展望科創板2021： 交易制度或進一步突破 估值有所回調

　　作者： 黃思瑜

　　邁入2021年，科創板運行的第二個完整年，市場存有諸多期許。

　　2020年是科創板穩步走入常態化的一年。這一年，科創板減持、再融資、紅籌上市等配套制度陸續推出，做市商制度、單次“T+0”交易也在交易所官方表態里被寫進計劃；這一年，科創板新增了145家上市公司，總數相繼突破100家和200家，上市了一些具有典型技術的企業。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對第一財經稱，科創板是中國股市未來的風向標，起著領頭羊作用，可以進一步完善科創板的市場制度，比如實行“T+0”回轉交易；同時，還應不斷做大做強，引入更多大品牌、大市值的硬核科技企業，以更好地引領產業升級和經濟轉型。

　　也有多家股權投資機構表示，關注科創板審核周期和審核標準的可預期性，以及建議監管層關注對紅籌、VIE等架構科技企業的支持政策，對美元投資者在科創板退出后的資本流動政策。

　　對于2021年科創板上市企業及市場情況，有業內人士稱，預期今年將會有更多掌握核心技術的高新技術企業登陸科創板，但板塊整體估值相較2020年可能會有所回調。

　　2021年制度期許

　　如果說2019年是科創板建制度的一年，那么2020年則是科創板完善、細化制度的一年。市場對于2021年科創板的制度建設又有何期待？

　　2020年3月，科創板的定位進一步細化，提升包容性。12月31日，新一輪全市場的退市新規落地，科創板同步優化退市指標和程序，并補充紅籌上市企業的退市標準。

　　“科創板誕生不到兩年時間，在制度層面、交易規則等方面還有較大的創新空間，可以進一步完善科創板的市場制度。”董登新稱。

　　在他看來，從優勢和條件上來看，科創板是最有希望率先與港交所交易規則并軌的板塊，比如：取消個股漲跌幅限制，實行“T+0”回轉交易。

　　上交所也曾在2020年5月底時，提出了未來的改革方向。其中，在“制度供給”方面，上交所將適時推出做市商制度、研究引入單次“T+0”交易，保證市場的流動性，從而保證價格發現功能的正常實現。

　　上交所此前也表示，已經邁入“科創板審核2.0”階段，將注冊制改革不斷推向深入。堅持以信息披露為核心，增強市場包容性，不斷降低隱性發行門檻，把選擇企業的權力交給市場，提升資本市場的資源配置效率，讓審核問詢“更精準、更高效、更務實、更協同”。

　　國方資本合伙人唐杰則更關注有關紅籌、VIE等架構科技企業的政策。“建議監管層關注對紅籌、VIE等架構科技企業的支持政策，對美元投資者在科創板退出后的資本流動政策，否則可能會影響海外投資人對科創板的參與熱情，甚至影響相關企業的科創板上市進程。”他稱。

　　還會有多少硬核企業上市？

　　“2020年的IPO焦點毫無疑問是科創板，大量硬科技企業亮相科創板讓大家看到了中國科技產業的希望，同時科創板效應也有效傳導到了一級市場，資本對硬科技企業的青睞同步激發了科學家與工程師創業的激情。”唐杰對第一財經稱。

　　截至2020年12月31日，科創板共審核了532家企業，其中，目前處于已受理階段的企業有38家，還在問詢階段的企業有85家，64家企業有了上市委會議結果，29家企業正在提交注冊階段，232家企業獲得了注冊結果，20家企業中止審核及財報更新，64家則終止審核。

　　就科創板審核方面而言，盈科資本董事長錢明飛稱，未來最為關注科創板審核周期和審核標準的可預期性，目前科創板依然在堅定地推行注冊制改革。按照注冊制的要求，理論上來說，科創板的審核周期應該是相對比較穩定的，而且審核標準要清晰明確，打破主管機構窗口指導對擬上市企業的影響。

　　科創板目前已有215家企業上市，總股本641.59億股（份），流通股本170.02億股（份），總市值3.35萬億元，流通市值1萬億元，平均市盈率為94.63倍。

　　其中，2020年有145家企業登陸科創板，較上年增加75家，同比增幅為107.14%；籌資規模為2226億元，較上年增加1402億元，同比增幅為170.08%。其間上市了一些具有典型技術的企業。比如：7月16日，全球領先的集成電路晶圓代工企業、國內芯片龍頭、首個“A+H”紅籌科創板企業中芯國際正式登陸科創板；7月20日，國內人工智能芯片領域的首個獨角獸企業寒武紀正式登陸科創板，成為A股“AI芯片第一股”，填補了領域空白。

　　科創板企業高度集中在高新技術產業和戰略新興產業。相較100家上市公司時期，科創板200家上市公司時期，高端裝備領域公司的增加數量最多，其次依次為生物醫藥領域、新一代信息技術領域、節能環保領域、新材料領域、集成電路行業。

　　中國市場學會金融學術委員付立春對第一財經稱，2021年高新技術企業赴科創板上市應該仍會比較積極踴躍，不過可能不會如之前那么集中釋放，但科創板的功能會持續發揮，也可以繼續完善升級，如引進國際資本、國際企業等，以發揮更大的作用。

　　從估值角度，錢明飛預判，“2021年相信科創板整體估值依然會相對偏高，但是相比于2020年，估值區間相信會有所回調。”

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責任編輯：戚琦琦