港股回暖 基石藥業IPO 港交所改革后迎來第6家未盈利生物科技公司 主打腫瘤免疫治療

　　特約撰稿 朱麗娜 香港報道

　　豬年伊始，港交所再度迎來了一家生物科技公司。

　　2月13日，基石藥業宣布計劃發行1.86億股，招股價為每股11.1-12.8港元，計劃集資金額約23.8億港元，其中約30%將用于核心產品線的持續研發，40%用于產品管線中其余8種臨床及IND階段候選藥物，20%用于研發其余5種候選藥物以及研發尋求新候選藥物，10%用于營運資金。

　　港交所在去年4月正式推出新上市規則改革，向仍在研發投入階段的生物科技企業打開了大門。以往這些醫藥研發企業由于未有收入，通常選擇去美國上市，改革后的港交所為他們展開了另一條上市路徑。

　　“最近港股二級市場的氣氛有所好轉，從而帶動了新股發行市場。很多計劃上市的公司都希望抓住這個時間窗口，盡快上市。”某中資保薦機構人士向21世紀經濟報道記者坦言。

　　今年迄今為止，恒生指數的漲幅已超過9%，在全球主要市場中表現搶眼。最近三個交易日，恒指已錄得2%的升幅，2月13日成交金額亦反彈至1210億港元。歌禮制藥（01672.HK）、百濟神州（06160.HK）、信達生物（01801.HK）的股價均出現上漲，漲幅分別為3.4%、2.8%、0.9%．

　　據21世紀經濟報道記者了解，由于基石藥業上市前投資者陣容豪華，在此次路演中市場反應積極，已經出現了數倍的超額認購。基石藥業將成為繼歌禮制藥、百濟神州、華領醫藥、信達生物、君實生物之后的第六家在港上市的尚無盈利的生物科技公司。

　　市場傳言基石藥業原先計劃的IPO集資規模一度高達4億美元，為何最終敲定的集資規模大幅縮水？基石藥業主席江寧軍在當日的記者會表示：“IPO是公司發展的一個重要里程碑，我們主要根據市場情況以及公司發展階段來決定具體的上市計劃，我們希望上市后可以按照計劃推進現有的產品線。”

　　工廠將于兩年內投產

　　資料顯示，成立于2015年12月的基石藥業為一家處于臨床階段的生物技術公司，專注于開發及商業化創新腫瘤免疫治療及分子靶向藥物。在成立短短數年時間內，作為一家尚無自有生產基地、無產品進入商業化階段的生物制藥公司，卻迫不及待地走向了資本市場。

　　事實上，基石制藥在上市前已進行了數輪融資，共募集了約4.12億美元資金。據公司招股書披露，公司的估值水平亦由2016年3月A-1首輪融資的8500萬美元，飆升至去年B輪融資的1.055億美元。

　　去年5月9日，公司宣布完成2.6億美元B輪融資，成為迄今為止中國生物醫藥領域B輪最大單筆融資，受到了包括新加坡政府投資公司（GIC）、紅杉資本中國基金、云鋒基金、高瓴資本、博裕資本等多家生物制藥領域的明星投資者青睞。

　　然而，眾所周知，創新藥物研發投入持續增長、時間漫長。公開數據顯示，研發一種新藥平均需要花費14年時間、25億美元，同時，由于藥品價格持續上升，患者不能普遍使用創新藥物，導致相關的投資回報率已由2010年的10.4%大幅下降至2016年的3.7%。

　　根據基石藥業的招股書披露，公司2016年、2017年的虧損金額分別為2.53億元、3.43億元，去年全年的虧損預計將激增至18億元，同比飆升約4.25倍。同期研發開支則大幅增加，由2017年全年的2.13億元增至去年前三季度的6.99億元。

　　對此，江寧軍回應表示：“目前公司仍處于研發階段，絕大部分項目仍處于資金引進階段，在臨床前或臨床的節點。香港的投資者對此也非常理解，我們希望通過此次上市讓產品線可以盡早上市。” 同時，他透露，公司已經在內地購買了土地，建立自有工廠，將在未來兩年實現投產。

　　主打腫瘤免疫聯合治療

　　江寧軍指出，公司通過內部研究及外部合作的雙重來源，目前已建立以腫瘤學為重點的產品管線，其策略重點為腫瘤免疫治療聯合療法。公司目前擁有14項資產，具有單一及聯合療法的潛力及協同效應。在其產品組合中，包括4種處于或接近關鍵性試驗的后期候選藥物。

　　據悉，基石藥業目前在中國共有91名臨床開發人員，最近兩年，公司已啟動11項臨床試驗，包括核心產品CS1001（PD-L1抗體）進行的四項關鍵臨床試驗。

　　然而，新藥物的開發及商業化競爭日益激烈。截至今年1月，中國內地有4種獲批的PD-1抑制劑已獲得新藥申請批文，但尚未有任何獲批的PD—L1抑制劑。

　　“內地的腫瘤新發生率是美國的兩倍，患者需求大。目前市面上雖有多款類似新產品，但內地市場龐大，相信可形成良性競爭。我們將聚焦以肺癌、胃癌、肝癌為主的多項嚴重癌癥適應癥，并繼續研究癌癥疫苗。”江寧軍坦言。

　　同時，中金公司研報認為，預計到2026年，全球PD-1單抗市場規模將達到407億美元，而中國內地PD-1/PD-L1 單抗市場規模有望達到432億元，其中國內產品的市場規模將約占245億元。（編輯：辛靈）

責任編輯：白仲平