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　　來源：證券時報網　　

　　證券時報記者 張婷婷

　　見習記者 李欣蕓

　　1月21日晚，中信建投證券披露130億元非公開發行A股股票預案。隨后，22日中信建投證券股價開盤下跌逾7%，全日收跌7.62%，成為當日A股跌幅最大的券商股。

　　對此，有大型券商分析師對證券時報記者表示，這一現象主要是緣于當前市場情緒對于該公司定增反應相對負面，定增導致股本攤銷的消極影響大于增加資本金、改善基本面的積極影響。天風證券研報認為，若定增計劃完成后，中信建投證券凈資本有望增至509億元，將極大提升公司市場競爭力和抗風險能力。

　　發布130億定增預案

　　昨日，上證綜指下跌1.18%，深證成指下跌1.44%，券商板塊下跌1.5%。其中，中信建投股價下跌7.62%，成為當日A股跌幅最大的券商股。

　　1月21日晚間，中信建投證券發布130億定增預案，擬全部用于增加公司資本金、補充營運資金，以擴大業務規模，提升公司的市場競爭力和抗風險能力。此次定增距離中信建投A股IPO僅相隔7個月。

　　中信建投證券在定增預案中披露，募集資金主要用于發展資本中介業務、投資交易業務、增資子公司以及投入IT建設等。具體來說，將用不超過55億元用于發展資本中介業務，包括擴大融資融券、股票質押等信用交易規模；不超過45億元用于發展投資交易業務；不超過 15億元用于增資子公司，進一步推進證券業規模化、集團化發展；不超過10億元用于信息系統建設；不超過5億元用于其他運營資金安排。

　　中信建投證券表示，重資產業務正成為券商未來主要收入的增長點，且能反哺輕資產業務；券商業務模式正從以通道業務為主過渡到收費型中介業務、資本中介類業務和自有資金投資業務等并重的綜合業務模式，并將逐漸成為券商新的利潤增長點；凈資本為核心指標的監管體系下，增加凈資本規模，可提高公司的風險抵御能力。

　　分析稱仍有樂觀預期

　　為什么中信建投證券會在定增預案發布第二天遭遇股價大跌？

　　有分析認為，券商定增的市場反應與大環境密不可分，在相對悲觀環境下，競價定增的難度不減、項目流產與募資規模縮水的風險依然存在。

　　有市場人士對記者分析稱，首先，作為次新券商股，中信建投股價近期遭遇爆炒，回調壓力大；其次，熊市中資金利用率相對較低，定增勢必拉低凈資產收益率，對股價構成負面影響；第三，中信建投一直是輕資產運營，投資者更看重市盈率，但定增投向多為重資本業務，投資者要逐步轉變為看重市凈率，而該券商的這一指標較整個行業明顯偏高。

　　不過，也有機構對于中信建投證券定增事項以及定增市場仍充滿樂觀。天風證券研報認為，若中信建投定增計劃順利完成，該公司凈資本有望增至509億元，進一步縮小與行業前五券商之間的差距，且有望擴大公司業務規模，提升公司市場競爭力和抗風險能力。

　　天風證券研報還指出，作為投行業務領域龍頭的中信建投證券，有望受益于科創板試點注冊制的政策紅利。加之股東背景雄厚且凈資產收益率（ROE）水平長期高于行業平均水平，天風證券預計中信建投2018~2020年的預期凈利潤年增長率為-25%、10%和12%。

　　資料顯示，中信建投2015年、2016年和2017年加權凈資產收益率分別為40%、18.10%和9.9%，2018年前三季度加權凈資產收益率為5.36%。

　　紛紛定增以補充資本金

　　近年來，證券行業競爭激烈，重資產業務成為券商收入增長點，在行業盈利模式變化、凈資本監管體系等因素共同作用下，券商紛紛通過定增等手段補充資本金。

　　據證券時報記者不完全統計，2018年以來，已有6家券商發布定增相關事項，其中申萬宏源和華泰證券已完成定增，分別募資120億元和141億元；廣發證券募資總額不超過150億元的定增目前處于證監會核準階段；海通證券、興業證券和國信證券分別于2018年4月、7月和11月發布了預案。

　　不過并非每家券商的定增都能如愿順利實施，一位大型券商分析師告訴記者，證券行業定增不能順利進行的原因通常有兩個：一是市場原因，二是政策原因。具體來看，2018年二級市場低迷，不少券商股一度破凈，影響了券商增發的進度；此外，金融行業監管趨嚴，券商的投行項目、股票質押項目等頻頻爆雷。

　　值得注意的是，順利實施的定增也有募資規模縮水的可能。例如，申萬宏源的預計定增募資規模從2017年初的不超過人民幣190億元縮減至當年5月的不超過120億元，最終實際募資凈額119.72億元。目前申萬宏源已在港交所披露招股說明書，有望成為第12家A+H券商。

　　天風證券認為，內地券商實力第一軍團均在A股和H股兩地上市，且2018年10月證監會放寬再融資時間限制后，券商實力第一軍團擁有豐富的股權融資渠道；同時，在市場利率震蕩下行過程中，也可以通過債權融資補充資金。

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