原標題：“麻辣粉”沒降價 下周LPR“降息”大概率不會來 

　　新京報記者 程維妙 

　　5月15日，年內第三次降準的第二步2000億元定向資金釋放到位，央行同時端出1000億元“麻辣粉”（中期借貸便利，簡稱MLF）為銀行補充長期資金，不過維持2.95%利率不變。

　　業內人士普遍預計，在2月、4月已兩度降息的LPR（貸款市場報價利率），5月20日最新報價大概率不會連降，不過CPI連續兩個月回落等因素，為后續降息進一步打開空間。

　　MLF“降息”落空

　　5月15日央行公告稱，進行1000億元MLF操作，利率為2.95%，與此前一致。同日，中小銀行定向降準0.5個百分點，釋放資金2000億元。

　　這是年內第三輪降準。4月3日，央行決定對農村信用社、農村商業銀行等定向下調存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位。“定向降準資金加上麻辣粉，能給商業銀行提供長期流動性支持，有助于商業銀行資產負債的管理。”中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱。

　　值得一提的是，5月14日有一筆2000億元MLF到期，但央行未續作，而是15日縮量續作1000億元，且利率保持不變。對此，江海證券首席經濟學家屈慶表示，考慮到近期央行通過再貸款投放了大量基礎貨幣，且15日有2000億降準資金到位，因此MLF縮量續作。利率方面，由于5月高頻數據改善幅度加大，海外復工形勢尚未明朗，預計央行可能不會急于連續降息。

　　和MLF縮量較為同步的是，央行已連續一個半月沒有開展逆回購操作以投放短期資金。“近期央行整體貨幣政策工具呈現縮短放長特征，逆回購操作自3月31日到目前停止續作，主要原因是市場流動性比較充裕。”溫彬稱。

　　5月LPR大概率按兵不動

　　業內普遍預計，以MLF為錨的LPR，5月20日最新報價大概率按兵不動。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，考慮到新LPR報價以MLF利率為主要參考，因此5月20日1年期和5年期LPR報價保持不動的概率較大。不過，也不能完全排除央行引導商業銀行向實體經濟適度讓利，主要針對企業貸款的1年期LPR報價小幅下調的可能性。

　　溫彬也認為，5月LPR大概率會隨MLF利率一樣不做調整。他稱，在全國兩會召開前，貨幣政策會保持相對穩定，主要還是進一步觀察，看政府工作報告對今年工作目標的具體設定。

　　專家們還提到貨幣政策寬松但實體融資需求不同步，可能導致的資金空轉問題。央行發布的一季度銀行家問卷調查顯示，一季度貸款審批指數環比快速上升14.1個百分點至64.7%，已明顯高于2009年二季度的上一個高點水平（57.2%）。但一季度貸款需求指數環比僅上升0.7個百分點至66%，比2009年二季度要低17.7個百分點，其中小型企業貸款需求指數不僅遠低于歷史高點，環比上個季度也下降了1個百分點。

　　“這意味著當前信貸環境已明顯改善，但實體經濟的貸款需求并未隨著信貸環境改善而同步上升。所以下一步財政政策、產業政策會重點發力，當前貨幣政策邊際寬松節奏會受到一定控制。否則，貨幣寬松沒有實體經濟資金需求配合，易于引發金融空轉套利抬頭，甚至房地產泡沫快速膨脹。”王青表示。

　　未來降息仍有空間

　　從中長期看，降息仍有空間。

　　日前國家統計局公布的數據顯示，4月CPI增速為3.3%，為連續兩個月回落。王青認為，展望5月，CPI同比漲幅有望實現連續下行，進一步向3%靠攏，下半年CPI同比有望重返“2時代”，通脹降溫將為進一步降息鋪平道路。這樣來看，盡管5月出于政策節奏等因素考慮，MLF及LPR降息過程可能暫停，但未來一段時間貨幣政策邊際寬松還有空間，降息過程將會持續推進。

　　央行一季度貨幣政策執行報告新增更加重視經濟增長、就業等目標，提出以更大的政策力度對沖疫情影響。溫彬預計，6月開始降準和降息都還是有空間和必要的。

　　他分析稱，政治局會議明確將研究推出包括提高財政赤字率、發行特別國債、增加地方政府專項債券規模等，這些都需要全面降準，使銀行獲得長期低成本資金來配置，有助于降低無風險收益率的利率，引導債券市場直接融資成本的下降。

　　溫彬還提到，除了考慮政策利率下調對LPR降息的傳導作用，還要釋放LPR改革潛力，主要在于銀行報價點差，因此下調存款基準利率還有空間和必要，可能在三季度后會進一步實施。

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責任編輯：趙慧芳