文/新浪財經意見領袖專欄機構 人大重陽
本文作者：吳曉求（中國人民大學副校長）
理論上說中國的上市公司在現在應該是要有一些高科技企業應該排在前10位，但是我們仍然沒有，這一方面可能是那些有實力的企業，未來有成長性的企業已經到海外上市去了。
中國近些年涌現出了一大批全球頂尖的互聯網公司，然而要么像阿里騰訊這樣留不住，要么就像華為這樣不愿上市，最終中國股市上還是那些鋼鐵等公司坐鎮。這種成長性不足就使得中國股市難以獲得長期牛市發展，這也是吳曉求老師為什么看好科創板的原因，雖然科創板仍舊存在問題，但思路其實是對了……
在過去的10年，中國上市公司市值排行前10名還是傳統產業，前10年和現在排位基本上沒什么變化。這反映出我們中國在上市的政策方面，還是有一些重大的缺陷。
理論上說中國的上市公司在現在應該是要有一些高科技企業應該排在前10位，但是我們仍然沒有，這一方面可能是那些有實力的企業，未來有成長性的企業已經到海外上市去了，有一些比如說像華為，如果華為在過去，比如說在2015年、2014年它在A股上市，顯而易見它市值是排第1位的，它要大大超過我們的工商銀行，也會大大超過茅臺，它一定是一個中國市值最大的公司。
但是我看任正非在訪談里面說，他不想讓他的企業上市，因為他要有戰略目標，一上市就說短期目標影響很大，這個就做不出偉大的企業。或許在中國有這個因素，但是能不能做成一個偉大的企業實際上和上市不上市還是沒有必然的關系。美國那么多企業，雖然我不能說用偉大的企業，它至少是一個很大的企業，它還是上市了，所以和我們的上市的產業政策有關系。
重點追問：我們怎么能留住中國的好企業在國內上市？
我們意識到這個問題的嚴重性了，我們說要把中國資本市場要建設成全球新的金融中心，這是我們國家的金融改革的戰略目標，首先這個金融中心的資產是全球投資者都要配置的，而且是要越來越多的資金要配置為這個市場的資產。這就涉及到這里面的企業它有成長性，你就要讓好的企業得能夠上市。
什么叫好的企業？我們過去通常把好的企業理解成歷史上它多么輝煌，今天多么輝煌，認為這是好的企業，所以讓它上市了，甚至還把好的企業理解成是在國民經濟中起了重要作用的企業。
但實際上在市場上，所謂好的企業是未來要有成長性，就投資者買了你之后他的財富要成長，所以好的企業在資本市場里面，它的觀測點是未來，不是過去也不是今天，正是基于這樣一個目標，所以我們開設了科創板。
所以我為什么對科創板是持特別支持的態度是說它在改變中國資本市場的定位了，它在改變什么是好的企業這樣一個說法。那么科創板顯而易見，你看它改變了至少兩條，第一個它并不見得一定要盈利。第二個它還改變了發行制度，它采取注冊制的方式，那么與之相匹配它的定價是市場化的。所以科創板的設立如果我們能夠理解其中的奧妙，我們中國的資本市場，我想未來會有很大的改觀，這樣我們才會有信心構建新的國際金融中心，才有基礎。
重點追問：科創板現在太多了，比如說炒股兩年以上在里邊得有50萬，這個是必須的還是說以后會開放的？
科創板企業的不確定性是很大的，它是要求進入這個市場的投資者要有相對比較大的風險承擔能力，門檻限制倒不是說你只有30萬塊錢就不能進入資本市場，它不是說排斥你，它從本質上說，是因為你的資金量相對比較小，它怕你風險承擔不了。
我們很多人會把它理解成是一個歧視性的安排，不是這樣的，當然如果你能做到徹底的完整的信息披露，能保證市場的透明度，我也倒認為沒這個門檻也是可以的，所以我們從這個制度本身來看，我們要看出它是善意的。
重點追問：剛才您反復強調，如果我們必須建立全球金融中心，所以要如何如何，能給我們通俗地講一講嗎？
經濟規模全球第一或者全球第二，也有人會說人均GDP水平很高，也有人會拿軍事力量非常強大，在全球處在第一第二的位置，這些都是評價一個國家是不是一個全球性大國的重要標志。
但是從經濟意義上說，實際上有一個重要指標，我們通常會忽略掉的就是金融的力量。金融力量體現兩個方面，一個是它所在國的貨幣在全球是不是有影響力，所以本幣的國際化是一個非常重要的指標。如果本幣只在國內流通這個國家你很難說它是在全球有影響力。
還有一個是你的市場，你的金融市場在全球有沒有影響力，那么如果外國投資者到你這個國家會投資，而且投資的比重還不低，就說明你這個國家它是穩定的，你這個國家法治是完善的，你這個國家是有強大的契約精神的，你這個國家有良好的信用的，否則大家為什么會來？所以這都是觀測指標。如果大家都到你這個國家來投資，你就開放了，你這個國家自然的你的金融就成為全球的金融中心了。
因為這是個綜合性指標，這個指標一旦出現，你這個國家無論從法律也好，從它的未來的增長也好，它都給人們一個信心，包括貨幣，你貨幣也是穩定的，這對我們來說是個極大的挑戰，是全面的挑戰。這比我們加入WTO前的那種翻山越嶺一樣的障礙和困難要多得多，它對我們內部的改革，我們國家內部的結構性的改革提出的要求是越來越高了。
重點追問：哪個山頭很難爬過去？
很重要的是契約能力，我們的履約能力，我們的法治精神，這對我們來說是必須要跨越過去。
目前我們的法律體系是很完善的，但是我們的這種法治的理念、法治的能力，還是要有待于進一步完善。你看英國，說實話它處在衰落的狀態，但是你看英國的金融市場仍然是全球性的金融中心，它沒有因為它的這種國家的衰落，使它的金融衰落了。因為它有特別好的契約和特別嚴格的法律，這個非常非常重要。
金融的本質是契約和法律，離開了這兩個金融就沒有未來，因為它沒有預期，它的預期就是處在動蕩不安，哪有金融的未來？所以金融的發展一定是以契約和法律為前提的。
思維互動：從2005年到現在，上證指數大格局是一個收斂的大三角，所以很多人認為存在小牛市的基礎？
我不看那些像易經八卦那種來弄股市的，那個很糟糕，也別過分信那些算命先生，電視上有很多算命先生，不信。
(本文作者介紹：中國人民大學重陽金融研究院（人大重陽）成立于2013年1月19日，是上海重陽投資管理股份有限公司董事長裘國根先生向母校捐款2億元的主要資助項目。)
責任編輯：趙子牛
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