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　　國際金融報

　　原標(biāo)題：券商看好牛年A股窗口期

　　圖蟲創(chuàng)意 圖

　　春節(jié)后到兩會前，從歷史經(jīng)驗來看，滬指上漲概率較高。同時，兩會前夕往往是改革、寬松政策等預(yù)期比較高漲的時期。

　　春節(jié)黃金周過后，A股牛年正式開局，券商紛紛發(fā)表后市展望。節(jié)后至全國兩會召開期間，國內(nèi)政策預(yù)期升溫，A股行情走勢將如何演繹？大宗周期品投資緣何受到熱捧？資金南下熱潮高漲，港股如何掘金？

　　樂觀展望節(jié)后行情

　　對于A股牛年行情，機(jī)構(gòu)普遍持樂觀態(tài)度。中信證券認(rèn)為，國內(nèi)基金新發(fā)規(guī)模依然較高，海外資金風(fēng)險偏好提升，待入市資金規(guī)模龐大，充裕的市場流動性將推動A股慢漲延續(xù)。

　　安信證券策略分析師陳果認(rèn)為，A股春季行情迎來高潮階段，復(fù)蘇交易仍將是節(jié)后行情主線。從中期來看，市場對于流動性變化的敏感性正在提升，市場更多的將是結(jié)構(gòu)性牛市狀態(tài)。

　　國泰君安證券預(yù)計，滬指將維持3450-3700點震蕩格局，對節(jié)后A股行情保持樂觀，并且維持三點判斷：第一，看好賠率、勝率雙高的全球原材料周期；第二，做多龍頭的趨勢不如做多中盤藍(lán)籌的賠率；第三，南下投資仍當(dāng)時。

　　東北證券首席策略分析師鄧?yán)娫诮邮堋秶H金融報》記者采訪時認(rèn)為，A股節(jié)后將震蕩上行，滬指3800點指日可待，核心邏輯在于春節(jié)期間全球市場風(fēng)險偏好上行，市場之前擔(dān)心的流動性和疫情及中美關(guān)系的風(fēng)險都沒有發(fā)生；節(jié)后資金回流和風(fēng)險偏好上升將繼續(xù)推升指數(shù)上行。

　　展望后市，獨立財經(jīng)評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“節(jié)后首日A股表現(xiàn)高開低走，‘兩桶油’魔咒再現(xiàn)，市場進(jìn)入高位震蕩狀態(tài)。同時，白馬股與二三線藍(lán)籌會出現(xiàn)切換，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖狀態(tài)或會出現(xiàn)分歧。牛年A股將保持寬幅震蕩走勢，運行重心有望有所上移。”

　　將迎來政策窗口期

　　十三屆全國人大四次會議和全國政協(xié)十三屆四次會議將分別于3月5日、3月4日在北京開幕。一般而言，全國兩會將成為節(jié)后A股市場相對重要的影響事件。

　　春節(jié)后到兩會前，從歷史經(jīng)驗來看，滬指上漲概率較高。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計認(rèn)為，從日歷效應(yīng)出發(fā)，這一階段是一季度勝率最高區(qū)間。除上證50以外，其他主要指數(shù)上漲概率都超過70%。

　　究其原因，天風(fēng)證券指出，投資者出于規(guī)避春節(jié)假期間不確定性而降低的倉位，節(jié)后可能回流；同時兩會前夕往往是改革、寬松政策等預(yù)期比較高漲的時期。

　　兩會帶來政策窗口期。銀河證券表示，正逢“十四五”開局之年，預(yù)計兩會期間將有政策密集落地，結(jié)合“十四五”規(guī)劃的重點行業(yè)，看好中國優(yōu)勢制造、新能源、半導(dǎo)體、優(yōu)質(zhì)消費等領(lǐng)域。

　　關(guān)于2021年全國兩會傳遞的政策導(dǎo)向，中金公司策略團(tuán)隊預(yù)計，可能會與2020年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神基本一致，除了宏觀的逆周期調(diào)節(jié)外，估計幾大關(guān)鍵領(lǐng)域包括“科技創(chuàng)新”“產(chǎn)業(yè)自主”“提振消費內(nèi)需，改善收入增長及收入分配”“綠色發(fā)展”，以及加強(qiáng)監(jiān)管與反壟斷等。

　　郭施亮認(rèn)為，“十四五”開局，A股長期走勢樂觀。中長期來看，消費板塊、新能源汽車行業(yè)空間尚存，中長期仍有看點，但短期震蕩加劇。

　　“從政策角度來看，進(jìn)入兩會時間，新能源和軍工的機(jī)會可以適時關(guān)注?！编?yán)姳硎尽?/p>

　　大宗周期品受熱捧

　　長假期間，海外市場表現(xiàn)平穩(wěn)，復(fù)蘇交易仍占主導(dǎo)，特別是部分大宗商品如原油大漲。關(guān)于2021年上半年的投資機(jī)會，大宗周期品成為多家券商看好的種類。

　　招商證券認(rèn)為，2021年，由于中國2020年投放項目需求會持續(xù)一段時間，而全球經(jīng)濟(jì)同步進(jìn)入上行周期，投資需求和消費需求會明顯升溫，將會助推企業(yè)進(jìn)行補庫存，需求回暖和補庫存形成共振，大宗商品價格有望進(jìn)一步上行。2021年上半年最大的投資機(jī)會可能是在大宗商品上。

　　大宗商品市場一方面反映經(jīng)濟(jì)刺激和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，另一方面也反映出由于疫情導(dǎo)致過去一年全球商品產(chǎn)能投資不足和全球開工率不足的事實。

　　中信建投證券表示，從海外市場春節(jié)期間表現(xiàn)來看，有色金屬銅、鎳等產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，這將成為2021年上半年A股市場的投資主線。重點關(guān)注有色金屬、原油、稀土、工業(yè)金屬等全球定價的周期行業(yè)。

　　2020年3月以來，在寬裕的流動性和持續(xù)貶值的美元影響下，大宗商品價格持續(xù)反彈，除了原油之外，幾乎均超過2019年底價格。

　　興業(yè)證券張憶東團(tuán)隊表示，下一階段推動大宗商品價格上漲的動力，主要來自于疫苗及財政政策階段性刺激下的歐美經(jīng)濟(jì)階段性強(qiáng)復(fù)蘇。2021年上半年與歐美需求相關(guān)的尤其是與歐美服務(wù)消費相關(guān)的大宗商品，價格彈性會更大，對應(yīng)的原油、化工、銅等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的盈利反彈有望超預(yù)期。

　　在張憶東看來，未來數(shù)月，周期股行情的延續(xù)性、空間以及最后的分化，將取決于通脹的強(qiáng)度。復(fù)蘇初期或通脹初期，能源及工業(yè)金屬及相關(guān)周期股的表現(xiàn)更強(qiáng)勢。而隨著通脹不斷走強(qiáng)，黃金白銀等貴金屬將會有更好的表現(xiàn)。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104