逾六成銀行股破凈 經營質量將受考驗

　　齊琦

　　[銀行股破凈一方面受到近期外部不確定因素影響，二級市場股價波動較大，銀行股受到一定沖擊；內因方面，自金融系統去杠桿以來，銀行系統凈資產、資本充足率處于緊張狀態。再加上2018年底開始，央行要求銀行加大對民營企業和中小企業貸款投放，這兩類企業風險稍高，凈資產消耗較快，對銀行凈資產也造成一定壓力。]

　　近期，上海銀行、蘇農銀行、江陰銀行股價先后跌破凈值，觸發維穩股價措施。

　　第一財經記者根據Wind數據統計，截至7月2月，A股32家上市銀行中有20家銀行股價跌破凈值。券商業內人士表示，盡管銀行股破凈與二級市場整體表現相關，但銀行基本面表現、商業模式等因素也是導致銀行股破凈的主要原因。

　　逾六成銀行股破凈

　　截至7月1日，A股32家上市銀行中，已有20家銀行股價跌破凈值，比例超過60%。其中，上市5家國有大行均破凈，建設銀行、工商銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行市凈率分別為0.95倍、0.91倍、0.8倍、0.71倍和0.69倍。

　　股份制銀行中，除招商銀行、平安銀行外，其余6家均破凈，其中華夏銀行市凈率為0.62倍，是32家上市銀行中市凈率最低的銀行。

　　多家銀行股價走低破凈后，觸發維穩股價措施。

　　據記者梳理，2018年以來有多家銀行在上市3年內實施了穩定股價方案，其中部分銀行自上市以來已不止一次觸發維穩股價。

　　今年2月，杭州銀行再度觸發穩定股價措施啟動條件；6月28日，上海銀行發布公告稱，因連續20個交易日收盤價均低于最近一期每股凈資產，觸發穩定股價措施，這也是上海銀行第二次觸發穩定股價措施。

　　農商行方面，今年6月14日，蘇農銀行、江陰銀行發布公告，自2019年5月17日起至6月14日，兩家銀行股票已連續20個交易日的收盤價低于最近一期經審計的每股凈資產，因而達到觸發穩定股價措施啟動條件，并通過股東、董事、高管增持的方式維穩股價方案。

　　市凈率是每股股價與每股凈資產的比率，一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高。此外，在判斷投資價值時還要考慮當時的市場環境及公司經營情況、盈利能力等因素。

　　有券商人士對第一財經記者表示，銀行股破凈與二級市場整體表現相關，目前銀行股處于估值低位，有升值空間，如市凈率在0.5倍以下的銀行股將有投資機會。但不可忽視的是銀行基本面表現、商業模式等因素，不良資產、壞賬增多也是導致銀行破凈的原因。

　　上海財經大學高等研究院助理研究員王玉琴對第一財經表示，銀行股破凈一方面受到近期外部不確定因素影響，二級市場股價波動較大，銀行股受到一定沖擊；內因方面，自金融系統去杠桿以來，銀行系統凈資產、資本充足率處于緊張狀態。再加上2018年底開始，央行要求銀行加大對民營企業和中小企業貸款投放，這兩類企業風險稍高，凈資產消耗較快，對銀行凈資產也造成一定壓力。

　　“目前需要關注中小銀行風險變化?！蓖跤袂俜Q。

　　未來分化明顯

　　業內人士分析，相較于零售業務為主的銀行，對公業務居多的銀行更容易破凈，因為對公業務體量雖大，但資產質量不占優。

　　王玉琴對記者表示，從我國各部門債務違約情況來看（除去政府部門），實體部門、非金融企業、家庭部門中，家庭部門的違約率是最低的，因此家庭部門資產較多的銀行風險相對較小，資產安全度較高。

　　麻袋研究院高級研究員王詩強對第一財經記者表示，市凈率更多地表示投資人對銀行的商業模式的認可程度，市凈率越低，說明投資人對其商業模式認可度越低。

　　“部分銀行股破凈的主要原因是隨著銀行吸儲成本上升，對公業務難度加大，原來對公商業模式難以維持的情況下，商業模式轉型乏力，同時在轉型零售業務方面也缺乏創新。加之不少銀行對公業務風險并沒有完全暴露，特別是城投項目。因此投資人對于對公業務較多的銀行股價預期較低。”王詩強表示。

　　王詩強預計，未來銀行股分化會越來越明顯，一些轉型較為成功的銀行股會被市場繼續看好，但對于部分以對公業務為主且轉型較慢的銀行來說，股價表現或將不及預期。

責任編輯：張國帥