“寶寶類”基金收益跌破2%：哪類資產是下一個風口？

　　“寶寶類”基金們的七日年化收益率競相跌破2%，引起了市場的高度關注。

　　日前，持有人數超過6億的天弘余額寶七日年化收益率跌至1.89%，創下其收益率的歷史性低位。不僅如此，4月份以來，已有超6成貨基七日年化收益率跌破2%。

　　經濟觀察報記者采訪發現，較大的管理規模是持續壓制部分貨基產品收益的原因，但更主要的因素來自于銀行間市場資金的寬松趨勢。

　　在基金業內人士看來，銀行間資金持續寬松、市場利率持續下行，貨基或將在較長時間維持低收益狀態；但另一方面，疫情沖擊給經濟帶來了較大的不確定性，權益類資產的波動也讓不少投資者望而卻步。

　　有分析人士指出，在資產配置荒的當下，短債基金，以及低估值、高股息率的權益類產品也有望成為這一階段值得關注的配置標的，但投資者也應當做好流動性管理，等待市場復蘇并逢機入場。

　　收益率走低

　　基金業協會最新披露的數據顯示，截至2020年2月末，貨幣基金資產凈值為8.08萬億元，全部公募基金資產凈值為16.36萬億元，貨幣基金占比49.37%，可謂半壁江山。

　　盡管貨幣基金這“半壁江山”的規模不統計到基金業規模排名當中，但不可否認，貨幣基金仍然是各基金公司賺錢的利器。

　　例如，天弘基金雖在近期公告，因疫情影響旗下公募基金的年報推遲至4月30日前披露，不過從2019年半年報看出，雖然對余額寶采取了限購、限額等措施，但憑借龐大的管理規模，2019年上半年天弘基金的凈利潤收入達到10.59億元，盈利情況仍處于行業領先位置。

　　另如，中銀基金的貨幣基金管理規模下降，其2019年利潤下滑明顯。

　　根據中銀基金股東之一的中國銀行披露的2019年報顯示，中銀基金全年實現凈利潤8.68億元，同比減少10.79%；全年總管理規模為6512億元，同比下滑15.34%。

　　值得注意的是，在利潤和管理規模下滑的同時，中銀基金非貨幣基金管理規模由2018年的1876億元上漲至2528億元，也就是說，其貨幣基金管理規模大幅下降，盈利能力縮水明顯。

　　“貨幣基金管理費收入是不少公募機構管理費很重要的一部分，貨基收益率持續下降，本身也會導致基金公司的利潤受到影響。”北京一家公募機構渠道的人士表示。

　　記者了解到，市場普遍認為，導致貨幣基金收益率持續下降的原因是貨幣政策下的流動性寬松。

　　以天弘余額寶為例，根據余額寶2019年四季報顯示，余額寶投資了近60%的同業存款或同業存單、32.8%的債券回購和7.2%的信用債和利率債。

　　今年以來，因新冠肺炎疫情的爆發，在貨幣政策的引導下，銀行信貸投放較多，推動M2增速大幅回升，全社會流動性持續保持合理充裕，同業等市場的利率下行，這也使得貨幣基金收益率不斷走低。同時，公募機構與銀行的議價能力亦有所下降。

　　在上述渠道人士看來，貨基收益率的下降，可能會進一步導致貨基的贖回，資金轉投他處。“由于收益的下滑，更多投資者可能會選擇追求更高收益的標的。但是目前權益類產品又受到海外疫情持續擴散的影響，存在較大的不確定性。”上述渠道人士表示，“整個市場的資產配置難度加大了，許多避險資金，特別是機構資金開始追逐利率債，而這種結果進一步導致了貨基收益率的下行。”

　　回歸銀行端

　　對于普通投資者而言，“寶寶類“貨基收益率的走低，給了活期型銀行理財產品更大的空間，而這些銀行產品可能正在成為資金的新去處。

　　據記者了解，機構與銀行之間有一項比較特殊的條款叫做“無條件提前支取存款不損失利息“條款。

　　也就是說，貨幣基金做銀行定期存款，在流動性遇到問題需要提前支取贖回的時候，可以不用考慮久期的限制無條件支取，并且按照定期存款的利率計提利息。

　　再比如，目前多數銀行推出活期型理財產品，可隨時辦理產品申購贖回手續，每個工作日的8：30-15：30贖回產品將實時到賬。更有一些銀行推出了“7*24小時贖回”產品，支持7*24小時主動贖回，實時到賬。

　　銀行的活期型理財產品，多數7日年化收益率均在3.1%-3.3%，最低起購金額多為1萬元，在保證資金存取靈活性的同時，與貨幣基金相比收益率也有明顯優勢。

　　“余額寶的成功一個很重要的原因是支付與理財的無縫銜接，活期銀行理財還是多了一步贖回的操作，一旦銀行改造系統將支付結算與理財產品打通，貨幣基金的優勢可能會進一步喪失。“一位市場分析人士指出。

　　此外，部分銀行還研究推出了拼團存款，或拼團理財，通過結構化存款方式，給予投資者較之普通存款更高的收益。

　　但與此同時，寬松流動性帶來的低利率環境，也開始讓銀行能夠支付的利息或收益不斷下降。以同業存單為例，近期多家大型銀行和股份行同業存單發行利率創下歷史新低，1年期浮息存單利率低至1.53%。

　　在具體調降幅度方面，多位農商行交易員對記者表示，各家銀行調降幅度并不一致。

　　但在業內人士看來，銀行端的收益上升空間也將較為有限。

　　“銀行的一些短期理財有可能會比貨幣基金收益相對更高，但是抬高的幅度也非常有限。”匯金系一家券商固收分析師表示，“從短期來看，疫情下的資產荒仍然會是常態。”

　　短債、高股息的機會？

　　有分析人士認為，現金類產品收益率的下降以及資產荒的蔓延，可能給短債產品帶來了機會。

　　短債基金是一種穩健型基金理財產品，和貨基一樣主要投資銀行存單和國債，收益高于貨基，流動性媲美貨基，收益穩定增長，被視為“貨幣基金增強版”。

　　根據Wind數據統計，在成立于2020年以前、規模高于1億元的短債基金中，112只基金今年以來至4月10日收益全為正，平均收益率為1.83%，平均年化收益率達6.89%。

　　而根據記者不完全統計，目前已經還有不少于60只中短債產品在申請獲批的路上。

　　華南一家大型公募固收部基金經理表示，相比貨幣基金，短債基金具備配置更為靈活、剩余期限更長、杠桿可適當提高等三大優勢，在當前宏觀環境下有望為投資者提供超越貨幣基金的回報。

　　安信基金認為，相對純債基金，中短債基金的流動性更佳。相比傳統理財或保險產品，中短債基金參與門檻更低。

　　另有權益投資經理指出，目前一些低估值、高股息率的權益類資產也有可能在當下時點帶來超額收益。“如果一些高分紅、低估值股票出現進一步超跌，則有可能出現明顯的股息價值，可以關注行業周期相對穩定、護城河較高的低估值、高股息率標的以及相關的產品。”北京一家公募機構權益類投資經理表示，“此外股票市場整體仍然處于低位，如果關注權益類投資，現在也是一個配置的時間窗口。”

責任編輯：覃肄靈