原標題：中小行上市補血難 兩家農(nóng)商行IPO暫停

　　經(jīng)歷了2017年銀行股IPO近乎停滯之后，2018年閘門重啟，不過，今年以來，中小銀行IPO之路似乎曲折頗多。

　　在1月底至2月中僅半個月時間內(nèi)，已經(jīng)有三家銀行相繼被中止審查，其中1家城商行蘭州銀行已經(jīng)恢復正常審核狀態(tài)，但另外2家農(nóng)商行——廈門農(nóng)商行、江蘇昆山農(nóng)商行仍處于中止審查狀態(tài)。此外，已經(jīng)拿到IPO核發(fā)批文的青島農(nóng)商行，在上市前夕推遲了首發(fā)申購。

　　半個月內(nèi)3家銀行被中止審查

　　資產(chǎn)評估機構(gòu)中企華被證監(jiān)會立案調(diào)查；廈門農(nóng)商行在設(shè)立時的資產(chǎn)評估機構(gòu)為中企華，昆山農(nóng)商行招股書的簽字資產(chǎn)評估機構(gòu)為中企華中天

　　據(jù)2月1日證監(jiān)會公布的信息，截至1月31日，蘭州銀行出現(xiàn)在證監(jiān)會IPO企業(yè)中止審查名單中。兩周后，證監(jiān)會2月15日更新的IPO申請企業(yè)情況顯示，截至2月14日，蘭州銀行已經(jīng)重新回到正常審核狀態(tài)企業(yè)名單中，處于“預先披露更新”狀態(tài)。但此次公示中，又有兩家農(nóng)商行進入中止審查企業(yè)名單，廈門農(nóng)商行和江蘇昆山農(nóng)商行。截至2月22日兩家農(nóng)商行仍處于中止審查狀態(tài)。

　　廈門農(nóng)商行已經(jīng)候場IPO一年有余，于2017年12月19日首次報送招股書，2018年6月11日該行再次報送更新招股書，隨后其IPO審查進入預先披露更新狀態(tài)。昆山農(nóng)商行則于2018年12月13日報送招股書。兩家農(nóng)商行均擬在上交所上市。

　　證監(jiān)會并未公布中止審查的原因。

　　根據(jù)證監(jiān)會2017年12月7日發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管問答——首次公開發(fā)行股票申請審核過程中有關(guān)中止審查等事項的要求》，發(fā)行人的申請受理后至通過發(fā)審會期間，發(fā)生8種情形時將中止審查，其中包括：發(fā)行人的保薦機構(gòu)、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)因首發(fā)、再融資、并購重組業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)，或其他業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)且對市場有重大影響被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，或者被司法機關(guān)偵查，尚未結(jié)案。

　　上述兩家農(nóng)商行中止審查是否與中介機構(gòu)有關(guān)？

　　記者注意到，廈門農(nóng)商行2012年由廈門市農(nóng)村信用合作聯(lián)社改制組建為農(nóng)商行。廈門農(nóng)商行在設(shè)立時的資產(chǎn)評估機構(gòu)為北京中企華資產(chǎn)評估有限責任公司（下稱“中企華”），昆山農(nóng)商行招股書的簽字資產(chǎn)評估機構(gòu)為江蘇中企華中天資產(chǎn)評估有限公司（下稱“中企華中天”）。兩家評估機構(gòu)存在控股關(guān)系，中企華為中企華中天大股東，持股比例51%。

　　1月8日，中企華接到證監(jiān)會調(diào)查通知書，因中企華在執(zhí)行廣東廣州日報傳媒股份有限公司收購上海香榭麗廣告?zhèn)髅焦煞萦邢薰竟蓹?quán)項目業(yè)務(wù)中涉嫌違反證券法律法規(guī)，證監(jiān)會對中企華立案調(diào)查，目前尚未最終結(jié)案。

　　除了廈門農(nóng)商行和昆山農(nóng)商行，在證監(jiān)會2月22日公示的IPO中止審查企業(yè)名單中，浙江力諾、中銀國際證券、中國衛(wèi)通集團、紅塔證券等公司都曾聘請中企華為資產(chǎn)評估機構(gòu)。

　　但值得指出的是，廈門農(nóng)商行的簽字評估機構(gòu)并不是中企華，僅僅是在2011年由農(nóng)信社改制為農(nóng)商行的項目中由中企華負責資產(chǎn)評估，此次IPO的簽字評估機構(gòu)為廈門市大學資產(chǎn)評估土地房地產(chǎn)估價有限責任公司和福建聯(lián)合中和資產(chǎn)評估土地房地產(chǎn)估價有限公司。某券商人士對記者表示，這種情況下擬上市企業(yè)受到的影響并不大，應(yīng)該能很快恢復審查。

　　中止審查并不意味著上市之路的終結(jié)，此前也有不少銀行遭遇過中止審查，包括青島銀行、徽商銀行、西安銀行、浙商銀行、蘇州銀行、成都銀行等，這些銀行均在后期恢復了審查，部分銀行現(xiàn)在已經(jīng)闖關(guān)成功。此前中止審查最常見的原因是簽字會計師、律師等中介機構(gòu)變更，2017年證監(jiān)會改變了這一規(guī)定，發(fā)行人更換簽字保薦代表人、簽字律師、簽字會計師、簽字資產(chǎn)評估師無需中止審查，相關(guān)中介機構(gòu)做好更換的銜接工作即可。

　　根據(jù)證監(jiān)會現(xiàn)行規(guī)定，發(fā)行人中止審查事項消失后，發(fā)行人及中介機構(gòu)應(yīng)當在5個工作日內(nèi)提交恢復審查申請，中介機構(gòu)被證監(jiān)會立案調(diào)查尚未結(jié)案的，經(jīng)履行復核程序后，由發(fā)行人及保薦機構(gòu)提交恢復審查申請。恢復審查后，發(fā)行監(jiān)管部門按照發(fā)行人申請的受理時間安排其審核順序。有蘭州銀行的先例，廈門農(nóng)商行和昆山農(nóng)商行或?qū)⒑芸旎氐秸徍说年犖橹衼怼?/p>

　　兩家農(nóng)商行部分指標壓力大

　　廈門農(nóng)商行3個月以上逾期貸款增長較快

　　從資產(chǎn)規(guī)模來看，兩家農(nóng)商行總資產(chǎn)均已上千億，與目前A股已上市6家農(nóng)商行基本相當。

　　根據(jù)兩家銀行最新的信息披露報告，廈門農(nóng)商行截至2018年三季度末資產(chǎn)總額1294.49億元，昆山農(nóng)商行截至2018年末資產(chǎn)總額為1012.49億元。按照2018年三季度的數(shù)據(jù)比較，廈門農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模在A股6家上市農(nóng)商行中排名第三，昆山農(nóng)商行與資產(chǎn)規(guī)模最小的張家港行相差不大。

　　廈門農(nóng)商行成立僅六年，但擴張較為迅速。根據(jù)其招股書，截至2015年末、2016年末、2017年末，該行總資產(chǎn)分別為921.60億元、1147.98億元、1274.92億元，三年間年均復合增長率為17.62%。

　　該行的營業(yè)收入和凈利潤在2017年均出現(xiàn)負增長，2017年營業(yè)收入29.82億元，較上年減少2.42%；凈利潤10.07億元，較上年減少1.08%。

　　廈門農(nóng)商行的不良貸款率呈現(xiàn)下降趨勢，2015-2017三年末的不良貸款率分別為1.40%、1.37%、1.36%。但其逾期貸款余額偏高，截至2015年末、2016年末、2017年末，該行逾期貸款分別為7.40億元、6.68 億元、7.31億元，其中逾期3個月以上貸款分別為3.58億元、4.05億元和4.21億元，占比較大且增長較快。

　　證監(jiān)會發(fā)布對廈門農(nóng)商行申請文件的反饋意見要求其補充披露3個月以上逾期貸款增長較快的主要原因。在更新招股書中，該行表示原因包括：貸款規(guī)模增長較快，對第一還款來源不充足的借款人進行加速風險暴露處理，受宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整影響傳統(tǒng)行業(yè)貸款逾期反彈壓力較大等。

　　昆山農(nóng)商行較廈門農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模更小，但同樣保持快速增長，從2015年末的634.32億元三年內(nèi)增至2018年末的1012.49億元。2018年該行的營收和凈利潤均大幅增長，全年實現(xiàn)營業(yè)收入27.96億元，同比增長28.11%；凈利潤9.78億元，同比增長36.49%。

　　昆山農(nóng)商行不良貸款率也在逐年下降，截至2015年末、2016年末、2017年末、2018年6月末，不良貸款率分別為2.25%、1.74%、1.59%、1.52%。但其貸款主要投放行業(yè)不良率較高。

　　截至2018年6月末，該行貸款前三大行業(yè)為制造業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)，不良率分別為1.88%、3.96%、2.75%。另外，住宿和餐飲業(yè)的不良貸款率近幾年均維持在25%以上，2018年6月末高達30.01%，招股書表示，該行個別住宿和餐飲行業(yè)的客戶經(jīng)營困難，無法按時償還貸款，由于貸款基數(shù)較小，導致該行業(yè)不良貸款率始終處于較高水平。

　　恒豐銀行戰(zhàn)略研究部研究員楊芮對記者表示，農(nóng)商行上市的主要難點集中在公司治理水平、資產(chǎn)質(zhì)量兩個方面，這也折射出當前我國農(nóng)商行在發(fā)展過程中面臨的主要挑戰(zhàn)。公司治理方面，農(nóng)商行由于歷史原因?qū)е鹿蓹?quán)結(jié)構(gòu)較為分散；資產(chǎn)質(zhì)量方面，農(nóng)商行客群較為特殊，主要是“三農(nóng)”和小微企業(yè)，另外區(qū)域也有所局限，導致業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，發(fā)展受當?shù)亟?jīng)濟環(huán)境和信用環(huán)境的影響較大，因此部分農(nóng)商行的不良貸款及不良率可能出現(xiàn)居高不下的狀況。這兩方面也是監(jiān)管機構(gòu)較為關(guān)注的問題。

　　青島農(nóng)商行推遲申購，尚有11家候場

　　A股上市銀行隊伍很快將擴容至32家

　　除了兩家農(nóng)商行被中止審查，還有已經(jīng)拿到IPO入場券的農(nóng)商行推遲發(fā)行。今年2月初剛剛獲得證監(jiān)會核發(fā)IPO批文的青島農(nóng)商行，原定于2月20日進行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購，但在申購前一天該行公告稱，申購將推遲至3月13日，并推遲刊登發(fā)行公告。

　　青島農(nóng)商行延遲申購的原因是新股發(fā)行市盈率高于所屬行業(yè)平均市盈率。青島農(nóng)商行本次發(fā)行價格為3.96元/股，對應(yīng)的2017年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤攤薄后市盈率為10.74倍，而中證指數(shù)公司2月14日發(fā)布的行業(yè)最近一個月靜態(tài)平均市盈率為6.79倍。

　　經(jīng)歷了2017年銀行股IPO近乎停滯之后，2018年閘門重啟，2019年處于加速前進中。2018年有3家銀行成功掛牌上市，分別為成都銀行、鄭州銀行、長沙銀行，另外還有4家銀行在2018年過會，分別為紫金農(nóng)商行、西安銀行、青島銀行、青島農(nóng)商行。紫金農(nóng)商行、青島銀行已經(jīng)在2019年1月相繼上市成功，A股上市銀行數(shù)量達到30家。此外，西安銀行、青島農(nóng)商行招股上市在即，A股上市銀行隊伍很快將擴容至32家。

　　隨著大型銀行基本上市完畢，目前沖刺上市的主力軍為城商行、農(nóng)商行。據(jù)證監(jiān)會最新公布的首次公開發(fā)行股票正常審核狀態(tài)企業(yè)名單，截至2月21日，共有11家銀行在排隊IPO的正常審核隊伍中，除了1家為股份制銀行（浙商銀行）之外，其余4家為城商行，6家為農(nóng)商行。

　　從排隊狀態(tài)來看，8家銀行處于預先披露更新狀態(tài)，包括浙商銀行、廈門銀行、蘭州銀行、蘇州銀行、浙江紹興瑞豐農(nóng)商行、重慶農(nóng)商行、亳州藥都農(nóng)商行、江蘇大豐農(nóng)商行；3家處于已反饋狀態(tài)，包括重慶銀行、江蘇海安農(nóng)商行、安徽馬鞍山農(nóng)商行。

　　新京報記者 顧志娟

責任編輯：楊希