原標題：2月企業存款搬家嚴重 可能推動股市“降火” 

　　作者：冉學東

　　3月11日，央行發布今年2月金融數據，有個數據引發關注，那就是非金融企業存款突然減少2.42萬億元，同時，住戶存款增加3.26萬億元。當月人民幣存款余額217.29萬億元，同比增長10.4%，增速與上月末持平，比上年同期高2.3個百分點。

　　非金融企業指的就是除了銀行、保險、證券公司等金融企業外的所有實體企業，是經濟的主體，這類公司的存款為什么在2月單月會有這么大的變化呢？由于今年2月是春節，我們為了方便跟其他年份比較，應該考察1月和2月加總的情況。

　　今年1月份人民幣存款增加3.57萬億元，同比多增6245億元。其中，住戶存款增加1.48萬億元，非金融企業存款增加9484億元，財政性存款增加1.17萬億元，非銀行業金融機構存款減少1120億元。

　　那么今年前兩月存款增加4.72萬億，同比多增加8千億，住戶存款增加4.74萬億，非金融企業存款減少1.3萬億，非銀行業金融機構存款增加1.5萬億。

　　去年的春節是1月份，去年前兩個月人民幣存款增加3.9萬億元，同比少增6779億元。其中，住戶存款增加4.12萬億元，非金融企業存款減少1.33萬億元，財政性存款增加4210億元，非銀行業金融機構存款增加1.06萬億元。

　　從以上數據比較可以看出，今年的存款是多增加的，去年的存款是少增加的，這一點就不同，但是從存款的結構上看，各類存款的變動趨勢是一致的，都是居民存款增速比較強勁，非金融企業存款減少比較多，非銀行業金融機構存款增加也比較多。

　　很直觀的一個印象是，這肯定是銀行資金向資本市場流動，存款搬家。

　　其實企業存款大幅減少的的情況在去年7月也出現過一次，央行的數據顯示，去年7月末人民幣存款余額207.56萬億元，同比增長10.3%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高2.2個百分點。

　　7月份人民幣存款增加803億元，同比少增5617億元。其中，住戶存款減少7195億元，非金融企業存款減少1.55萬億元，非銀行業金融機構存款增加1.8萬億元。去年7月份非銀機構新增存款1.8萬億元，為有統計數據以來第三高：僅低于2015年5月的1.94萬億，以及2015年7月的1.81萬億。居民銀行存款從上月的增加2.2萬億，轉為流出7200億。這次非銀行業金融機構存款的增加幅度也不低，而非金融企業存款減少的幅度則是相當驚人的。

　　這里的非銀機構一般指券商和公募基金，歷次股市大漲都有存款搬家的現象。去年7月股市大漲，每天的交易量超過1萬億的不在少數，尤其是明星基金的發行非常火爆，爆款基金一日發行超過百億的也不少見。數據顯示，7月份共有16只基金結束募集，募集總金額超過500億元，這一募集水平創自上一年度以來單月新基金募集金額的新高。

　　今年1、2月份，A股大盤呈現震蕩走高趨勢，從年初的3420點攀升到最高3637點后，開始走低，到了2月末回到3470點附近，盡管指數漲幅不大，但是股市成交量連續多日都超過1萬億之多。

　　最為明顯的現象是，1、2月份的基金發現火爆程度超過歷史記錄。2020年基金募集金額超3萬億元大關，可見發行有多火爆。2021年開年更為火爆，截至2月10日，2021年40天的時間里，成立的新基金規模已經超過7000億，刷新同期歷史記錄，而2020年發行規模達7000億的時間出現在5月下旬。

　　今年基金發行火爆主要原因是許多基金采取抱團優質股的策略，把持股價格推得很高，相應獲得了歷史上驚人的業績，這樣的業績吸引投資者去購買基金份額，從而為規模增長助力。

　　從這個數據看，基金大賣可能主力并非普通居民，而是產業資本，也就是非金融企業成為購買基金的主力軍。當然相對于非金融企業存款增加的數量而言，基金銷售額度還是一個小數字，則非金融企業可能自己投入資金炒股也不在少數。

　　另外，今年2月和去年1月是春節，春節前期企業要發放獎金，這導致企業存款減少幅度較大，居民存款增加幅度也比較多。同時，非銀行業金融機構存款增加較多的可能是還有企業把獎金發給員工后，員工除了部分作為儲蓄存款外，其余部分則可能通過購買貨幣基金、公募基金或者投入股市等，表現為居民存款和非銀行業金融金融機構存款都有較大幅度地增加，而非金融企業存款下降就會較多。

　　以上分析可以得出兩個結論：一是存款搬家，基金發行火爆，股市火爆，其資金可能主要來源并非居民存款，而是企業存款。二是一旦企業存款幅度過大，可能就是股市調整來臨之時，因為這時候監管已經監控到這種情況，企業存款搬家不可能長期持續，不然會引發一定的金融風險，監管肯定要出手。三是近幾年來，春節期間獎金發放，居民可能將存款投入資本市場的額度越來越大。

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責任編輯：范迪