炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　原標題 國信證券：中芯國際比貴州茅臺更珍貴 目標價83.3元 

　　來源 國信證券

　　相關消息：國信：中芯比茅臺更珍貴 800年前有了茅臺但今天才有14nm制程

　　中芯國際7月16日科創板IPO。

　　國信觀點：

　　從可替代性來講，中芯國際與貴州茅臺一樣不可替代、無法復制。同時，因為稀缺性導致中芯國際具有和貴州茅臺同樣的議價能力。從社會必要勞動時間的角度看，中芯國際的價值量超越貴州茅臺。800年前就有茅臺了，而我們奮斗到今天才有中芯國際的14nm先進制程。

　　A股的中芯國際屬于絕對稀有資產，不能參考國際半導體代工廠估值，應該參考科創板半導體代工廠華潤微的估值。相同資產在不同市場有不同價格，所以，科創板的中芯國際的估值超過龍頭臺積電也是有可能的。

　　科創板股價：華潤微的技術和規模都不及中芯國際，中芯國際的相對合理估值應該超過華潤微，華潤微7月15日收盤價對應PB為6.9倍，考慮本次超額募集之后PB只有2.11倍，對標華潤微至少還有3倍以上的空間，對應股價83.3元人民幣。此價格對應市值為6355億元人民幣=[19.38（科創板發行股份）+56.91（港股發行股份）=76.29億股] * 83.3元/股。

　　港股股價：由于AH投資人趨同，AH股價也會趨同，港股股價將會向科創板股價看齊。

　　從價值量看，先進制程的社會必要勞動時間比釀酒還多

　　價值是體現在商品里的社會必要勞動，價值量的大小決定于生產這一商品所需的社會必要勞動時間的多少。茅臺酒基酒生產周期一年，二次投料、九次蒸餾、八次發酵、七次取酒，歷經一年時間，其他競爭對手付出再多的必要勞動時間，也無法釀出跟茅臺一樣的白酒。同理，中芯國際的14nm先進制程需要500多道工序，自從2017年梁孟松入職以來花費了3年多的時間才正式開發出14nm先進制程。

　　從更長時間角度看，我們800年前就釀造出了貴州茅臺酒，而直到2019年中國大陸才有第一個14nm。所以，從社會必要勞動時間看，中芯國際的價值可比貴州茅臺。

　　從可替代性來講，中芯國際與貴州茅臺一樣不可替代

　　貴州茅臺因為地理位置的原因，無法復制、無法替代。國內半導體代工領域，中芯國際同樣無法復制、無可替代。因為巨額的資金壁壘、高技術壁壘是無法復制的。有中芯國際存在，再有錢的金主也不會再去投資一家先進制程的競爭對手。

　　中芯國際具有和貴州茅臺同樣的漲價能力

　　因為中國大陸半導體代工的稀缺性，再加上美國對中國半導體的限制，中芯國際可以與貴州茅臺一樣，在一定范圍內提升銷售價格。

　　相同的資產，在不同的市場有不同的價值（價格）

　　國內的蘋果手機、高端汽車賣的比國外貴，是因為就算我們付出更多的勞動時間都造不出同檔次的產品。

　　同樣質量的房子，北上廣深比二三線城市貴很多。

　　同理，在全球范圍看，中芯國際不及行業龍頭臺積電，但是在中國大陸看，中芯國際就是缺一不可的無價之寶。

　　所以，中芯國際的估值超過龍頭臺積電也是有可能的。

　　投資風險

　　疫情影響下半年公司業績，美國制裁導致國內半導體發展放緩。

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：王涵