原標題：央行四天兩度發聲“強化逆周期調節”，釋放了什么政策信號？

　　隨著央行在四天內兩度發聲要“強化逆周期調節”，接下來一段時間的貨幣信貸方向明晰。

　　中國人民銀行11月19日發布消息稱，為深入貫徹落實黨中央決策部署和國務院工作要求，中國人民銀行行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室主任易綱主持召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，研究當前貨幣信貸形勢，部署下一步貨幣信貸工作。

　　三家國有大行和三家股份行的負責人出席了上述座談會，分別是工商銀行董事長陳四清、農業銀行董事長周慕冰、建設銀行董事長田國立、中信銀行副行長謝志斌、浦發銀行行長潘衛東、興業銀行行長陶以平。

　　在肯定今年以來貨幣信貸工作的同時，會議指出，但也要看到，宏觀經濟金融平穩運行仍面臨挑戰，經濟下行壓力持續加大，局部性社會信用收縮壓力依然存在。

　　這一表述延續了上周末發布的最新貨幣政策執行報告對經濟形勢的談判。在11月16日央行發布的《2019年第三季度中國貨幣政策執行報告》中，對國內經濟的判斷由二季度的“經濟仍存在下行壓力”調整為三季度報告中的“經濟下行壓力持續加大”，同時報告新增“外需減弱對出口增長形成壓力”；對全球經濟的判斷由二季度的“全球經濟增長疲弱”調增為“全球經濟下行壓力加大”。

　　在此判斷下，易綱在上述金融機構貨幣信貸形勢分析座談會總結中強調，要繼續強化逆周期調節，增強信貸對實體經濟的支持力度，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速基本匹配，促進經濟運行在合理區間。

　　值得一提的是，這是央行四天內第二度向市場傳達出加強逆周期調節力度的信號。

　　11月16日，央行三季度貨幣政策執行報告中闡述下一階段貨幣政策執行思路時更改了表述，從“適時適度的調節”轉變為“強化逆周期調節”，雖然繼續強調不搞“大水漫灌”，但去掉了“把好貨幣供給總閘門”的闡述。

　　隨后，央行在11月19日下調7天期逆回購利率5個基點，此舉有望通過進一步降低金融機構邊際資金成本，助推企業實際利率降低。

　　本次座談會也給出了加強逆周期調節的方向。

　　“要發揮好貸款市場報價利率對貸款利率的引導作用，推動金融機構轉變貸款定價慣性思維，真正參考貸款市場報價利率定價，促進實際貸款利率下行。要繼續推進資本補充工作，提高銀行信貸投放能力。”易綱表示。

　　央行此前披露的數據顯示，9月份新發生貸款中運用LPR定價的占比已達到46.8%，其中主要運用于企業貸款。隨著LPR改革效果的逐步顯現，市場利率向貸款利率的傳導效率提升，帶動企業貸款利率下降，9月份新發放企業貸款利率較2018年高點下降0.36個百分點。

　　申萬宏源預計，隨著2020年經濟下行和通脹預期的緩解，這一輪貨幣政策仍有降準降息空間，降準操作繼續圍繞“三檔兩優”框架，降息方面繼續以擴大LPR使用范圍和引導LPR利率下行為主要路徑；此外，政策繼續鼓勵中小銀行多渠道補資本，以永續債+央行票據互換操作支持的形式。

　　光大證券指出，下一階段“加大逆周期調節”的主要辦法可能是通過調節，MPA機制中經濟熱力系數，從而鼓勵信貸投放，通過信用支撐來穩定投資增長，進而起到“穩增長”效果。

責任編輯：鮑一凡