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　　證券時報記者 毛軍

　　昨日，上證指數在7月第一個交易日大漲1.38%的基礎上，再次大漲2.13%，創出近半年新高，兩日漲幅接近6月全月；深證成指、中小板指繼續強勢上攻，聯袂創出近4年半新高。兩市成交額時隔近4個月后再次突破萬億元大關。

　　北上資金昨日開盤后積極追高，全天凈買入171.16億元。這是今年來第三大凈買入，也是歷史第五大凈買入，總累計凈買入達11287億元，再次刷新歷史紀錄。瀘州老窖、貴州茅臺、中信證券等11股獲得超億元的凈買入。

　　港股方面，昨日也大幅高開，并隨A股持續走高。截至收盤，恒生指數大漲2.85%。紅籌股指數更是暴漲6.36%，創3個多月來最大漲幅。南向資金也乘機大幅抄底港股通，凈買入50.84億港元。騰訊控股、中芯國際、港交所、維達國際等大批個股創歷史新高。

　　對于A股后市，方正證券策略觀點認為，大金融起舞后行情演繹核心在于經濟周期，初步判斷將延續結構性行情。從過往四次大金融上漲之后行情的演繹來看，在2013年和2019年均出現了較為明顯的結構性行情，本質上是經濟短周期有企穩的跡象。從當前情況看，經濟繼續復蘇可能性較大，因此，2019年下半年以來的結構性行情將延續，三季度市場結構性機會精彩紛呈。

　　多方面利好共振

　　昨日A股大金融板塊爆發，吸納了市場大量資金，成為領漲市場的主力，其中以券商板塊的表現最為突出，多達12只券商股集體漲停。光大證券H股盤中更是一度暴漲超27%。

　　7月前兩個交易日A股持續大漲，受益于多方面利好共振。宏觀面上，中國經濟率先從疫情中恢復過來，國家統計局最新數據顯示，6月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.9%，較上月上升0.3個百分點，連續4個月運行在榮枯線上。另外，今年以來資本市場改革政策密集發布，新證券法的修訂、創業板改革并試點注冊制平穩落地、新三板轉板制度出爐等，使資本市場基礎制度建設不斷完善。這都為A股走牛奠定了堅實的基礎。

　　市場流動性也持續寬松。近日國務院常務會議要求，通過引導貸款利率和債券利率下行等政策，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。央行決定下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點，還同時下調金融穩定再貸款利率0.5個百分點。這是央行十年來首次下調再貼現利率，也是年內第二次下調再貸款利率。

　　中信證券在最新研報中指出，再貸款、再貼現是今年央行總量政策中的重要工具，此次調降利率能更好地支持萬億左右再貸款、再貼現額度加快落地，幫助貨幣政策“直達”實體經濟。盡管目前已進入寬松的“下半場”，貨幣政策針對實體經濟的“寬松”難言結束，在7月國債供給較大的時點，降準仍是重要的政策選項，貨幣與財政的“合力”可期。

　　央行一季度金融統計數據顯示，中國一季度人民幣存款增加8.07萬億元，平均每天新增人民幣存款886.8億元，其中住戶存款（即居民的個人存款）增加6.47萬億元。截至一季度末，我國的居民總存款已接近89萬億元，按照14億的人口計算，人均存款約為6.36萬元。

　　海通證券一份最新研報顯示，我國居民資產中房地產占比約為70%，固收類占比約為20%，股票和基金配置比例僅為3%。而6月，余額寶7日年化收益率一度低至1.33%，甚至低于銀行定期存款利率。這導致投資者紛紛轉向銀行，定期存款或高收益理財產品受追捧。

　　央行昨天公布的《2020年第二季度城鎮儲戶問卷調查報告》顯示，二季度居民偏愛的前三位投資方式依次為：“銀行、證券、保險公司理財產品”、“基金信托產品”和“股票”。選擇這三種投資方式的居民占比分別為48.4%、21.5%和 16.1%。

　　居民儲蓄“搬家”用于投資，將對A股市場形成利好。華泰證券預測，在中性假設條件下，未來10年銀行理財子公司有望為A股帶來增量資金1.34萬億元。

　　資金積極入市

　　在上述利好促進下，各路資金積極流入A股。上半年股票型基金發行量大幅增加。Wind資訊數據顯示，截至6月30日，今年以來已成立677只新基金，合計募集規模1.06萬億元，其中權益基金發行總規模達到7177.45億元，占全部新基金規模的67%。歷史上只有2015年和2019年新基金發行規模超過萬億元，今年不到半年就跨過萬億大關，按照這一趨勢，2020年有望刷新新基金發行規模的歷史紀錄。

　　在股市回暖的背景下，資金正積極借道入市。中國基金業協會最新數據顯示，今年上半年百億級私募備案新產品數量超過600只，這在私募基金發行史上也較為罕見。從去年A股市場企穩開始，居民（含私募基金管理人員工跟投）在私募基金中的出資額就迅速增加了2437.28億元，與2018年末減少超過2000億元的態勢截然相反。

　　A股的走強，也吸引著外資快速流入，北上資金僅二季度以來就凈買入A股1532億元，外資頻頻買爆A股的事例接連出現。深交所信息顯示，截至7月1日，索菲亞QFII、RQFII、深股通投資者持有股份占公司總股本比例達27.97%，逼近28%“限購線”；美的集團外資合計持股比例也達27.9%，泰格醫藥、廣聯達、啟明星辰四股的外資持股比例均超過26%“預警線”。

　　融資余額近段時間節節攀升，今年以來合計增加1367億元。地方國資今年以來也頻頻出手入主上市公司，據不完全統計，上半年46家A股公司易主國資，僅6月就有16家公司宣布獲國資接盤。

　　方正證券認為，從上半年股票市場的格局來看，結構性行情的特點非常明顯，下半年市場很難演繹政策強刺激下的全面牛市，大幅向下的風險也很有限。三季度重點關注低估值的金融和科技的配置機會。

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責任編輯：楊亞龍