證券時報 劉燦邦

　　電子煙上頭條了！不過——是3?15的頭條。昨晚，3?15晚會點名電子煙，曝光了其潛在危害性。節(jié)目稱，電子煙同樣會釋放有害物質(zhì)，危害吸煙者和被動吸煙人群健康，長時間吸食電子煙同樣會產(chǎn)生對尼古丁的依賴。

　　這一情況似乎超出了社會對電子煙的普遍認知，因為，近年來電子煙已經(jīng)越來越多地被貼上潮流的標(biāo)簽，成為時尚、前衛(wèi)的象征，是普通煙草的完美替代品，也越來越成為年輕人追逐的對象。當(dāng)然，你或許還不知道，在潮流外表之下，電子煙還是一個“多金”的行業(yè)。

　　據(jù)媒體報道，美國煙草巨頭奧馳亞集團在去年底斥資128億美元收購電子煙初創(chuàng)公司JUUL Labs35%的股份（JUUL對應(yīng)估值380億美元），在這場收購中，JUUL Labs的1500名員工還獲得了共計價值20億美元的股息獎金，這就意味著，平均每人約可獲得130萬美元的“年終獎”。

　　在不少人看來，電子煙在國內(nèi)市場同樣“錢景”廣闊，一項測算稱，中國有3.5億煙民，按30%的滲透率來計算，如果煙具單價為500元，也意味著將有500億元的市場空間。記者了解到，目前，國內(nèi)電子煙的滲透率還不高，而在電子煙受追捧之下，行業(yè)秩序亟待完善。

　　“無序”的電子煙行業(yè)

　　據(jù)3?15晚會節(jié)目，世界衛(wèi)生組織成員指出，如果抽了電子煙，其以后抽卷煙的概率是不抽煙者的兩倍。同時，電子煙液中含有尼古丁，會誘導(dǎo)上癮，還會釋放其他微量有害物質(zhì)，如甲醛、丙二醇和甘油，危害一點不比香煙少。

　　這一情況有悖于通常的認知，人們一般會認為，吸電子煙實際上吸的是類似于水蒸氣一樣的氣體，因此相比卷煙更健康。記者注意到，這一“錯覺”背后，電子煙行業(yè)的秩序亟待規(guī)范，特別是向未成年人出售電子煙的情況屢有發(fā)生。

　　去年8月28日，國家市場監(jiān)督管理總局、國家煙草專賣局聯(lián)合發(fā)布通告，要求禁止向未成年人出售電子煙，保護未成年人免受電子煙的侵害。通告指出，未成年人吸食電子煙存在重大健康安全風(fēng)險。

　　根據(jù)這一通告，目前，國內(nèi)還沒有正式頒布電子煙的國家標(biāo)準，市場上在售的各類電子煙產(chǎn)品，在原材料選擇、添加劑使用、工藝設(shè)計、質(zhì)量控制等方面隨意性較強，電子煙產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，部分產(chǎn)品可能存在煙油泄露、劣質(zhì)電池、不安全成分添加等質(zhì)量安全隱患。

　　此外，大部分電子煙的核心消費成分是經(jīng)提純的煙堿即尼古丁，尼古丁屬于劇毒化學(xué)品，未成年人呼吸系統(tǒng)尚未發(fā)育成型，吸入此類霧化物會對肺部功能產(chǎn)生不良影響，使用不當(dāng)還可能導(dǎo)致煙堿中毒等多種安全風(fēng)險。

　　記者注意到，就在上述通告發(fā)布后，國內(nèi)啟動了大規(guī)模的電子煙市場監(jiān)管整治工作，涉及山東濟寧、江蘇淮安、遼寧沈陽、湖南岳陽、貴州畢節(jié)、上海、天津等多個地市。

　　據(jù)了解，目前，國內(nèi)蒸汽式電子煙尚處“三無”狀態(tài)，也就是無產(chǎn)品標(biāo)準、無質(zhì)量監(jiān)管、無安全評估，它不屬于藥品、醫(yī)療器械，也未正式列為煙草；總體來看，蒸汽式電子煙尚缺乏國家和行業(yè)層面的標(biāo)準規(guī)范。

　　不過，隨著國家對新型煙草行業(yè)重視程度的不斷提高，相關(guān)政策正處在不斷完善中，包括歸類明確、產(chǎn)品生產(chǎn)質(zhì)量標(biāo)準等。2017年10月和2017年12月，兩項國家標(biāo)準計劃《電子煙》、《電子煙液煙堿、丙二醇和丙三醇的測定氣相色譜法》陸續(xù)下達。

　　據(jù)悉，該兩項電子煙相關(guān)國家標(biāo)準計劃均處于已批準待發(fā)布階段。市場也認為，上述標(biāo)準計劃的起草說明國家煙草專賣局等部門對電子煙的重視程度，標(biāo)準發(fā)布后有望成為電子煙行業(yè)核心標(biāo)準，對電子煙行業(yè)、電子煙液生產(chǎn)等方面進行規(guī)范，使電子煙市場進入有序發(fā)展階段。

　　多家上市公司涉足電子煙

　　《2017年世界煙草發(fā)展報告》顯示，2016年電子煙銷售額約100億美元，2017年全球電子煙消費者約3500萬，銷售額約120億美元，加熱煙草制品銷售額約50億美元。報告預(yù)計電子煙行業(yè)將持續(xù)增長，2025年電子煙市場規(guī)模將超過470億美元，復(fù)合增長率為20.78%。

　　誘人“前景”之下，不少上市公司紛紛涉足電子煙產(chǎn)業(yè)鏈，電子煙甚至成為不少上市公司的主業(yè)業(yè)務(wù)板塊及核心利潤來源。

　　目前仍在新三板掛牌的麥克韋爾（834742）就是國內(nèi)最早的電子煙制造商之一，自2009年成立以來，公司一直專注于電子煙產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)。公司擁有陶瓷發(fā)熱體等電子霧化煙核心專利技術(shù)，為海外大型煙草公司奧馳亞、日煙國際等提供應(yīng)用公司專利技術(shù)的電子霧化產(chǎn)品。

　　麥克韋爾在2018年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.41億元，凈利潤4.33億元，分別同比增長122.16%和223.3%，公司的毛利率水平也處在高位，達34.37%。機構(gòu)也看好麥克韋爾的增長潛力，給予了較高的盈利預(yù)測，2018-2020年凈利潤分別為5.91億元、8.34億元、10.22億元。

　　根據(jù)麥克韋爾此前公告，基于資本市場發(fā)展及公司經(jīng)營發(fā)展規(guī)劃，擬籌劃在其它證券交易所上市，經(jīng)慎重考慮，公司擬向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請終止掛牌。從麥克韋爾股價來看，其在2018年的漲幅達到近3倍，與A股市場形成“冰火兩重天”。

　　麥克韋爾2018年2月27日至2018年11月30日走勢圖

　　受益于麥克韋爾的高速增長等因素，億緯鋰能（300014）2018年凈利潤實現(xiàn)了41.57%的增長。據(jù)了解，億緯鋰能是麥克韋爾的第二大股東，持有后者37.55%股份，僅次于大股東陳志平39.17%的持股比例。這一背景下，麥克韋爾業(yè)績的超預(yù)期增長，必然帶來億緯鋰能投資收益的大幅增長。

　　不過，電子煙市場也難免“幾家歡喜幾家愁”的景象，盈趣科技（002925） 2018年業(yè)績預(yù)告顯示，去年公司營業(yè)收入、凈利潤雙雙下降，降幅分別為15.97%和18.14%。究其原因，電子煙訂單的下滑，成為拖累公司全年業(yè)績表現(xiàn)的重要原因。

　　盈趣科技解釋稱，受下游客戶去庫存及產(chǎn)品換代影響，同時新產(chǎn)品產(chǎn)能仍處于爬坡階段，公司電子煙部件訂單在去年下滑較為明顯，進而拖累公司整體業(yè)績表現(xiàn)。不過在機構(gòu)看來，這一情況是暫時性的，隨著新產(chǎn)品逐步放量、下游客戶訂單恢復(fù)常態(tài)，盈趣科技電子煙部件訂單有望在2019年止跌回升。 　

　　與上述上市公司相比，勁嘉股份（002191）在電子煙方面也有布局，但在電子煙產(chǎn)品落地方面仍需進一步完善。勁嘉股份目前已與云南、上海、河南、山東、廣西、重慶等地的中煙公司展開合作，同時正在爭取與更多各地中煙公司達成新型煙草制品器具相關(guān)項目的合作。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104