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　　如何看待A股機(jī)構(gòu)抱團(tuán)？東方港灣但斌：龍頭白酒估值仍較低，看好這五大行業(yè)

　　本期專訪的優(yōu)秀私募管理人是東方港灣董事長(zhǎng)但斌。

　　但斌是中國(guó)股票市場(chǎng)頗具代表性的私募管理人，他在2004年創(chuàng)立東方港灣，此后始終堅(jiān)守價(jià)值投資理念，一路走來(lái)經(jīng)歷了幾輪牛熊的殘酷考驗(yàn)。2020年年中，東方港灣的管理規(guī)模首次突破百億大關(guān)。

　　經(jīng)歷2019年和2020年兩個(gè)投資大年后，市場(chǎng)對(duì)于2021年的A股分歧凸顯：一方面結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈，一批龍頭股票市值加速攀升，呈現(xiàn)出越不買越漲的節(jié)奏，諸多小市值股票和價(jià)值股被市場(chǎng)拋棄；另一方面，隨著時(shí)代的變遷，不少優(yōu)秀的商業(yè)形態(tài)成長(zhǎng)速度明顯加快，如何識(shí)別和抓住它們，十分考驗(yàn)投資者的智慧。

　　近日，東方港灣董事長(zhǎng)但斌接受了券商中國(guó)記者的專訪。但斌認(rèn)為國(guó)人喜歡“造”概念，比如當(dāng)下熱議的“抱團(tuán)取暖”，他明確表示不認(rèn)同，而應(yīng)該稱“英雄所見略同”。

　　過(guò)去的商業(yè)形態(tài)是一個(gè)拋物線形態(tài)，成長(zhǎng)周期比較漫長(zhǎng)，現(xiàn)在拋物線的角度上升比較陡，兩三年就成長(zhǎng)為一家巨型公司，然后平臺(tái)很長(zhǎng)，即從一個(gè)拋物線結(jié)構(gòu)變成了一個(gè)矩形結(jié)構(gòu)。商業(yè)形態(tài)已發(fā)生變化，所以應(yīng)適當(dāng)修正投資框架。

　　對(duì)于白酒，但斌表示，龍頭白酒供不應(yīng)求是中國(guó)崛起的一個(gè)象征，而且一個(gè)國(guó)家的崛起一定是普遍意義的崛起。當(dāng)下白酒隱含的估值還是比較低的，長(zhǎng)期來(lái)看，其創(chuàng)造的利潤(rùn)和價(jià)值將難以想象。

　　中國(guó)的文化決定了其聚集財(cái)富能力強(qiáng)，中國(guó)用42年實(shí)際上走了美國(guó)三個(gè)階段，最好的機(jī)會(huì)也在消費(fèi)、醫(yī)藥、教育、高端制造、互聯(lián)網(wǎng)等五大行業(yè)。

　　但斌，中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)碩士、中歐國(guó)際工商學(xué)院EMBA，中國(guó)私募證券投資基金專業(yè)委員會(huì)14位委員之一。29年投資經(jīng)驗(yàn)，歷任君安證券研究員、大鵬證券資產(chǎn)管理部首席投資經(jīng)理，2004年創(chuàng)建東方港灣。長(zhǎng)期致力于金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)研究，對(duì)價(jià)值投資哲學(xué)有豐富思考。

　　精彩觀點(diǎn)：

　　抱團(tuán)取暖這個(gè)概念我不是特別認(rèn)同，實(shí)際上我覺得應(yīng)該用中國(guó)的一個(gè)傳統(tǒng)成語(yǔ)——“英雄所見略同”來(lái)形容更好。

　　美股從2008年到2020年，13年中，如果你不買頭部的幾家公司，可能總體而言回報(bào)是相當(dāng)平庸的，中國(guó)當(dāng)下也是如此。

　　過(guò)去的商業(yè)形態(tài)是一個(gè)拋物線形態(tài)，成長(zhǎng)周期比較漫長(zhǎng)，現(xiàn)在拋物線的角度上升比較陡，兩三年就成長(zhǎng)為一家巨型公司，然后平臺(tái)很長(zhǎng)，即從一個(gè)拋物線結(jié)構(gòu)變成了一個(gè)矩形結(jié)構(gòu)。

　　東方港灣成立17年來(lái)，主要投資兩類公司：一類是世界改變不了的公司，一類是改變世界的公司。尤其當(dāng)一個(gè)商業(yè)模式有著巨大的變現(xiàn)能力時(shí)，你能夠更早看懂的難度相對(duì)較大。

　　中國(guó)的崛起是普遍意義的崛起，龍頭白酒供不應(yīng)求是中國(guó)崛起的一個(gè)象征。這并不是腐敗導(dǎo)致的，它是真正代表著中國(guó)40多年來(lái)改革開放的成果，酒類的生命周期很長(zhǎng)，其隱含的估值依然低。

　　美國(guó)某龍頭智能汽車很有可能成為全世界最大的軟件和內(nèi)容分享的公司。

　　比如很多朋友說(shuō)買蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，為什么不直接買蘋果；同樣的，看好智能汽車龍頭的產(chǎn)業(yè)鏈，為什么不直接買智能汽車龍頭企業(yè)呢。

　　價(jià)值投資、逆向投資，真正踐行起來(lái)非常難，尤其在重要的歷史關(guān)頭做出正確的選擇，跟你的人生閱歷、內(nèi)心真正相信的東西有關(guān)。

　　中國(guó)的文化決定了其聚集財(cái)富能力強(qiáng)，中國(guó)用42年實(shí)際上走了美國(guó)三個(gè)階段，最好的機(jī)會(huì)也在消費(fèi)、醫(yī)藥、教育、高端制造、互聯(lián)網(wǎng)等五大行業(yè)。

　　抱團(tuán)概念應(yīng)叫“英雄所見略同”

　　券商中國(guó)記者：怎么看待當(dāng)下A股的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)現(xiàn)象？尤其是白酒行業(yè)，幾乎被各大基金重倉(cāng)，但不少人認(rèn)為抱團(tuán)股的估值已經(jīng)泡沫化了，對(duì)此您怎么看？

　　但斌：我們國(guó)人喜歡“造”概念，美股從2008年到2020年，13年牛市當(dāng)中，如果你不買頭部的幾家公司，可能總體而言回報(bào)是相當(dāng)平庸的，中國(guó)當(dāng)下也是如此。

　　東方港灣2004年成立以來(lái)，就在A股、港股，后來(lái)也在美股投資，我自己的體會(huì)是，全世界任何一個(gè)市場(chǎng)里好公司都不超過(guò)100家，機(jī)構(gòu)或者專業(yè)投資者都是圍繞著藍(lán)籌股在投資。

　　比如在港股市場(chǎng)，外資基本上都自下而上地選擇一些好公司去投資，真正的風(fēng)控就是要買好公司，港股成交量超過(guò)1億元的公司并不多，很多成交量很小或者市值很小的公司，投資進(jìn)去了都出不來(lái)。

　　所以“抱團(tuán)取暖”這個(gè)概念我不是特別認(rèn)同，實(shí)際上我覺得應(yīng)該用中國(guó)的一個(gè)傳統(tǒng)成語(yǔ)“英雄所見略同”來(lái)形容會(huì)更好。比如說(shuō)在投資白酒龍頭企業(yè)的過(guò)程當(dāng)中，出現(xiàn)了很多像段永平這樣的人，恰恰說(shuō)明了大家的一致共識(shí)。

　　投資是個(gè)共贏的游戲，而不是博弈，比如一家企業(yè)從1個(gè)億的利潤(rùn)到最后1000億的利潤(rùn)，企業(yè)、員工、投資人等都是共贏的，這才是資本市場(chǎng)最根本的游戲規(guī)則，或者說(shuō)運(yùn)行的規(guī)律。

　　應(yīng)適當(dāng)修正投資框架

　　券商中國(guó)記者：自2016年開始，大市值股票就一直跑贏小市值股票，這一趨勢(shì)是否會(huì)持續(xù)？同時(shí)，銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)以及價(jià)值股卻始終不漲，怎么看待價(jià)值股和成長(zhǎng)股的分裂？

　　但斌：西格爾在《投資的未來(lái)》里有段描述，長(zhǎng)期來(lái)看小公司的回報(bào)在美國(guó)的某個(gè)階段是比大公司高的，當(dāng)然你們要能夠找到這種小公司成為大公司的標(biāo)的。

　　如何定義小公司和大公司，比如像國(guó)外的可口可樂、沃爾瑪、亞馬遜等，規(guī)模都是從小公司發(fā)展到大公司的，但是現(xiàn)在的時(shí)代不一樣了，比如一些互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)龍頭企業(yè)，很迅速就“跑”出規(guī)模來(lái)了。過(guò)去的商業(yè)形態(tài)是一個(gè)拋物線形態(tài)，成長(zhǎng)周期比較漫長(zhǎng)，但現(xiàn)在拋物線的角度上升比較陡，兩三年就成長(zhǎng)為一家巨型公司了，然后平臺(tái)很長(zhǎng)，即從一個(gè)拋物線結(jié)構(gòu)變成了一個(gè)矩形結(jié)構(gòu)。

　　很多人都在爭(zhēng)論價(jià)值和成長(zhǎng)，在美國(guó)也出現(xiàn)了激烈的爭(zhēng)論。比如投資大師霍華德選擇價(jià)值股，他兒子選擇了成長(zhǎng)股也相當(dāng)成功，引發(fā)了霍華德的思考。實(shí)際上商業(yè)模型變了，比如互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，很多平臺(tái)型的公司出現(xiàn)了，成長(zhǎng)速度非?？?，它用兩三年的時(shí)間可能走了過(guò)去傳統(tǒng)商業(yè)模型公司十幾年的路，平臺(tái)擴(kuò)張又非常快，比如社交電商龍頭公司一旦建立成功的商業(yè)模型，想要擊垮它就很難了。

　　所以這一類的商業(yè)形態(tài)都變了，投資理論框架或者思考框架可能也得適當(dāng)?shù)厝バ拚绻€是運(yùn)用傳統(tǒng)的安全邊際這些去思考的話，實(shí)際上沒有太大的意義。

　　券商中國(guó)記者：那么說(shuō)投資的難度是不是變大了？

　　但斌：世界500強(qiáng)企業(yè)到現(xiàn)在存活率只有3%，所以投資其實(shí)是一個(gè)小概率中的大概率事件。東方港灣成立17年以來(lái)，我們主要投資兩類公司：一類是世界改變不了的公司，類似比如全世界最古老的16家公司，其中有5家是酒類公司，而且這類公司一旦形成品牌以后，不會(huì)隨著時(shí)代的變化而改變，所以這類公司誕生偉大公司的概率非常高；

　　另一類就是改變世界的公司，當(dāng)一個(gè)商業(yè)模式有著巨大的變現(xiàn)能力時(shí)，你能夠比別人更早地看懂它的變化趨勢(shì)，當(dāng)然這種公司的風(fēng)險(xiǎn)也大，一旦不成功可能就虧損巨大。

　　但是一旦真的看懂，比如像蘋果把傳統(tǒng)手機(jī)替代，特斯拉變成智能汽車，把無(wú)人駕駛技術(shù)應(yīng)用到汽車領(lǐng)域就能改變世界，類似這樣的公司投資難度相對(duì)來(lái)說(shuō)比較大，挑戰(zhàn)比較多。

　　龍頭白酒供不應(yīng)求是中國(guó)崛起的象征

　　券商中國(guó)記者：怎么衡量白酒企業(yè)的價(jià)值？您對(duì)白酒企業(yè)有什么新的思考？投資白酒企業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么？

　　但斌：白酒商業(yè)模式很簡(jiǎn)單，原料就是水和糧食，毛利率和凈利潤(rùn)高，是非常好的一個(gè)商業(yè)模式。隨著中國(guó)老百姓的生活水平提高，消費(fèi)的檔次不斷提升，對(duì)品牌酒的需求量不斷提升，現(xiàn)在A股18家白酒上市公司，除了幾家以外，基本上都在擴(kuò)張，這是一個(gè)好行業(yè)。

　　有一個(gè)比較普遍錯(cuò)誤的說(shuō)法，說(shuō)中國(guó)的崛起難道靠一瓶酒嗎？我認(rèn)為這種說(shuō)法非常狹隘，2019年我去西雅圖調(diào)研了美國(guó)的4家企業(yè)：星巴克、波音、亞馬遜以及微軟。

　　可以說(shuō)這4家企業(yè)是美國(guó)全面強(qiáng)盛的代表，比如星巴克就是個(gè)傳統(tǒng)消費(fèi)公司，與中國(guó)白酒類似；波音是工業(yè)制造“皇冠上的明珠”.同樣地，中國(guó)的制造業(yè)也出現(xiàn)了很多了不起的企業(yè)，在全世界都處于領(lǐng)先地位；美國(guó)有亞馬遜，中國(guó)有阿里、京東，現(xiàn)在又出來(lái)一個(gè)拼多多；美國(guó)有微軟，中國(guó)也有華為，所以一個(gè)國(guó)家的崛起一定是普遍意義的崛起。

　　龍頭白酒的供不應(yīng)求，并不是腐敗導(dǎo)致的，它是真正代表著中國(guó)40多年改革開放的成果，老百姓更有錢了，只有更有錢的情況下才會(huì)去消費(fèi)，也才有能力去消費(fèi)。實(shí)際上，一個(gè)品牌越是具備民族性也就越是具備世界性，龍頭白酒就類似一個(gè)圖騰式的品牌。

　　至于白酒企業(yè)的估值，實(shí)際上它隱含的估值還是比較低的，我在《時(shí)間的玫瑰》里也算過(guò)白酒行業(yè)某些公司200年和1000年以后的利潤(rùn)，因?yàn)槿祟愡€要持續(xù)千秋萬(wàn)代，酒類公司生命周期是最長(zhǎng)的，從一家傳承幾百年上千年的公司的角度，其創(chuàng)造的利潤(rùn)和價(jià)值都將難以想象。

　　同時(shí)，人類的歷史，實(shí)際上是通貨膨脹的歷史，過(guò)去7年美國(guó)印的美元的數(shù)量比過(guò)去200年加起來(lái)還多，大放水的時(shí)代購(gòu)買力在不斷地下降，好的資產(chǎn)價(jià)格不斷上升。

　　對(duì)于估值高低，不同的人有不同的角度。要防止出現(xiàn)韓國(guó)和臺(tái)灣過(guò)去的一種情況，當(dāng)他們市場(chǎng)向全世界放開的時(shí)候，本土投資者都認(rèn)為臺(tái)積電和三星貴而賣出，外資卻大量買進(jìn)，持股達(dá)到70%-90%，之后一直漲到現(xiàn)在；中國(guó)市場(chǎng)從2017年放開以后，現(xiàn)在兩極分化相當(dāng)嚴(yán)重。

　　外資就是買這些最好的公司，知道什么公司長(zhǎng)期能夠表現(xiàn)好，一定是有它的運(yùn)作規(guī)律的，不是說(shuō)胡亂抱團(tuán)，抱團(tuán)是抱不住的。對(duì)專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，做任何一個(gè)選擇都是深思熟慮的。

　　投資能夠瘋狂創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)

　　券商中國(guó)記者：您對(duì)新能源汽車怎么看，尤其以特斯拉為首的新能源汽車去年股價(jià)大幅上漲，有沒有泡沫化，怎么去衡量新能源車企的投資價(jià)值？

　　但斌：價(jià)值投資要不斷迭代、進(jìn)步，要有遠(yuǎn)見，就像張磊先生說(shuō)的，一定要投資能夠瘋狂創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)，很多人往往看不到這一點(diǎn)，不愿意去洞察這種長(zhǎng)遠(yuǎn)的變化。假如無(wú)人駕駛技術(shù)實(shí)現(xiàn)的話，馬斯克可能2030年-2035年他會(huì)賣出2000萬(wàn)臺(tái)車，每輛車裝無(wú)人駕駛軟件，每輛車收費(fèi)1萬(wàn)美金的話，大約會(huì)賺2000億美金，而且這都是輕資產(chǎn)、高盈利的商業(yè)模式，跟微軟賣操作系統(tǒng)一樣。

　　此外，比如在智能汽車的屏幕上玩游戲，就要給智能汽車企業(yè)分成30%，這就是內(nèi)容分享。所以，美國(guó)智能汽車龍頭企業(yè)很有可能成為全世界最大的軟件和內(nèi)容分享的公司。

　　券商中國(guó)記者：蘋果也正在殺入新能源汽車領(lǐng)域，怎么看待蘋果造車，會(huì)不會(huì)改變目前行業(yè)的格局？

　　但斌：這個(gè)問題就像問喬布斯，黑莓和諾基亞也造智能手機(jī)怎么辦。這個(gè)時(shí)代的變革是很難的，企業(yè)也一樣，它很難去放棄傳統(tǒng)的路徑。此外，無(wú)人駕駛技術(shù)，是個(gè)迭代的技術(shù)，就像阿爾法狗一樣，二代阿爾法狗打一代是100:0，技術(shù)迭代太快了。馬斯克團(tuán)隊(duì)的技術(shù)領(lǐng)先和先發(fā)優(yōu)勢(shì)是蘋果難以超越的。

　　新能源產(chǎn)業(yè)鏈上，可能也會(huì)有一些黑馬，但不確定性比龍頭大。比如很多朋友說(shuō)買蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，那么為什么不直接買蘋果；同樣的，看好智能汽車龍頭的產(chǎn)業(yè)鏈，為什么不直接買龍頭企業(yè)呢？

　　大危機(jī)往往孕育大機(jī)會(huì)

　　券商中國(guó)記者：去年疫情期間，股票市場(chǎng)波動(dòng)比較大，你們當(dāng)時(shí)是怎么思考的？持倉(cāng)有沒有變動(dòng)？

　　但斌：去年2月3日開盤那一天，我寫了很多微博，勸大家冷靜理智，不要那么恐慌，當(dāng)時(shí)很多專家學(xué)者反對(duì)準(zhǔn)時(shí)開盤，但我是主張應(yīng)該準(zhǔn)時(shí)開盤。2月3號(hào)那天，我們正好有兩個(gè)新產(chǎn)品成立，我們?nèi)抠I進(jìn)去了，我當(dāng)時(shí)也發(fā)了微博說(shuō)“子彈打光了”。

　　價(jià)值投資、逆向投資，是非常難實(shí)踐的，看幾本投資領(lǐng)域的書，比如說(shuō)看巴菲特、芒格的書，很容易學(xué)習(xí)到投資理論，但是真正踐行起來(lái)非常難。尤其像這種歷史關(guān)頭到底相信什么，跟你的學(xué)歷背景是不是北大清華畢業(yè)沒什么太大關(guān)系，它跟你的人生閱歷，跟你內(nèi)心真正相信的東西或者判斷力，是非常重要的。

　　去年春節(jié)我在美國(guó)，我去美國(guó)的藥店里把口罩差不多都買光了，而當(dāng)時(shí)的美國(guó)人根本無(wú)動(dòng)于衷。疫情如果首先傳播到美國(guó)，那肯定面臨更難收拾的局面。正當(dāng)祖國(guó)處在水生火熱、疫情最嚴(yán)重的時(shí)候，第一時(shí)間回國(guó)的我一看全國(guó)各個(gè)村、小區(qū)全部都封鎖了，看到這樣的執(zhí)行力，我當(dāng)時(shí)就想：不出兩個(gè)月，國(guó)內(nèi)疫情肯定能控制住。

　　實(shí)際上，歷史上13次疫情，每次疫情后的6個(gè)月，平均回報(bào)都是正的7.5%，恰恰說(shuō)明了大危機(jī)孕育著大機(jī)會(huì)。2008年發(fā)生金融危機(jī)后，美股實(shí)際上從2008年一直漲到現(xiàn)在，而中國(guó)最大的受益者是房地產(chǎn)和投資房產(chǎn)的老百姓，至今看來(lái)，深圳的房?jī)r(jià)、甚至全國(guó)的房?jī)r(jià)都是暴漲的。

　　最好的機(jī)會(huì)在消費(fèi)等五大行業(yè)

　　券商中國(guó)記者：您一直說(shuō)看多中國(guó)，芒格也說(shuō)一定要到有魚的地方抓魚，中國(guó)就是這樣一個(gè)正處于上升過(guò)程的國(guó)家，您覺得中國(guó)最好的機(jī)會(huì)在哪里，你們有沒有重點(diǎn)研究的行業(yè)？

　　但斌：首先從宏觀的角度來(lái)看，全世界像中國(guó)這樣穩(wěn)定發(fā)展的國(guó)家并不多。在疫情期間以及貿(mào)易戰(zhàn)前后，我問過(guò)美國(guó)的同行，他們都沒有因?yàn)檫^(guò)度擔(dān)心外部這些環(huán)境影響而賣出中國(guó)的股票。同時(shí)，過(guò)去我也經(jīng)常說(shuō)，全世界沒有任何一個(gè)國(guó)家像中國(guó)一樣，14億人把掙錢當(dāng)信仰，這就是為什么中國(guó)會(huì)有未來(lái)。

　　我之前去南極路過(guò)阿根廷的首都布宜諾斯艾利斯，去博卡青年隊(duì)的主場(chǎng)看球，導(dǎo)游領(lǐng)著我說(shuō)那個(gè)地方是個(gè)貧民窟，球場(chǎng)就在貧民窟里面，貧民窟的環(huán)境是令人感到非常震撼的。包括印度孟買，孟買的貧民窟占了城市的至少2/3，貧窮的程度是相當(dāng)嚴(yán)重的。

　　所以當(dāng)時(shí)我就問，阿根廷其實(shí)是一個(gè)非常富饒的國(guó)家，有大豆、乳制品、牛肉等，為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？華人導(dǎo)游說(shuō)，一個(gè)華人的效率是3至5個(gè)阿根廷人的效率。

　　首先，我們的文化基因里把掙錢當(dāng)作信仰。要有幾十年的太平歲月，中國(guó)人集聚的財(cái)富不是世界第一，就是世界第二，這是由我們的民族基因，即我們的風(fēng)俗習(xí)慣、傳統(tǒng)宗教文化決定的。

　　中國(guó)人過(guò)年都說(shuō)恭喜發(fā)財(cái)。中華文化影響的國(guó)家和地區(qū)都成為了發(fā)達(dá)地區(qū)，比如日本、韓國(guó)、新加坡、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港、中國(guó)澳門等，都成為發(fā)達(dá)國(guó)家或者地區(qū)；越南和朝鮮如果改革開放大概率也會(huì)成為發(fā)達(dá)國(guó)家。

　　其次，中國(guó)占了全世界1/6的人口，它是全世界最大的、最統(tǒng)一的市場(chǎng)，有大量通過(guò)高等教育培養(yǎng)出來(lái)的工程師——我們每年畢業(yè)的工程師可能有600萬(wàn)-800萬(wàn)。經(jīng)過(guò)42年的改革開放，中國(guó)也是全世界最大的中產(chǎn)階級(jí)聚集地。假如有20%人口是中產(chǎn)階級(jí)，那就有2.8億人，而美國(guó)一共才3億多人。所以這些因素都促使中國(guó)更有機(jī)會(huì)。

　　從另外一個(gè)角度，過(guò)去42年，中國(guó)實(shí)際上是橫跨了美國(guó)的三個(gè)時(shí)代，包括摩根時(shí)代、巴菲特時(shí)代以及互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。

　　比如巴菲特時(shí)代最好的那一段時(shí)間，從1978年到2006年，美國(guó)的人均收入從1萬(wàn)美元到差不多5萬(wàn)美元，消費(fèi)、醫(yī)藥、教育、高端制造這些行業(yè)都是突飛猛進(jìn)地發(fā)展。到了新的時(shí)代，疊加互聯(lián)網(wǎng)的力量，中國(guó)用42年實(shí)際上走過(guò)了美國(guó)的三個(gè)階段（時(shí)代），中國(guó)人學(xué)習(xí)的效率非常高。

　　同樣在中國(guó)，也還是重點(diǎn)看好這些領(lǐng)域，消費(fèi)、醫(yī)藥、教育、高端制造、互聯(lián)網(wǎng)等，所以行業(yè)的選擇對(duì)于投資而言特別關(guān)鍵，投資就應(yīng)該把錢集中在這些好的商業(yè)模式或者好的行業(yè)當(dāng)中，這才是最好的選擇。

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責(zé)任編輯：陳志杰