原標題：銅價要漲到10000美元？頂級投行唱多！但邏輯有裂縫

　　來源：Wind資訊

　　經濟復蘇預期越來越強烈、經濟刺激從未淡出視野、供給偏緊等等因素讓基本金屬銅一飛沖天。

　　近期，高盛和花旗紛紛發表研報看多銅價上漲，目標價調升至10000美元每噸。

　　這一次，銅價繼續上漲是眾望所歸還是“高盛反買別墅靠海”？

　　目前，倫銅交易價格僅次于2011年的歷史高點。

　　高盛在近期的研報中表示，銅正面臨著歷史性短缺，“市場目前正處于最緊張階段，預計這將是十年來最大的供應赤字”；因為中國的銅需求將“引發下一輪上漲”，這加劇了人們對銅價遲早會接近創紀錄水平的預期。

　　高盛分析師Nicholas Snowdon 還寫道：銅價創新高是遲早的事情。中國春節假期結束之后，銅需求爆發，而與此同時銅庫存有限，因此將形成銅供給赤字。今年年初的庫存起點非常低，這進一步加劇了一季度迄今為止出現的反季節性庫存減少，其規模在近代歷史上（2004年）僅出現過一次。

　　這些趨勢表明，在未來幾個月內，出現短缺狀況的風險很高。在這種情況下，銅的基本面前景仍然非常樂觀，沒有證據表明當前的價格水平仍在刺激軟化效應，以扭轉現貨和遠期基本面緊縮趨勢。

　　因此，高盛預測，2021年，銅供需將出現10年來最大的赤字（327千噸），供需平衡難以在短期達成。銅供需赤字峰值大約會在2023和2024年出現，而且未來將出現創紀錄的10年供應缺口。

　　為了反映稀缺性定價概率的上升，高盛將未來3個月、6個月和12個月的銅目標價，從之前的8500美元、9000美元、10000美元每噸，提高到9200美元、9800美元、10500美元每噸。而且未來一年，銅價將創歷史新高。

　　高盛還在報告中重點提到了中國，稱中國期貨市場春節后的交易日見證了銅價大漲，顯示出中國大陸投資者對銅的看多立場。該行預計，中國投資者預計還會保持這樣的購買力度。目前，滬銅比去年12月高點還低16%，比歷史高點低40%。

　　高盛還表示，目前倫敦期貨交易所和芝加哥期貨交易所的銅期貨倉位保持相對穩定，處于顯著的凈多頭水平，但仍大幅低于創紀錄的凈多頭水平（COMEX money manager凈多頭仍比2017年9月創紀錄的凈多頭水平低30%）。

　　花旗的觀點與高盛相似，認為供需缺口峰值將出現在2023年。同時也將倫銅的6-12個月目標價上調至10000美元。

　　中國是銅消費大國，約占全球銅消費的50%左右。疫情期間，中國經濟繼續保持正增長，這一比例可能還有所提高。但是，近期中國在岸銅現貨市場買盤清淡，成交疲軟、需求并沒有出現很“強勁”趨勢。

　　澳洲聯邦銀行的礦產和能源經濟學家Vivek Dhar 對媒體表示，大宗商品是否處于超級周期前夕，關鍵還要看中國。中國占礦業領域大宗商品需求的50%至60%左右，因此如果要談論超級周期，中國在2021年將做什么將是關鍵。

　　同樣的，銅價是否能夠持續走牛，中國的銅現貨市場交投意愿是否強烈非常重要。目前來看，銅現貨市場傳出的信號并不樂觀。期貨和現貨市場價差持續擴大，給出的信號意義截然相反，總有一個是錯的，投資者這一次會信哪一個？

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責任編輯：劉玄逸