原標題：21金融研究：銀行轉型，誰是王者？

　　隨著利率市場化的持續、深入推進，息差明顯收窄，商業銀行盈利能力備受考驗。在此背景下，依靠息差的傳統模式亟待變革，發展中間業務和綜合化經營成為應對挑戰的重要轉型方向。具有資本占用低、風險小、穩定性好等諸多優點，中間業務是商業銀行核心競爭力和創新能力的重要體現，對商業銀行至關重要。

　　數據顯示，截至2019年6月末，工商銀行的中收規模達到885.01億，位居榜首。中收規模呈現出國有大行高于股份行、股份行高于城商行、城商行高于農商行的趨勢。從中間業務收入/營業收入這一核心指標看，股份行表現突出，其中民生銀行最高為30.9%。

　　綜合化經營也成為應對利率市場化挑戰、增加中收的重要手段。目前五大國有銀行及部分股份行已各自擁有證券、保險、租賃、基金等子公司，但現階段子公司對銀行利潤貢獻較少。其中，租賃是銀行綜合化經營的“寵兒”，已有20家上市銀行設立金融租賃公司。

　　股份行中收業務占比高

　　有市場人士將“非利息收入”視為中間業務收入，但這一分類不夠準確。比如“非利息收入”中的投資收益來源于銀行自身的投資行為而非對客戶的服務，且證券交易也影響到資產負債表，并不算嚴格意義上的中間業務。因此，本報告將中間業務收入對應到利潤表“手續費及傭金凈收入”一項。

　　中收規模和商業銀行資產規模大體一致，呈現出國有大行（500-900億，2019年上半年數據，下同）高于股份行（100-400億）、股份行高于城商行（2-50億）、城商行高于農商行（2億以下）的趨勢。

　　具體看，四大行中收規模排在行業前列，上半年工行的中收規模達到885.01億，位居榜首。位列第五的為招商銀行，其次為中信、民生、興業。這四大股份行的中收規模已經超過四大行中的交行，它們在中間業務方面探索較多，甚至在行業內形成頗具特色的標簽，被稱為“輕型銀行”。受中間業務收入的帶動，7萬億資產的招行營收規模已超過了約10萬億資產的交行。

　　國有大行中，郵儲銀行上半年的中收規模僅93.39億，低于大部分股份行。這有兩方面原因：一是郵儲銀行綜合化經營程度相對較弱；二是在代理模式下，郵儲銀行每年為郵政集團代理金融網點提供的金融服務支付一定比例的手續費，代理網點產生的中間業務收入由銀行轉移給了郵政集團，因此不體現為郵儲銀行的手續費及傭金凈收入。

　　城商行中，2019年上半年北京銀行以52.96億的中收規模居首；農商行中，常熟銀行以1.89億的中收規模居首。與國有大行、股份行相比，農商行中收規模體量小到幾乎可以忽略不計的程度。究其原因，一則中間業務種類較少，二則經營中間業務能力不足。

　　從增速看，六家國有大行中郵儲銀行中收業務增速最高。2019年上半年郵儲銀行中收規模同比增長21.6%，顯示其已發力中收業務。主要因為其信用卡業務快速發展，驅動銀行卡手續費收入高增長（+17.1%），以及電子支付業務驅動結算收入增速較快（+33.9%）。

　　股份行中，中信銀行、光大銀行、興業銀行中收增速居前列：2019年上半年三者中收規模分別為282.92億、127.49億、235.46億，同比分別增長29.4%、21.7%、17.0%。

　　具體看，中信銀行代銷業務、銀行卡業務、托管業務手續費增速分別高達37%、34.1%、45.1%，推動了凈手續費的大幅回升。光大銀行則是由銀行卡收費、擔保及承諾函業務手續費高增長推動。興業銀行則是因為銀行卡業務手續費（46.2%）、代理業務手續費（39.1%）增速較快推動，其中收規模2019年上半年首度超過交行。

　　城商行中，青島銀行、成都銀行中收增速居前列，上半年二者增速分別為69.6%、54%。農商行中，青農銀行中收增速最高，為47.1%。三者也是所有上市銀行中中收增速最高的銀行。具體看，青島銀行銀行卡手續費翻倍，成都銀行銀行卡手續費和代理業務手續費增長約50%，青農銀行主要因為其他業務手續費暴增191%。

　　值得注意的是，上半年張家港行、西安銀行、鄭州銀行、常熟銀行、貴陽銀行、北京銀行6家銀行中收規模出現了下滑，增速分別為-90.6%、-22.3%、

　　-19.1%、-17.5%、-13.3%、-5.5%。6家銀行中，北京銀行的中收體量最大，其中收規模下滑主要因為保函及承諾業務手續費下降了24.7%。

　　在衡量中間業務水平時，中間業務收入/營業收入是一個常用的指標。中間業務規模與營收占比的高低，已成為衡量一家銀行“輕型化運營”的典型指標。用這一指標對比發現，股份行的中間業務占比較高，國有大行的中間業務收入占比在20%左右。而大部分城商行和農商行不足10%，仍有待發展。

　　具體而言，2019年上半年上市銀行中間業務收入/營業收入數值最大的7家銀行均為股份行，依次是民生銀行（30.9%）、中信銀行（30.4%）、招商銀行（28.2%）、平安銀行（27.1%）、興業銀行（26.2%）、華夏銀行（25.5%）、浦發銀行（23.2%）。這說明股份行的中收業務頗具優勢。

　　五大國有銀行的中間業務收入/營業收入在15%-22%之間，處于中游水平（郵儲銀行的這一比例低于10%）。城商行、農商行則分化嚴重，比如寧波銀行的這一比例高于20%，位居前列，但10余家城商行、農商行的這一比例仍低于10%。

　　綜合來看，上市銀行中間業務收入占比平均值在14.2%，最高為30.9%（民生銀行），相較于國外銀行，目前中國商業銀行的中間業務收入占比仍偏低，還有待進一步提高。

　　當前商業銀行中間業務處于成本不敏感、量增價跌的階段。所謂“成本不敏感”，主要指2019年上半年中收成本收入比大多在20%以內，江蘇銀行甚至低至3.93%，占比不高。中間業務具有規模效應（除擔保承諾業務外，基本不用承擔信用風險），規模越大，收益越高。

　　隨著多元化金融需求的出現，銀行從事中間業務的積極性在不斷提高，長期看業務規模可穩步上升。但一方面監管調控持續，另一方面市場競爭加劇，這使得中間業務的費率（即服務價格）有所下行。

　　大行中收業務結構較全面

　　上市銀行對于中間業務的統計口徑不一，名稱差異較大，甚至計入類別的方式也不一樣。比如有的銀行單獨設有理財業務收入一欄，有的則將理財業務收入計入托管業務或者代理業務手續費。不過這缺少明細數據進一步調整，因此橫向比較只能相對反映各銀行的中收結構情況。

　　本報告將商業銀行中間業務大致可分為以下幾類：銀行卡業務、理財業務、結算及清算業務（含電子銀行業務）、投行咨詢業務（含債券承銷業務）、擔保承諾業務、托管及其他受托業務、代理及委托業務。

　　從構成看，五大國有商業銀行中間業務種類相對比較豐富。雖然銀行卡業務、結算清算業務占據主要位置，但其他業務均有一定貢獻。比如建設銀行中收以銀行卡業務（31.1%）和結算清算業務（22.9%）為主，其他五類業務占比在3%-13%之間。中國銀行還特別披露外匯買賣價差收入，上半年該項數據為35.49億，約占其中間業務收入的6.17%。這可能因為中國銀行曾作為國際貿易的專業銀行，以經營外匯業務見長。

　　和其他類型銀行相比，國有大行結算清算業務優勢明顯。其中，農業銀行該項收入占比高達34.20%。具體看，主要是由于該行對公結算等業務收入增加以及電子銀行業務收入增長41.7%。

　　結算清算業務需要全國乃至海外的網絡和強大的基礎設施來支持，這方面國有大行具有其他類型銀行無可比擬的優勢，因此結算清算業務手續費一直都是國有大行中間業務收入的主要來源。此類業務市場格局也較為穩固，但由于結算類業務價格為政府指導，在讓利實體的背景下，該類業務收入面臨下行壓力，上半年交行支付結算手續費收入為10.24億元，同比下降了12.48%。

　　股份行方面，銀行卡業務貢獻突出。數據顯示，大多股份行銀行卡業務對中收貢獻超過了50%。其中上半年中信銀行銀行卡業務手續費210.87億，占中收業務的三分之二。分析來看，2019年上半年中信銀行銀行卡手續費同比增加53.64億元，增長34.12%，主要由于信用卡手續費及收單業務收入增長。

　　銀行卡業務構成簡單，分為信用卡、借記卡兩大產品。但借記卡基本無賬戶管理費、年費，因此該部分收入主要來自信用卡。股份行將銀行卡（尤其是信用卡）作為獲客的重要手段，因此股份行該項業務對中收的貢獻高于其他類型銀行。

　　國有大行銀行卡業務也不弱，但國有大行中收來源更為廣泛，從而導致銀行卡業務占比低于股份行。城商行、農商行所在區域往往也是股份行重點耕耘的區域，二者無法抽出太多資源與之競爭，因此二者銀行卡中收業務占比也相對較低。2019年上半年，一些城商行、農商行銀行卡中收業務增速甚至出現下滑。

　　比如，2019年上半年北京銀行銀行卡業務手續費2.86億，相比去年同期下降7.7%。此外杭州銀行、無錫銀行、紫金銀行、青農商行銀行卡手續費分別下降8.0%、11.1%、7.1%、15.5%。

　　城商行方面，代理業務貢獻較多。統計數據顯示，13家A股城商行代理業務占比平均為33%。其中，鄭州銀行該項收入占比最高達68.2%。代理業務主要分為代理銷售、代理收付款、代理結算、代客交易等內容。因為城商行長期在地方耕耘，且股東大多為當地企業，其代理業務優勢明顯。

　　此外，部分城商行的投行咨詢業務也較為突出。投行咨詢類業務是銀行為對公客戶提供的投資銀行、銀團貸款等融資服務，以及財務顧問、資金證明等咨詢類業務，主要包括債券承銷、銀團貸款、財務顧問等。一些城商行此類業務策略相對激進，投行咨詢業務在中收中占比較大。在業內，南京銀行的債券承銷業務占有頗具重量的一席。該行也單獨披露該項數據：2019年上半年債券承銷收入為6.85億，約占手續費及傭金收入的三成。

　　相比而言，農商行的中收業務品種較少。部分農商行的基層行把中間業務發展當成“副業”，往往用能吸收多少存款、發放多少貸款的標準來衡量開辦中間業務的作用，缺乏系統的中間業務管理辦法和操作程序。

　　從規模看，7家農商行中收均未超過2億，其收入來源主要集中在代理業務、結算清算兩項業務，此外，銀行卡業務有部分貢獻。換言之，農商行“勞動密集型”中間業務占比高，但“知識密集型”中間業務如投行咨詢、資產管理、擔保承諾等收費性中間業務占比偏低。這可能與農商行體量較小，且人才儲備不足相關。

　　租賃成為綜合化經營“寵兒”

　　綜合化經營也成為商業銀行應對利率市場化挑戰的重要手段，增加穩定利潤來源的同時，也為銀行增加了彈性。所謂綜合化經營，即商業銀行在原來存貸款業務的基礎上，有條件地介入證券、保險、基金、信托、租賃、期貨等領域，向客戶提供全面優質的綜合化金融服務。一些業務也會增加中間業務收入，比如銀行基金子公司基金管理手續費、證券經紀傭金收入計入托管業務中。

　　商業銀行綜合化經營實質上經歷了“混業-分業-混業”的轉變。2011年通過的“十二五” 規劃綱要，進一步提出“積極穩妥推進金融業綜合經營試點”，中國牌照類非商業銀行業務因此有了更大發展。

　　當前國有大行、股份行、城商行均積極開展綜合化經營。據不完全統計，截至2019年6月末，已有9家設立證券公司（大多注冊于香港），6家投資保險公司，11 家參與設立基金管理公司，20家設立金融租賃公司，4 家投資信托公司。此外還有多家銀行設立期貨、消費金融、金融資產投資公司等（均以控股為標準）。

　　具體看，除郵儲銀行外，五大國有銀行綜合化布局最為完備。其中建行最全面，拿下了證券、保險、基金、租賃、信托等牌照，工行、農行、中行尚缺信托牌照。

　　股份行金融牌照的豐富程度雖弱于國有大行，但至少也有兩塊以上的金融牌照。除銀行控股實現綜合化經營之外，中信集團、光大集團、平安集團也在推進金融控股集團改革，因此中信銀行、光大銀行、平安銀行的金融牌照布局不多。

　　城商行主要擁有1-2塊金融牌照，而且大多集中在租賃公司。城商行租賃子公司最近幾年密集成立，比如青島銀行旗下青島青銀金融租賃公司于2017年2月成立、貴陽銀行旗下貴銀金融租賃有限責任公司于2016年7月成立。

　　相比之下，農商行基本沒有綜合化布局。

　　目前來看，商業銀行綜合化經營子公司利潤貢獻尚小。以數據較為全面的五大行和招商、興業、浦發為例，八家銀行綜合化經營子公司合計利潤占銀行總利潤的比例在2%-8%之間。其中，建行最低為2%，招行最高為7.5%。

　　從利潤貢獻的角度來看，融資租賃業務設立最為廣泛，貢獻利潤占比最大，其次是證券、信托、基金。近年來，銀行系保險公司資產規模擴張迅速，其利潤也呈現快速增加的態勢，對銀行利潤的貢獻也在增加。

　　究其原因，在于各項業務與銀行主業的協同契合程度。金融租賃公司主要依靠其母公司商業銀行的授信業務獲取資金支持，以滿足其業務開展的資金需求，其本質是銀行貸款業務的延伸，與銀行協同無任何障礙，因此規模與業績增長在銀行子公司中占首位。

　　證券、信托、基金業務大多借助銀行的渠道、資源，缺乏深層次協作，因此發展中規中矩。保險子公司借助銀行渠道實現了資產總額的迅速擴張，具有規模化效應。比如農行2012年入主嘉禾人壽并更名為農銀人壽，2014年農銀人壽扭虧后利潤穩步增長，2016年、2017年、2018年分別實現凈利潤1800.43萬、1.11億、1.39億，今年上半年達到18.57億。

　　整體來看，綜合化經營子公司與銀行的協作方式主要為渠道合作、小規模的客戶介紹等，銀行業綜合化經營尚處于起步階段，仍有很大的發展空間。在金融混業繼續的情況下，商業銀行綜合化經營仍是未來發展的趨勢。近期來看，商業銀行在今年上半年陸續成立理財子公司，理財子公司與相關子公司（券商、信托、基金）的協同將進一步深化，從而進一步提升子公司對銀行利潤的貢獻率。

責任編輯：陳鑫