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　　原標題：真的不差錢！基金再現“一日售罄” 狂賣100億！最高95%投A股 還有多只在路上…

　　來源：證券時報

　　基金發行市場終于迎來久違的“爆款”。

　　3月中旬以來，受新冠疫情全球擴散影響，各類風險資產劇烈波動，A股開啟“下樓梯”模式，基金發行也不免受到影響，部分基金開始延長募集期，“日光基”現象暫時消褪。

　　時隔近一個月時間，盡管大盤尚未回到3000點上方，基金發行市場先行傳來百億新基金的好消息，可謂給市場注入一針強心劑。

　　據基金君了解，4月7日發行的易方達消費精選股票基金限購80億，下午3點前銷售規模就已經超過80億上限，最新渠道消息，單日募集金額在100億上下。

　　4月7日下午5點多，基金公司也發布了公告，已經募集超80億上限，將進行比例配售。

　　又一只權益基金單日吸金百億

　　時隔近1個月時間，基金市場再次迎來“日光基”。

　　4月8日，易方達消費精選股票基金限額80億發行，據渠道人士透露，上午10點30分，僅建設銀行上海分行已經銷售大致3000萬，招商銀行也賣了1個多億。

　　到了中午11點，各渠道合計銷售35億元，截止中午12點40分，全渠道募集資金達到55億。

　　下午認購資金繼續進場，截止3點收盤，渠道傳來易方達消費精選單日募集規模超過80億的消息，確定該基金將提前結束募集。

　　易方達消費精選是一只行業基金，該基金非現金資產中不低于80%資產將投資于消費行業證券，精選A股、港股通標的中消費行業公司股票，港股投資比例不超過股票資產的50%。

　　基金招募說明書顯示，易方達消費精選是一只股票型基金，股票資產占基金資產的比例為 80%-95%。

　　擬任基金經理蕭楠目前擔任易方達消費行業股票、易方達大健康混合、易方達現代服務業混合等多只基金的基金經理，他自2012年9月28日掌管易方達消費行業以來，截止4月7日，任職期回報246.00%，年化回報17.91%，排名市場前列。

　　“一方面，美國4月5日整體新增確診病例首次出現下滑，海外股票市場近期迎來技術性反彈，A股也暫時企穩，之前的恐慌情緒有所緩解，利好新基金發行；另一方面，上證指數仍在2800點附近，估值并不貴，部分看好A股市場及消費板塊中長期投資價值的投資者開始布局。”一位渠道人士如此分析該基金熱銷的原因。也有基金公司人士表示，目前點位選擇主動管理能力較強的基金經理，未來獲取超額收益的概率相對也會高一些。

　　易方達官網剛剛也掛出易方達消費精選提前結束募集暨進行比例配售的公告。公告中稱，根據統計，截至2020年4月8 日，該基金累計有效認購申請金額（不包括募集期利息）已超過募集規模上限 80億元人民幣，基金管理人將對 2020年4月8日有效認購申請采用“末日比例確認”的原則予以部分確認。

　　10萬人圍觀路演

　　基金經理“7位數”跟投

　　在產品發行前夕，蕭楠也做了線上視頻路演，分享自己的投資理念，對商業模式的理解以及對市場主流策略的看法，吸引了包括投資者、渠道人員以及業內同行等超過10萬人圍觀。

　　蕭楠也在路演中提到將以“7位數”的金額跟投基金，基金君整理了部分觀點。

　　站在主流策略的對立面

　　蕭楠將A股基金經理的投資策略大致分為幾個派別，一類是學院派，這類基金經理將業績表現向好歸因于“認真研究了宏觀，精確把握了中觀，深度研究了個股”；第二類是“未來派”，這類基金經理認為，投資股票是投資未來，需要把握產業發展方向，選對賽道才能做好投資；第三類是“大師派”，信奉價值投資，視巴菲特等為自己的偶像。除此之外就是“廢話派”，宣稱要在便宜的時候買入，貴的時候賣出。試問，誰又不想在低點買高點賣呢？

　　盡管基金經理投資理念五花八門，最后的行為表現都較為一致，統計數據顯示，排名前100的基金中，30%的基金經理其前十大重倉股平均持股時間大概為1年左右，40%-50%的基金經理平均持股時長不到1年，這也意味著大家在不同的時間看好不同的股票，又以相同的周期將其賣掉。

　　在蕭楠看來，導致基金經理平均持股時長只有1年左右的原因在于A股主流策略由基本面投機主導。主觀理解，持股1年以上叫做投資，持股1年以下稱之為投機，所謂基本面投機是指依據基本面變化的短期投資。

　　基本面投機可以衍生出很多看上去相去甚遠的策略，比如有些人喜歡在基本面變好的時候買，有些人則喜歡在基本面最壞的時候買，但不管怎樣，持股周期基本不會太長——從統計上看是這樣的。這種策略的形成，有公募基金客戶屬性的原因，也有A股歷史的原因。

　　蕭楠認為，一個人想在市場上拿到超越尋常的收益率，應該站在主流策略的對立面，他選擇做一個少數派。

　　投機的方法千萬種，投資的方法只有價值投資，而做價值投資就是用自己獨特的眼光發現獨特的價值，然后長期持有。就以持股周期為例，蕭楠持股時間相對偏長，過去5年中，前十大重倉股有5個拿著不動，他同時稱，長期持股也非常考驗基金經理的定力和眼光，上述持有5年的重倉股最差漲了2倍，最多漲了7倍。

　　選擇第一、第二類商業模式的公司

　　通過深度研究，找到高質量增長能力的公司，在低估的時候買入獲取企業價值增值的長期復利回報。

　　商業模式是蕭楠投資方法論中最基本、最重要的因素。蕭楠認為，商業模式大致有三種，第一種可稱作“坐地收錢”，就是說企業通過排他性地占有某種資產，實現低投入、高回報，比如奢侈品、專利藥等；

　　第二種可稱作“苦盡甘來”，說的是某些行業由于存在某些痛點導致行業內的玩家不賺錢或者長不大，這時候出現一些優秀的企業能夠解決這些痛點，從而做到贏家通吃，比如服裝行業的痛點是庫存，那么誰解決好庫存周期問題，誰就能成為這個行業里面的贏家；

　　第三種稱作“自我燃燒”，這類企業往往投入巨額資本開支或者研發，產生的效率提升和成本降低都送給了他的客戶，或者幸苦掙來的利潤又必須要投入到新的擴張中，否則很快就要被淘汰，這類公司對股東是非常不友好的。

　　在蕭楠看來，自由現金流是衡量商業模式的金線。評價自由現金流不僅看它的大小，還要看它的來源。第一類商業模式天然具備好的自由現金流，第二類商業模式的自由現金流往往前低后高。第三類則注定不會有好的自由現金流。在投資的時候會重點看第一類和第二類。

　　除此之外，他對EPS增速要求不高，但對自由現金流的增長要求高。他認為增長的質量比速度重要，有多少錢能實打實的揣進股東的腰包里。

　　今年權益基金發行逼近4000億

　　3月初之前的這一時期是權益基金的“高光時刻”，頻現爆款基金、每周都有日光基、千億資金追捧新基金、比例配售創出新低等。不過，自3月中下旬之后，A股市場震蕩調整，導致新基金募集風向大變，延期募集頻頻增加。

　　然而，整體看今年仍是權益新基金發行的歷史高潮年。數據顯示，截至4月8日，今年以來已經成立了309只新基金，合計募集規模為5240.13億元。股票型基金和混合型基金分別有67只、122只，募集規模分別為981.59億元、2825.38億元，占全部基金比例達到18.73%、53.92%。

　　若將股票型基金和混合型基金合并計算，目前總規模已經達到3806.97億元，若算上4月7日提前結束募集的易方達消費精選百億級別增量，以及近兩天已經結束募集但還未發布成立公司的權益基金，今年權益基金的總募集規模已經妥妥的逼近4000億大關。

　　其實從今年數據來看，此前募集規模較快給市場帶來不少增量。而從這一波發行高潮來看，今年募集出現“馬太效應”，過去業績較好的、建立起權益基金品牌口的基金經理發行新基金比較受到市場追捧，比如興全、睿遠、匯添富等基金公司旗（金麒麟分析師）下產品。同時，今年成立的定期開放式產品較多，且限購產品較多，這讓投資者被動長期持有，減少“追漲殺跌”的操作，這將有助于基金管理人“從長計議”，踐行長期投資理念。其實從實際數據也顯示，持有基金超過3年以上，出現虧損的概率非常低。

　　其實在整個A股下跌震蕩中，基金等機構投資者起到好的作用，機構投資者更不容易“追漲殺跌”，投資更為理性，也將資金投資到更具發展潛力的績優股上，形成一個良性循環。

　　還有大批權益新基金開售

　　二季度再現新基金密集發行盛況。

　　數據顯示，本周新上柜基金數量和在售新基金總數處于歷史發行小高潮期。其中，本周起開始發行的新基金達到25只（各類型合并計算），特別是4月7日也就是清明節假期后首日就有多達17只基金發行，4月8日到4月9日，又將有11只新基金上柜銷售。

　　從基金類型來看，其中偏股型基金占據更大份額，基金公司延續了此前股市賺錢效應積極布局權益基金的心態。

　　權益基金成為基金公司仍積極布局的品種，不少基金公司打出明星基金經理的管理的新產品。除了易方達這只新基金外，南方基金于4月8日發行的南方瑞盛三年持有期混合，擬由蔣秋潔擔任基金經理，由蔣秋潔管理的南方天元，成立以來回報率已有222.6%的回報率。

　　4月7日發行的鵬華基金旗下鵬華價值共贏兩年持有期是由明星基金經理王宗合管理，同時也是鵬華基金旗下首只業績報酬基金。

　　此外，還有華安現代生活、匯添富積極投資核心優勢三個月持有期、匯添富聚焦價值成長三個月持有、銀河臻選多策略A、諾安研究優選、光大保德信消費主題等發行。

　　而下周之后還有景順長城、華夏、興證全球等基金公司旗下權益基金問世。

　　（原標題：真的不差錢！基金再現）

　　（責任編輯：DF524）

責任編輯：張恒星 SF142