銀保監會“放大招” 再提促進居民儲蓄入市

　　郭璐慶

　　[ “壽險業務中的年金險和長期健康險這兩大類是有投資功能的，其與公眾儲蓄最大差異是，公眾儲蓄是3~5年為主，最長不超過5年。” ]

　　上周末，銀保監會官網發布《關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》（下稱《意見》），《意見》明確提出，要“大力發展企業年金、職業年金、各類健康和養老保險業務，多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金”。

　　“投資者再次興奮，預計下周市場又要高歌猛進。”前海開源首席經濟學家楊德龍更是直言，2020年新年伊始，資本市場利好頻出，先有央行開出降準第一槍，現在輪到了銀保監會出手放大招，對資本市場形成重大利好。

　　“每個散戶的風險承受能力有限，投資資本市場的能力也參差不齊。如果說通過養老保險的形式進行投資，也就是可以委托專業的機構進行管理，集中起來交給銀行、保險，可以更有效配置到股票、長債上等，個人賬戶的錢也就成為機構的長錢，是一個‘化散為整’的做法。”1月5日，北京某保險資管負責人對第一財經表示。

　　促進居民儲蓄轉化為長期資金入市

　　《意見》指出，銀行、保險機構要健全與直接融資發展相適應的服務體系，運用多種方式為直接融資提供配套支持，提高直接融資比重。有效發揮理財、保險、信托等產品的直接融資功能，培育價值投資和長期投資理念，改善資本市場投資者結構。

　　《意見》明確提出，要“大力發展企業年金、職業年金、各類健康和養老保險業務，多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金”。

　　“壽險業務中的年金險和長期健康險這兩大類是有投資功能的，其與公眾儲蓄最大差異是，公眾儲蓄是3~5年為主，最長不超過5年。而未來，我們可能需要時間更長的產品，那么長期的年金險和健康險就更合適。因為隨著時間的拉長，投資回報率更高，并且鎖定了一定的投資風險。鑒于保險產品能夠將風險控制到最小，對投資者而言，意味著在更長的時間是一個較好的投資渠道。”南開大學金融學院教授朱銘來對第一財經表示，“為什么要發展養老保險產品？實際上是對資本市場結構的調整。個人投資股市往往短線居多，長期投資者寥寥。而通過保險公司的產品，便能夠形成一種長線的投資。”

　　企業年金、保險等長線資金入市，需要生態更加健康的資本市場作為基礎。近日，新《證券法》修訂草案審議通過，將自2020年3月1日起正式實施。從長期來看，資本市場生態更加健康，有利于提升投資者投資股票市場的積極性，以及吸引機構、外資等長期資金入市，A股的流動性有望持續改善。

　　另一方面，我國險資配置權益資產的比例較低，大量資產配置在非標資產上，標準化資產的配置比例較低。

　　統計顯示，2018年末，相對于我國主要上市險企20%~30%的非標資產占比，股票投資占比僅僅在4%~8%左右，加上基金投資的規模也僅僅在6%~11%左右的水平。

　　“保險公司需要資產負債相匹配。比如一款繳費20年的保險產品，對保險公司是負債，若放到資本市場，則可以投資藍籌股等長期投資項目，這樣就能夠實現資產與負債期限的匹配。”朱銘來說。

　　分析人士也表示，增加保險公司長期投資有利于保險公司資產負債久期配置，降低利差損風險，同時在保險公司未來采用 IFRS9 準則時起到平滑利潤、降低利潤波動的作用。

　　企業年金增長明顯

　　第一財經注意到，2019年年初至今，監管層多次表態支持長期資金進入資本市場，呼吁企業年金、保險等長期資金入市。

　　除了《意見》的明確表態，2019年亦有消息稱，銀保監會目前正在積極研究修訂保險資金投資權益類資產比例上限，擬在當前30%基礎上予以進一步提升，這是繼去年年初的表態以后再一次鼓勵險資入市。

　　2019年10月21日，證監會主席易會滿主持召開社保基金和部分保險機構負責人座談會，引導更多中長期資金入市，主要通過把短期資金轉化為長期資金，擴大長期資金的投資股市范圍和比例，優化股票市場環境留住資金。

　　不僅是“喊話”，2019年12月6日，證監會發布《證券期貨經營機構管理人中管理人（MOM）產品指引》（試行），自發布之日起實施，目的主要是為了引入資本市場中長期資金，對MOM運行進行規范。

　　“銀保監、證監會推動提升中長期資金入市比例，進一步提高機構投資者的占比，有利于提升市場運行的穩健性，并降低A股大幅波動的可能。”一位公募基金人士分析。

　　此外，企業年金成為市場另一個高度關注的長期資金。企業年金，是一種補充性養老金制度，由企業和職工定期按一定比例繳納保險費。該年金由受托人管理企業年金，受托人委托專業機構投資管理企業年金財產，投資股票、股票基金等比例不得高于基金財產凈值的30%。

　　實際上，居民或職工參與企業年金、職業年金，或者購買保險、信托產品，這些都可將儲蓄或潛在儲蓄轉化為投資資金。

　　業內人士補充道，“上述年金的投資標的并非全為股票或股票型基金，而只有部分資金甚至是較小比例資金投資股票。資本市場也不僅僅是股市，包括股票、期貨的衍生品市場，也包括債券及衍生品市場，甚至中長期資金借貸市場都是可投資的范圍。”

　　日前，2019年前三季度企業年金投資業績成績單出爐。

　　人社部數據顯示，2019年前三季度單一計劃含權組合的加權平均投資收益率為6.48%，其中最高的為7.52%，來自于工銀瑞信，易方達的7.51%緊隨其后。

　　截至去年三季末，共有22家投資機構管理1.64萬億企業年金，其中，泰康資產的投資管理規模2668億排名第一，占總資金的16.25%。數據也顯示，2019年前三季度，企業年金基金規模一共增長約2200億元，相比上年年底的增幅約為15.4%。

　　“我司2019年企業年金的收益率還是可以的，所以年金這塊的規模也有不小的增加。”某企業年金管理機構的相關人士與記者私下交流時表示。

　　“企業年金是實踐長期價值投資的一個投資組合，因為錢很長、投資范圍很廣，第一個層面是實現資產配置，第二個層面可以真正意義上做長期投資、做長期正確的事情。”此前，北京一位公募基金的年金投資成員也對第一財經表示。

　　銀行理財的資金參與資本市場

　　銀行理財在促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金，尤其是股市長期資金的渠道方面，也有著重大作用。

　　第一財經記者注意到，此前部分銀行理財資金也參與過資本市場，主要參與固定收益特征的資產，比如股票質押貸款、優先股、可轉債等。同時，也有部分參與上市公司定向增發、非上市公司股權等。

　　數據顯示，截至2019年12月8日，至少有32家銀行理財公告擬設立理財子公司，其中六大行及光大和招行理財子公司已正式開業。不過截至1月2日，銀行理財子公司的產品共314款，其中固定收益類產品高達240款，混合類產品79款，而權益類產品僅1款。

　　前述業內人士指出，“在未來，銀行的理財子公司可以發揮銀行固有的投資特色。未必要從個股開始，股票指數是一個很好的開始，逐步發展到各大細分領域的龍頭個股。龍頭股往往有典型性、代表性，也更容易實現出色的業績，回饋股東。”

　　他補充道，“但銀行的投資管理對于人才的培養是個挑戰。不僅僅可以從社會上招聘具有投資經驗的股票投資人才，各行也可以通過自主培養，強化專業技能培訓，培養出真正可控風險、為投資者著想的人才。”

　　值得注意的是，《意見》要求，加強重點領域風險防控。銀行、保險機構要落實“房住不炒”的定位，嚴格執行房地產金融監管要求，防止資金違規流入房地產市場，抑制居民杠桿率過快增長，推動房地產市場健康穩定發展。繼續做好地方政府隱性債務風險化解，依法明確存量債務償債責任，規范支持地方政府債券發行和配套融資，嚴禁違法違規提供新增融資。加大對脫離主業盲目擴張、高負債經營企業風險的排查監測。穩妥化解集團客戶信用風險，有序退出“僵尸企業”，推動企業部門結構性去杠桿。

責任編輯：張國帥