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監(jiān)管層人士：重視市場兩端平衡 嚴(yán)把資本市場入口關(guān)　

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興業(yè)證券王涵：新股常態(tài)化發(fā)行將提升市場運(yùn)行效率

新股常態(tài)化發(fā)行將保持平穩(wěn) 專家稱不必?fù)?dān)心資金分流

IPO穩(wěn)預(yù)期：既不因各種因素暫停 也不搞批文大躍進(jìn)

專家：關(guān)注投融資兩端平衡 新股保持平穩(wěn)發(fā)行非常必要

　　2019年即將落下帷幕，科創(chuàng)板無疑是全年最吸引投資者矚目的地方。開市僅4個月時間，已經(jīng)有56家公司在科創(chuàng)板成功上市。

　　那么，今年的IPO數(shù)量到底算多還是少？對市場沖擊是大還是小？

　　第一財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板整體上會企業(yè)數(shù)量比去年減少，2018年共有185家企業(yè)進(jìn)入了發(fā)審會的環(huán)節(jié)，今年共有146家企業(yè)進(jìn)入發(fā)審委審核流程，假如12月有20家企業(yè)上會，總數(shù)也只會達(dá)到166家。

　　不過，從過會率的變化來看，2018年上會的185家公司中僅111家順利過會，過會率約60%。今年的過會率相比去年明顯回升，不過嚴(yán)監(jiān)管的力度依舊。

　　“IPO市場化包括兩個內(nèi)容，一是定價市場化，二是節(jié)奏市場化。也就是說，新股發(fā)行快慢，要由市場來決定。這一點非常重要。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對第一財經(jīng)記者稱，前述兩個方向，是不可動搖的改革大方向，預(yù)計未來監(jiān)管層不會過多干預(yù)，將把選擇權(quán)交給市場。

　　他認(rèn)為，投資者關(guān)注IPO，但最關(guān)心的并不是發(fā)行數(shù)量的問題，他們最在意的是企業(yè)IPO有沒有財務(wù)造假、信息披露是否真實可信。“所以，監(jiān)管層對公司信息披露的監(jiān)管會抓得越來越緊。”他說。

　　IPO常態(tài)化將持續(xù)，市場把握選擇權(quán)

　　不因股市一時漲跌，就調(diào)控IPO節(jié)奏，已經(jīng)成為A股市場監(jiān)管者和投資者的普遍共識。

　　事實上，從2018年開始，IPO的節(jié)奏和速度就進(jìn)入到了平穩(wěn)區(qū)間。相較于2017年436只新股發(fā)行數(shù)量和2304億元人民幣的融資總額，2018年的新股發(fā)行數(shù)量和融資總額均有下滑，2018年全年，A股共有106只新股發(fā)行，融資總額為1402億元人民幣。

　　2019年至今，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板三個板塊共120家企業(yè)完成發(fā)行，融資1563.09億元，與去年相比稍有增加。

　　另外，排隊IPO的企業(yè)數(shù)量相較于去年年度出現(xiàn)了明顯的回升。截至2018年12月27日，正常排隊IPO的企業(yè)僅有264家，截至目前，正常排隊IPO的企業(yè)已增加至419家。

　　不過，2018年發(fā)行項目除了富士康和中國人保以外，整體以中小企業(yè)為主。但是今年有不少大盤股加盟A股。

　　回顧今年的IPO市場，中廣核、浙商銀行等體量大的新股加盟，對于A股市場存在一定的沖擊。另外一方面，郵儲銀行以及京滬高鐵等大體量公司的過會，也將給后續(xù)登陸A股的企業(yè)帶來一定壓力，對此，有投行人士建議，已過會的IPO公司未來可以考慮市場運(yùn)行情況，擇機(jī)上市。

　　另外，對于今年出現(xiàn)了破發(fā)的情況，董登新也歸結(jié)為IPO市場化的現(xiàn)象之一。新股上市首日破發(fā)，在香港的市場一般的比例是15%，在美國的市場是20%左右。

　　“新股上市首日破發(fā)，是一種正常的市場現(xiàn)象。過去A股市場的新股是‘不敗的神話’，但其實在任何國外市場，不管是成熟還是不成熟的國外市場這種‘神話’都是不存在的。所以必須要讓他回歸市場機(jī)制、回歸市場屬性。”董登新稱。

　　高過會率下，嚴(yán)監(jiān)管不放松

　　董登新認(rèn)為，IPO發(fā)行的定價和節(jié)奏將有市場決定，但是IPO公司的信息披露仍是證監(jiān)會監(jiān)管的重點。

　　“A股投資者偏好打新，他們并不懼怕新股發(fā)行，但他們最害怕、最擔(dān)憂的是發(fā)行人財務(wù)造假，因此，作為監(jiān)管層，應(yīng)大力提升發(fā)行人信息披露質(zhì)量，將信息披露監(jiān)管作為IPO入口把關(guān)的最根本、最重要的工作來抓，這才是對投資者的最好保護(hù)。”他稱。

　　盡管今年的過會率相比去年有所回升，但是證監(jiān)會對于IPO的監(jiān)管嚴(yán)格依舊。今年以來，已經(jīng)有11家企業(yè)和4家中介機(jī)構(gòu)收到了證監(jiān)會的監(jiān)管函。8月底，證監(jiān)會對外公布了今年IPO現(xiàn)場檢查情況，首批24家企業(yè)的現(xiàn)場檢查工作已完成。在對后續(xù)現(xiàn)場檢查完成企業(yè)的問題梳理后，證監(jiān)會將1家企業(yè)移送稽查部門。

　　今年7月8日，證監(jiān)會對6家擬IPO企業(yè)出具警示函，包括魯華泓錦、寧武新材、嘉曼服飾、斯達(dá)半導(dǎo)體、之江生物、明冠新材。這6家企業(yè)中，有3家擬在中小板上市，3家擬在主板上市。這6家企業(yè)被出具警示函的原因都集中在財務(wù)數(shù)據(jù)和信息披露兩大問題上。

　　這是證監(jiān)會今年首次對擬IPO企業(yè)出具監(jiān)管函的情況，此前一位投行人士對記者表示，之前這種在IPO過程中給警示函的情況不常見，而且這次還是批量處理。

　　一位資深業(yè)內(nèi)人士表示，警示函不意味著公司就不符合發(fā)行條件，只能說明現(xiàn)在從嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢，從斯達(dá)半導(dǎo)體的IPO問題上可以看出，證監(jiān)會對其一些會計處理問題采取了措施，但是公司本身的收入成本真實性沒有問題，持續(xù)盈利能力也沒有什么問題，所以過會并不意外。

　　值得注意的是，在收到證監(jiān)會警示函4個月之后，嘉興斯達(dá)半導(dǎo)體股份有限公司（下稱“斯達(dá)半導(dǎo)體”）于11月21日順利過會。另外，嘉曼服飾的審核狀態(tài)為預(yù)先披露更新，而其余2家仍處于已反饋的狀態(tài)。一位來自華南地區(qū)的投行人士告訴記者，如果這些企業(yè)能修正證監(jiān)會指出的問題，則可以繼續(xù)IPO的申請流程。

　　今年以來，已有8家核準(zhǔn)制IPO企業(yè)收到了證監(jiān)會的警示函，除核準(zhǔn)制IPO企業(yè)之外，也有3家企業(yè)在申請科創(chuàng)板的過程中收到警示函，其中交控科技（688015.SH）和柏楚電子（688188.SH）已順利登陸上交所。

責(zé)任編輯：王帥