打通貨幣傳導“中梗阻”

　　激勵銀行、增信民營和小微企業(yè)，從資金供需雙側發(fā)力。

　　文/中國宏觀經濟研究院市場與價格所研究員 郭麗巖

　　根據中央經濟工作會議的定調，2019年穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制，提高直接融資比重，解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。

　　很快，中國人民銀行于年初決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和25日分別下調0.5個百分點。

　　在堅持貨幣政策穩(wěn)健取向的基礎上，流動性管理的“松緊適度”很有必要。而從金融市場的反應和企業(yè)的實際需要來看，受一些客觀因素影響，進一步疏通貨幣傳導機制、確保信貸融資活水順利流向民營企業(yè)和小微企業(yè)，也是當務之急。

　　不可否認，當前信貸融資的供給與需求之間仍存在一些隔膜。從供給端來看，由于經濟存在一定下行壓力且監(jiān)管日趨規(guī)范，銀行體系的風險偏好在下降，而其他相對高風險偏好的資金供給主體占比偏小，因此流動性在導向實體經濟的過程中，會出現(xiàn)一些渠道受限、通道變窄、進程不暢的現(xiàn)象。

　　從需求端來看，民營企業(yè)和小微企業(yè)迫切需要資金注入以增強投資實力和市場活躍度，但是從銀行內控評分來看，不少民營企業(yè)和小微企業(yè)信用風險明顯偏高，甚至存在各類“信用短板”，資質條件很難達到銀行表內信貸投放的要求。

　　按照中央經濟工作會議“改善貨幣政策傳導機制”的要求，上述妨礙資金供給與需求匹配的制約因素均需著力破除。下一步，應堅持以供給側結構性改革為主線不動搖，將逆周期調節(jié)與補短板、降低制度性交易成本密切結合起來，從供需兩端改善和疏通貨幣政策傳導機制，配套利率市場化等體制機制改革，以打通向實體經濟傳導渠道的“中梗阻”。

　　具體來看，有三方面施策要點尤需注意。

　　首先，補足民營和小微企業(yè)信用“短板”，千方百計為民營和小微企業(yè)增信。要設法紓解民營企業(yè)相關的各類“三角債”，切實化解債務風險，優(yōu)化現(xiàn)金流，增強信用資質等級；加大對民營和小微企業(yè)的再貸款、擔保與貼息力度，支持中小企業(yè)集合債發(fā)行，擴大貸款抵押品范圍。同時，建議密切關注相關行業(yè)盈利水平和債務風險，監(jiān)測預警債務違約風險，提前排解可能的風險燃爆點。當然，也要提醒民營和小微企業(yè)不斷優(yōu)化內部治理結構，自我主動增信強信，以滿足獲取普惠貸款的資質條件。

　　其次，強化對銀行等資金供給主體的制度激勵，進一步消除銀行對民營和小微企業(yè)的惜貸顧慮。建議引導其創(chuàng)新針對民營和小微企業(yè)的信貸服務方式，優(yōu)化服務質量，切實降低信貸供求匹配的交易成本。另外，建議進一步出臺鼓勵銀行對支民、支小及薄弱環(huán)節(jié)增加貸款投放的具體措施，適當調整風險資本要求，進行針對性考核和績效評價。

　　最后，把握金融監(jiān)管規(guī)范的力度與節(jié)奏。建議完善普惠金融定向降準考核口徑，對于金融機構發(fā)放普惠口徑小微貸款，可進一步提高部分監(jiān)管指標容忍度，使銀行能夠更好地盡職免責。建議研究指導銀行開拓資本補充渠道，除已有的公開市場融資工具之外，還可創(chuàng)新更多銀行資本工具，進一步豐富和優(yōu)化銀行資本結構，拓寬資本補充渠道。

責任編輯：陳永樂