文/新浪財經意見領袖專欄作家 貝瑞研究 Vic Lederman

　　最近，臉書（Facebook）因數字貨幣Libra 而備受關注。Libra或許是革命性的，但并不意味著就是買入臉書股票的理由。在一個投資觀點容易被扭曲的大環境下，投資者需要警惕過高的期待以致虧損。

　　原因如下：

　　首先，即使在最好的情況下，也需要一年的時間來檢驗Libra是否成功；

　　其次，監管方面的考量可能會延遲Libra的推出和推廣；

　　再者，臉書曾公開表示并不期待將Libra迅速變現；

　　那么，在未來幾年里，Libra對臉書的利潤貢獻的可能性幾乎為零。

　　最后一點也是最重要的，也是最容易讓Libra處在輿論中心。

　　臉書發布將推出Libra 貨幣以來，股價呈上漲趨勢

　　臉書當前市值約為5450億美元，位列全球第五大公司，幾乎所有的收入均來自于單一的廣告收入。

　　根據公開數據，臉書2018年營收558億美元，同比增長了37%。分析師預計2019年和2020年，臉書收入將分別同比增長24%和21%。

　　這些數字已經足夠驚人，但其中98.5%都來自廣告收入。臉書可謂是世界上最成功的廣告平臺之一。

　　因此中短期內，Libra的效益肯定無法與廣告業務相比。

　　下圖是Facebook發布Libra消息前后的股價走勢：

　　如上圖，臉書股價在今年6月18日宣布發行數字貨幣Libra后呈上漲趨勢。

　　下圖是臉書過去五年的股價表現：

　　2018年，強勁的廣告收入為臉書貢獻了 98.5%的營收，利潤率占比82%，臉書股價因此高速發展。

　　值得一提是，自2014年以來，廣告利潤占比就一直在 80%以上。

　　強大而穩定的營收支持，使得臉書有精力去摸索各種大項目，比如Libra。

　　所以，即便Libra有可能會改變世界。

　　但要想改變臉書的盈利狀況，還需要付出更多努力。尤其要的挑戰就是廣告利潤。

　　以上是說給投資者聽的。

　　但如果你想知道Libra之與臉書的意義，臉書是如何避開美國政府監管，或者只是Libra如何運轉，請繼續閱讀以下更多細節。

　　眾所周知，臉書最近丑聞不斷，美國監管機構也正在伺機懲罰該公司，看起來，臉書就像是個犯了錯而受到懲罰的“出氣包”一樣。

　　Libra作為臉書正在開發的一款新的加密貨幣，一經公開就吸引了美國乃至全球媒體的大量的報道！

　　“Libra可能是革命性！這對于個人、企業、社會來說都是一件大事。”

　　An Earnest Attempt at World Domination

　　首先，Libra是一次鄭重地超主權的技術嘗試

　　臉書推出的面向大眾的Libra在開發層面上的使命尤為重要。

　　“Libra的旨在打造一個讓數十億人受益簡單的全球貨幣和金融基礎設施。”

　　以上是官方的豪言壯語，如下是其真正的意義：

　　人們可以當地的貨幣兌換成Libra，并用自己所持有的數字貨幣Libra交換商品和服務。

　　目前，還不確定哪些商家會接受始用Libra。但臉書已經擁有了一批創始合伙人并承諾支持該項目。

　　如下圖，創始人的名單上出現了一些非常有影響力的名字。

　　其中，最著名的合作伙伴是Visa和萬事達。

　　我們大致將目前的創始成員分為6個主要群體。這些團體包括風險投資、電信、技術和市場、支付處理商、非營利組織和區塊鏈公司等。

　　每位創始成員至少出資1000萬美元才能加入。

　　他們將擔當所謂的“驗證節點（validator nodes）”的角色，這意味著他們將負責對發生在網絡上的交易進行身份驗證。

　　臉書打算在正式發行前召集100名創始成員。在Libra的運營發展過程中，每個成員都有一票表決權。

　　所以，當媒體的焦點都集中在臉書上時， Libra實際上是由一群私人公司聯合管理的。

　　這些公司的加入將確保Libra的穩定性和功能性。

　　其次，Libra是由企業而非政府背書，但與比特幣不同

　　與以前的加密貨幣相比，這應該是一個重大改進。

　　比特幣和其他加密貨幣近年來一直是投機性資產。

　　例如，比特幣的價格就出現了劇烈波動。這損害了它作為一種貨幣的功能。

　　臉書設計了Libra來防止這種情況。

　　它的價值將與一系列資產掛鉤。這將包括歐元、英鎊、美元等貨幣，以及短期政府債券等資產。

　　這一整套體系類似于一些國家政府管理本國貨幣價值的方式。

　　Libra也將有一個儲蓄功能系統，將持有的資產換算成等額比例Libra存儲到該系統。

　　當有人把當地貨幣兌換成Libra的時，這個功能系統就會被正式觸發。

　　Libra聯盟系統將開發相當于存款數量的Libra貨幣，并將其發放給存款人。

　　如果存儲人選擇從Libra系統中退出，那么等同于退出數量的Libra貨幣也將被銷毀。

　　這使得Libra的生態系統與其他加密貨幣非常不同。

　　比特幣和其他大多數貨幣的代幣數量都是有限的，而且它們越來越難以生成。

　　這種情況下，需要用到更多的計算能力來驗證交易。

　　這就是為什么比特幣和類似的系統需要如此強大的計算能力來運行。

　　加密貨幣純粹主義者認為，像比特幣這樣的有限貨幣系統是一種更純粹的方法。

　　他們更喜歡所有交易驗證都通過計算能力處理的系統，并且驗證系統內涉及數千人甚至數百萬人。

　　這使得舊的比特幣系統不需要以信任為前提就可以運行。

　　這種運作模式對理想主義者來說是一個有非常吸引力的。

　　但事實證明，這在現實世界中很難實現。

　　在Libra的系統中，創始合伙人使用他們共享的信任來驗證交易。

　　這樣做的工作量就會少很多。

　　簡單地說，信任讓效率更高。

　　這也意味著，這些交易的處理速度要比比特幣系統快得多。

　　眾所周知，比特幣在大量使用的情況下舉步維艱。

　　現在，Libra仍然是一個分布式系統。但它只分布在一小部分創始成員中。

　　簡單來說，臉書正在認真探索取代傳統貨幣。而在美國，這對監管機構來說尤其可怕。

　　臉書掀起的支付顛覆 美監管層反對

　　美國一直將自己視為西方權力和發展的中心，但其實在很多方面已經被超越。

　　例如，在美國沒有微信、微信支付或支付寶。

　　例如，Facebook的功能還不到微信的一半，并且它更像是老一代的互聯網技術，提供的相關服務也沒有很好的整合。

　　也因如此， Facebook雖然是美國人生活中很重要的一部分， 但它沒有像微信那樣發展成為生活中一個樞紐。

　　美國在數字支付方面也落后于中國。

　　在美國，現金和實體信用卡仍然處于主體地位。

　　基于移動終端的支付是一個新事物，幾乎沒有人在使用。

　　更不用提像支付寶蜻蜓這樣的面部識別技術，或許只能在科幻劇（和iPhone）中才能看到。

　　因此，臉書的宣布推出Libra成功引起如此軒然大波，國監管機構也是頭一次見！

　　一位美國議員曾呼吁臉書停止開發Libra。

　　美國國會眾議院金融服務委員會主席馬克辛·沃特（Maxine Water）表示，“立即停止開發Libra是至關重要的，這樣事態才可控。” “我們必須保護我們的消費者，不能讓他們伙同其他的同伴把錢轉去瑞士，然后公然與美元競爭。”

　　“我們正在采取行動，并且將采取非常積極和非常迅速的行動，以應對這種新的加密貨幣所發生的一切。”

　　那些都是很強勢的否定言辭，但到目前為止，好像只是說說而已。

　　從沃特的聲明中可以清楚地看出，她并不完全理解臉書的意圖。

　　盡管如此，這或許也不重要。因為從長遠來看，臉書的加密數字貨幣Libra可能會對主權貨幣構成生死存亡般的威脅，但到這一步還有很長的路要走。

　　(本文作者介紹：擁有20年歷史的投資研究機構，為美股投資者提供最前沿的分析報告。)