yùn)營(yíng)歷史、更低的材料成本、更大的銷(xiāo)售隊(duì)伍、更廣泛的客戶(hù)和行業(yè)關(guān)系以及其他資源。

　　在這種情況下，F(xiàn)F能寄予更多希望的，只有產(chǎn)品性能上的一些優(yōu)勢(shì)。截至2020年12月31日，F(xiàn)F已提交880多項(xiàng)專(zhuān)利申請(qǐng)，其中在世界范圍內(nèi)發(fā)布了約550項(xiàng)專(zhuān)利，其中包括在美國(guó)發(fā)布的約150項(xiàng)和在中國(guó)發(fā)布的380項(xiàng)。

　　過(guò)去幾年，相對(duì)于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的高歌猛進(jìn)，F(xiàn)F基本處于停滯狀態(tài)，歸根結(jié)底，是因?yàn)榍蓩D難為無(wú)米之炊。而現(xiàn)在，F(xiàn)F的資金問(wèn)題終于有望緩解，但它面對(duì)的市場(chǎng)早已發(fā)生翻天覆地的變化，除了已經(jīng)崛起的造車(chē)新勢(shì)力，后面還有小米、百度、蘋(píng)果等互聯(lián)網(wǎng)公司的虎視眈眈，在這樣的前后夾擊下，F(xiàn)F能靠產(chǎn)品扳回一城嗎？

　　（作者：白楊 編輯：劉雪瑩 張偉賢）

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責(zé)任編輯：戚琦琦