原標題：赴美上市！李想的理想，蔚來的未來，誰更靠譜？

圖片來源：Pixabay

牛終于吹爆。

造車新勢力今年日子不好過，多數都要死不活，或者已經死了，甚至跑路。

理想和蔚來，算是新勢力中的佼佼者，相對被看好，也是杠桿游戲很關注的車企。他兩，各有辦法。

安徽人李斌回到老家，綁定了安徽、合肥。詳見杠桿游戲《多位省高層出面！蔚來聯姻合肥，到底有多硬？》（2月25日）。

接著就在日前，蔚來汽車獲得安徽各家銀行104億元銀行授信。

企業聯姻地方政府，這是常見套路。合肥因為成功了幾次，逆襲封神，媒體、坊間熱議。

其實很多人忘記了，任何一座有追求的城市，政府風投企業都不罕見。有成功有失敗，多數當然是失敗，或者說不咋成功。

這些不是杠桿游戲今天要說的重點。

說完蔚來，該說理想汽車了。創業車企理想汽車向美國證券交易委員會（SEC）提交首次公開募股（IPO）文件，理想汽車此次計劃募資不超過1億美元，以補充新產品研發等開支。

兩家中國造車新勢力的中國戰事，即將在美國資本市場打響。

對了，2年前，蔚來在美上市，募資是10億美元。

金額倒是其次，主要是爬出低谷，看到曙光。

畢竟幾個月前，理想汽車的創始人李想，還被猜測是“2020年最難的人”；而蔚來汽車的創始人李斌，則被媒體稱為“2019最慘的人”。

這對難兄難弟，到底目前怎么樣，公司業績好不好？借著理想招股書的披露，杠桿游戲做個對比。

1、王興成為理想汽車二當家，蔚來上市前估值、當前市值，比理想估值高

在上市前，蔚來最后一輪私募融資估值約50億美元。

接著2018年9月上市時，每股定價6.26美元，發行1.6億股，融資10億美金。以蔚來當時的總股本計算，蔚來上市市值64億美元。

最新美東時間7月13日收盤時，蔚來總市值達到162.27億美元，比2年前翻倍還多。

接著我們看理想汽車。

7月1日，理想汽車5.5億美元D輪融資5.5億美元。這一輪的領投是美團，完成后估值為40.5億美元。

另外，杠桿游戲從招股書看到，王興已經是理想汽車的二當家。權益23.5%，只比李想本人25.1%的股份略少。

另外投票權方面，李想70.3%，王興9.3%。

注意，2019年時，作為天使投資人王興，就參與了理想5.3億美元的的C輪融資。

接著6月D輪這一次，美團、王興繼續5億美元領投。

作為第二大股東，王興本人也是對理想夸夸夸。

綜上，以上市前估值看，理想汽車和蔚來當初差別不算很大。那么，杠桿游戲可以預估，如果外界看好，理想汽車上市后，股價有一定想象空間（參考蔚來）。

另外，談一點細節。招股書披露，截至2019年末，理想汽車一共有2628名員工。

其中研發生產，基本對半。研發人員有1005名，生產部門1003人。

營銷和銷售人員以及少量職能部門，占比2成左右。

與此同時，蔚來的員工數為7442人。2019年最困難的時候，經歷過一輪大裁員，很多媒體，以及杠桿游戲都有關注。

也就是說蔚來的人要多很多。

最新有個截圖流傳，杠桿游戲看到，李想在朋友圈表示，“理想汽車超過3200人的團隊，只有兩個VP，連高級總監都寥寥無幾。行政要求出差經濟艙都必須買折扣最低的，經濟酒店都要兩個同性在一起住。理想ONE的上市發布會用了不到200萬拿到上萬的訂單。”

財報作證這一點，2020年一季度，理想汽車的營銷費用為1.13億元，而蔚來汽車同期該項費用則為8.48億元。

創業期，摳門杠桿游戲覺得是應該的。

2、2019全年營收蔚來、理想沒有可比性，2020年一季度理想緊追蔚來

2019年4月10日，增程式智能電動車理想ONE才正式公布售價，并開始接受預訂。補貼后全國統一零售價32.8萬元。

理想官網說，2020年6月16日，理想ONE第10000輛用戶交付儀式在理想汽車常州基地舉行。

自2019年12月正式開始交付以來，理想汽車僅用六個半月的時間就完成了第一個10000輛的交付，其中包含了春節假期和特殊時期，創下了中外造車新勢力全新車型的最快交付10000輛的紀錄。

但是，對，杠桿游戲要說但是，這主要都是2020年的事情。

而招股書，理想主要談之前的情況。簡單說，理想汽車實際經營時間很短，財務數據可比性也就不高。

另外，理想汽車選擇上市的時間真的太好了。全球放水、股市高潮、特斯拉、比亞迪、蔚來都創股價高峰，爽！

當然了整個2019年，理想汽車營收只有2.84億元人民幣（單位下同）。2019年全年營收，來自于第四季度。

具體來說，包括2.81億元的車輛銷售收入，以及340萬元的其他銷售及服務收入，涵蓋充電、車聯網連接、FOTA升級、保修延長、會員服務等。

而蔚來汽車2019全年營收為78.25億元，增長了58.04%。當然，兩家公司當時沒有可比性，理想當時才開始交付車。

到了2020年一季度，交付增加。營收達到8.52億元。其中，包括8.41億元的車輛銷售收入，以及1062萬元的其他銷售及服務收入。

同期，蔚來營收為13.72億元。從這個角度說，理想汽車的勢頭很好。就像杠桿游戲上文所寫，這么短時間就交付了1萬臺車。

從公開數據看，杠桿游戲發現，蔚來一季度共交付3838輛車，理想汽車2896輛，理想勢頭不錯。

但是到了第二季度，蔚來實現單季度交付量破萬，達10331輛，理想汽車為6604輛。

造車新勢力，交付、銷售還得時間檢驗，長著啦。就像蔚來、特斯拉都自燃過，還有一些其他問題，這對品牌、對銷售影響很大。

3、造車新勢力，虧損是一定的，理想、蔚來都不例外

如下圖，蔚來上市前，2017年虧損50億元。

理想似乎還不錯，2019年只虧了24.39億元，2018年更是只虧了15.32億元。加起來，不到蔚來上市前一年的虧損。

而到了2020年一季度，理想汽車的凈虧損為7711萬元，2019年同期則為3.58億元。看似不高。

但是我們看一看蔚來開始大量交付車、上市后的虧損情況。如上圖2020年虧損96.61億元，2019年時更是虧損高達114.1億元。

可以想見，大幅生產、企業擴大后，可能的虧損。

上文杠桿游戲也有寫，李想對自己公司的財務控制“摳門”，這對于減虧絕對有意義。

但是作為新能源汽車，有些錢是不能省的，比如研發。

2019年，蔚來的研發費用高達44.29億元，而同期理想汽車的研發只有11.69億元。

過去4年，蔚來的研發費用都在10多億元到40多億元不等。過去2年，理想則只有8億元、11億元多。

研發上的投入，會不會造成兩家公司未來發展的不同，還不能判斷。因為涉及的因素很多，但可以確定的是，研發一定需要跟上。

整個電動汽車、智慧汽車的某個方面，要出位，一定需要有自己的看家本領。

有趣的是，營銷方面，過去4年，蔚來花了10多億元到50多億元，一年上一個臺階。而過去2年，理想這方面的花費分別3億多元、6億多元。

蔚來講究用戶體驗，理想對現金穩重看得比較重。

正如杠桿游戲注意到，2020年一季度末，理想的現金及現金等價物10.54億元；蔚來則是19.77億元。

從花錢的節奏，各自目前的銷售看，蔚來的現金及等價物，并不比理想優秀很多。

當然，不管對于蔚來，還是理想，未來要燒錢的地方還有很多很多。

同時外部還有大鱷特斯拉的圍追堵截，國內也有小鵬等造車新勢力的競爭，傳統車企無論國外還是國內的巨頭們，一個個也在摩拳擦掌。

理想的未來（蔚來），能有未來，不是件容易的事。祝好運。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP