有關(guān)研究報(bào)告認(rèn)為短期內(nèi)理財(cái)收益率或?qū)⒗^續(xù)下行

　　來源：金融時(shí)報(bào)

　　本報(bào)記者周萃

　　進(jìn)入2020年，突如其來的新冠肺炎疫情席卷全球，對(duì)原本疲弱的世界經(jīng)濟(jì)造成沖擊。全球金融市場(chǎng)在恐慌之下一度出現(xiàn)暴跌，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅下挫，避險(xiǎn)資產(chǎn)也未能獨(dú)善其身。全球經(jīng)濟(jì)是否會(huì)因此陷入衰退？中國(guó)金融市場(chǎng)會(huì)走出怎樣的行情？近日，平安私人銀行策略研究團(tuán)隊(duì)（以下簡(jiǎn)稱“團(tuán)隊(duì)”）發(fā)布的一份研究報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將向“V形”或“U形”轉(zhuǎn)變，消費(fèi)回補(bǔ)和托底增長(zhǎng)將成為接下來的主旋律，穩(wěn)就業(yè)則為重中之重。

　　對(duì)未來理財(cái)產(chǎn)品收益的走勢(shì)，團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，受疫情影響，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松，貨幣基金和銀行理財(cái)收益率處于下行階段，預(yù)計(jì)短期內(nèi)銀行理財(cái)收益率仍有下行空間。2020年是資管新規(guī)過渡期的最后一年，理財(cái)子公司將發(fā)行符合監(jiān)管要求的凈值型理財(cái)產(chǎn)品，在非保本非保收益凈值化的理財(cái)觀念下，銀行理財(cái)產(chǎn)品未來會(huì)逐步多元化各類資產(chǎn)投資比例，以此分散風(fēng)險(xiǎn)、提高收益。

　　具體到未來股市、固收、房地產(chǎn)的投資策略，團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，由于境外疫情擴(kuò)散，外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)短期將影響A股走勢(shì)，長(zhǎng)期或有機(jī)會(huì)在波動(dòng)中維持向上走勢(shì)；固收短期內(nèi)利率將保持低位振蕩格局，長(zhǎng)期來看中國(guó)債券相對(duì)配置價(jià)值仍存，由于企業(yè)內(nèi)生盈利能力尚未恢復(fù)，后續(xù)可考慮高等級(jí)信用債、龍頭地產(chǎn)債以及城投債；疫情對(duì)房地產(chǎn)銷售及新開工影響短暫，房貸利率及政策邊際放松，下半年房地產(chǎn)機(jī)會(huì)或顯現(xiàn)。

　　面臨新一輪經(jīng)濟(jì)下行壓力，團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵還在于基建發(fā)力，基建投資將遵循“以傳統(tǒng)基建托底，以新基建提效，兩者齊頭并進(jìn)”的思路。

　　狹義的新基建主要集中在5G、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、智慧城市等新興技術(shù)領(lǐng)域。廣義新基建除了包含狹義新基建以外，還囊括與傳統(tǒng)基建底層重疊較大、但有較大發(fā)展?jié)摿蛘哐a(bǔ)短板聚焦領(lǐng)域，主要有民生建設(shè)、交通運(yùn)輸、教育醫(yī)療、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域。具體到投資項(xiàng)目，包含養(yǎng)老教育醫(yī)療、城際軌道交通、特高壓充電樁、智慧園區(qū)、特色小鎮(zhèn)等。

　　廣義的新基建與傳統(tǒng)基建在實(shí)際運(yùn)行上交叉重疊度很高。新基建是提升長(zhǎng)期生產(chǎn)效率的關(guān)鍵所在，但在短期經(jīng)濟(jì)陣痛影響下，新基建并不能獨(dú)自起到穩(wěn)增長(zhǎng)的作用。從2020年地方兩會(huì)政府工作報(bào)告或媒體披露的信息看，已公布的各地基建投資規(guī)劃在30萬億元以上，其中2020年超3萬億元，其中云南、湖南、河南以及廣東等多個(gè)省份均提及新基建相關(guān)重點(diǎn)項(xiàng)目。

　　但從目前在庫(kù)的PPP項(xiàng)目投向來看，狹義新基建的占比依然較低，廣義新基建占比也僅為項(xiàng)目總金額的17%左右，占比排名較高的依然是以傳統(tǒng)的高速公路、市政道路等為代表的“鐵公基”。短期來看，出于穩(wěn)增長(zhǎng)需求，將采用傳統(tǒng)基建為主、新基建提效“雙管齊下”的方式進(jìn)行。

　　國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，但境外輸入型確診病例數(shù)量增加。全球主要經(jīng)濟(jì)體受困于疫情，必然對(duì)我國(guó)進(jìn)出口造成一定影響，同時(shí)油價(jià)的大幅下挫也影響著工業(yè)品價(jià)格復(fù)蘇。從細(xì)分層面來看，歐洲、日韓和美國(guó)均為5G、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上的核心區(qū)域，對(duì)我國(guó)今年5G戰(zhàn)略發(fā)展形成一定壓力。

　　接下來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)走勢(shì)與國(guó)外疫情防控進(jìn)度息息相關(guān)。樂觀預(yù)期下，疫情在4月得到有效控制，全球復(fù)工進(jìn)度有序開啟，我國(guó)的外需恢復(fù)可期，經(jīng)濟(jì)有望迅速反彈；悲觀預(yù)期下，二三季度境外疫情反復(fù)，二次輸入對(duì)我國(guó)造成較大沖擊，由于外需受沖擊較大，經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

　　受疫情影響，增長(zhǎng)不再是絕對(duì)指標(biāo)，就業(yè)的穩(wěn)定與否成為后續(xù)消費(fèi)能否順利回補(bǔ)的關(guān)鍵。2月份，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)累計(jì)同比大幅下滑37.93%，而就業(yè)先行指標(biāo)平均工時(shí)也同步下滑。從政策基調(diào)和現(xiàn)實(shí)情況來看，后續(xù)穩(wěn)定就業(yè)成為第一要?jiǎng)?wù)，需求端財(cái)政政策也將鋪開。

　　海外疫情尚處在擴(kuò)張期，各國(guó)已相繼拉響警報(bào)，短期內(nèi)全球疫情發(fā)展存在巨大不確定性。在經(jīng)濟(jì)高度全球化的背景下，疫情短期內(nèi)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊不可避免，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景依舊疲軟。為應(yīng)對(duì)疫情負(fù)面沖擊和安撫市場(chǎng)，全球開啟新一輪貨幣寬松政策，二季度預(yù)計(jì)將有更多逆周期政策出臺(tái)。

　　在疫情影響下，2020年，地方政府基建任務(wù)只升不降。錢從何來？團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，地方政府未來一方面要進(jìn)一步深度壓減支出、擴(kuò)大收益來源，另一方面保證土地出讓平穩(wěn)，土地供應(yīng)端或?qū)⒂兴山墶Ｒ患?jí)市場(chǎng)拿地相關(guān)政策在一季度陸續(xù)放開，2月7日開始，嘉興、上海、杭州、南昌等地先后出臺(tái)了延緩繳納土地出讓金、開工及竣工相關(guān)的寬松條款。

　　不過，地產(chǎn)全面放開的可能性不大，未來將更側(cè)重在供給端適當(dāng)松綁，在緩解房企壓力的同時(shí)，保證地方政府收入穩(wěn)定。

責(zé)任編輯：覃肄靈