歡瑞世紀回復深交所問詢 核心業務為何“挑戰不斷”

　　受政策及市場環境的變化，屯劇嚴重、發行困難、利潤下滑、融資困難正在掣肘影視公司的發展。同時，基于股價和市場的多方面因素，當下金融機構對影視文化類上市公司也多持有保留態度，背后的原因究竟為何

　　《投資者網》占昕

　　7月5日晚間，上市公司歡瑞世紀（000892.SZ）就深交所年報問詢的回復和對2018年年報披露的補充在網上掛了出來。而按深交所此前函件，公司就所問詢的問題需要做出書面說明、及時披露，并在7月5日前將有關說明材料報送。

　　此前，《投資者網》一直關注著歡瑞世紀的回復進展。7月2日，在電話中，歡瑞世紀董秘曾向《投資者網》表示，回復出來會第一時間掛網，但7月4日能否出來還不知道。與此同時，除深交所問詢的問題外，對《投資者網》有關市值下滑、公司經營、行業環境、未來發展等調研問題，截至7月7日，歡瑞世紀仍未回應。

　　應收賬款越滾越大 市值蒸發近百億元

　　值得注意的是，除去借殼上市的2016年，這已是歡瑞世紀第三次收到深交所的問詢函。

　　歡瑞世紀目前業務涵蓋電視劇投資、制作和發行，藝人經紀等相關業務。作為曾經最活躍的影視娛樂公司之一，2006年成立的歡瑞世紀曾制作出《古劍奇譚》、《宮鎖心玉》、《宮鎖珠簾》、《青云志》、《大唐榮耀》等多部影響巨大的影視劇，并在巔峰時籠絡楊冪、楊洋、李易峰、趙麗穎等一眾當紅明星藝人資源，但在2016年借殼上市后，其股價卻一路下滑。

　　截至2019年7月5日收盤，歡瑞世紀的最新股價為3.77元，距上市之初高光時期的14元左右的股價，市值蒸發了近百億元。

　　根據2018年年報問詢函，深交所要求歡瑞世紀結合公司經營模式、結算模式、信用政策、收入確認原則及所處行業監管政策等因素，說明其2018年經營數據異動原因和部分財務細節等，并數次提示補充披露，而當中的多數問題已非第一次出現。

　　2018年，歡瑞世紀實現營業收入 13.28 億元，較2017年下滑 15.23%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤 3.25 億元，較2017年下滑 23.09%；經營活動產生的現金流量凈額-6.49 億元，較2017年下滑 50.05%，已連續兩年為負。

　　深交所在要求說明變動原因和財務細節的同時，歡瑞世紀應收賬款的問題再次引起市場關注：截至2018年年末，歡瑞世紀應收賬款為23.22億元，較期初增加35%，占公司報告期營業收入的174.85%，占其資產總額的47.27%，且報告期內應收賬款周轉率下降。

　　值得注意的是，在回復2017年年報問詢時，歡瑞世紀曾稱，部分電視臺因內部審批流程較長而導致付款進度有所滯后，但不影響應收賬款的可收回性，經單項減值測試無需單項計提壞賬準備，但2018年的這一情況并未緩解。

　　以《天下長安》為例，《天下長安》2017年年度為歡瑞世紀貢獻營業收入為5.67億元。但由于該部劇至今未播，其2018年末應收賬款余額仍高達5.06億元，而歡瑞世紀按賬齡分析法只計提壞賬準備0.25億元。對此，公司年審會計師在本次回函中稱，公司的壞賬計提政策與同行業可比公司趨同，但鑒于《天下長安》在2018年存在未按衛視計劃檔期播出且至今未播的情況，無法獲取充分、適當的審計證據，以判斷上述情況對應收賬款可收回性的影響，因此，仍無法確定應收賬款壞賬準備計提是否充分。

　　不過，截至2019年7月5日，公司稱應收賬款已累計收回了6億元。

　　核心IP陸續流失 盈利增長有待加強

　　歡瑞世紀表示，《天下長安》等電視劇因排播調整導致應收賬款回收進度較慢，同時新增電視劇銷售未到合同約定收款期，是公司形成應收賬款大幅增加的主要原因。

　　《投資者網》調研發現，受政策及市場環境的變化，屯劇嚴重、發行困難、利潤下滑、融資困難正在掣肘影視公司的發展。

　　“2018年影視行業發生了翻天覆地的變化，一是稅收自查自糾，行業過去不規范的現象引發資本擔憂，融資困難，資金吃緊，信心不足。二是作品基數大，優秀作品少，行業對收入期望過高導致利潤突降而不習慣。” 某資深文化金融人士向《投資者網》表示，基于股價和市場的多方面因素，目前金融機構對影視文化類上市公司還是持有保留態度。

　　而在內控不住營收、外控不住股價的情況下，歡瑞世紀也顯得愈發被動。根據上市公司公告顯示，公司涉嫌信披違法違規被立案調查的風險，以及與業績承諾有關事項的風險迄今仍未完全解除。

　　不難看出，歡瑞世紀在內容制作和藝人經紀業務兩項核心業務上面臨的挑戰不斷。劇目方面，“限古令”的持續導致歡瑞世紀旗下的《聽雪樓》、《永樂長安》、《天下長安》等主打古裝劇面臨全面“積壓”。藝人經紀方面，繼李易峰3月底合約到期不再續約，歡瑞世紀目前僅剩楊紫和任嘉倫還算有一定的影響力，而經紀業務目前尚無明顯突破。

　　不僅如此，備受關注的還有今年5月26日到期的《盜墓筆記》的版權。根據年報，截至2018年年底，歡瑞世紀對《盜墓筆記》等多部小說及劇本擁有改編權，而2018年電視劇《盜墓筆記2》為上市公司帶來營業收入 2.36 億元。

　　問詢函中，深交所要求歡瑞世紀詳細說明《盜墓筆記》版權到期對上市公司未來經營的影響，以及上市公司的應對措施，并報備公司 2014 年簽署的《盜墓筆記》的版權協議；且要求歡瑞世紀梳理并披露對上市公司影響較大的小說及劇本版權的授權內容及授權期限，如存在未來一年內即將到期的版權，詳細說明對上市公司的影響及上市公司的應對措施。

　　歡瑞世紀表示，公司自2013年取得《盜墓筆記》版權后，于2015年產生第一筆營業收入。2015年至2018年由《盜墓筆記》改編的影視劇給公司貢獻毛利2.05億，占公司2015年至2018年毛利總額的9.26%，對公司業績并未構成重大影響。而公司目前儲備小說內容題材豐富；同時通過購買劇本版權或與優秀編劇合作進行劇本定制，也加大了內容儲備。

　　對此，多名業內人士向《投資者網》表示，雖然小說版權到期，但已拍劇的版權大概率會留在歡瑞世紀，只是伴隨產品多買、后續收益的下滑，盈利的持續性有待觀察。

　　“IP到期肯定會有影響，但不代表有實質性影響，現在IP也是低價，雖然再授權核心IP的費用成本增加，但不代表公司沒有再去發掘好IP的能力和實力。”在資深文化娛樂律師、北京天馳君泰律師事務所的高級合伙人董媛媛看來，在資方觀望的當下，目前歡瑞世紀的當務之急是加強應收賬款的管理，盡快調整抗風險的能力，轉變經營增長模式，以度過低谷期。（思維財經出品）■

責任編輯：張國帥