2018年互金劫后余生

　　■金微

　　2018年，對互聯網金融行業是特殊的一年，經歷了P2P爆雷潮、裁員潮、退出潮，行業劇變，受到各方關切。

　　本報記者在年底參加的各類互金行業會議，演講主題的關鍵詞由“創新”變成了“防風險”，會場彌漫著焦慮和不安，不少從業者已離開這個行業，一些許久未謀面的朋友，像是經歷了一場劫后余生，感嘆著整體環境如此，現在各家平臺的日子都不好過。

　　互金行業的會議，是市場的重要風向標，冰火兩重天，在短短幾年完成轉換。兩年前互聯網金融火爆到何種程度，北京各咖啡館人人皆談，放眼世界也絕無僅有，如今，行業入冬，曾經的豪情萬丈、曾經的創新的各種遐想，統統不見，“活下去”成為現階段唯一的想法。

　　最猛烈的雷潮

　　2017年下半年，國內互金平臺出現了第一波赴美上市潮，盡管網貸備案又延期，行業走向存在不確定，但不少從業者至少還樂觀，甚至開始討論抄底的問題，平臺的買殼賣殼風生水起，一些納入備案行業的平臺水漲船高，誰也沒想到，漫漫下跌途，只是剛剛開始。

　　2018年，互聯網金融監管仍在不斷加碼，其中一個重磅文件是4月初，互金整治辦發布的《關于加大通過互聯網開展資產治理業務整治力度及開展驗收工作的通知》（29號文），P2P平臺和互聯網平臺與股交所、金交所聯合發布的各類理財產品被叫停。該通知還進一步明確，承接互聯網資產管理業務的實體未將存量業務壓縮至零前，不得對相關網貸機構進行備案。受此影響，P2P的大標業務徹底失去了藏身之處，存量違規業務的壓降又加劇了借款企業的流動性緊張。

　　4月10日，一家大型平臺善林金融突遭查處，據警方通報，成立于2013年的善林金融涉案金額逾600億元，通過借新還舊的方式償還前期投資人到期本息，系典型的龐氏騙局。

　　誰也沒料到，善林金融的倒下只是開端，P2P緊接著迎來史上最大的“爆雷潮”。端午節，首先是唐小僧被立案調查，聯璧金融等四大高返平臺全軍覆沒。緊接著，杭州十幾家平臺被立案，網貸行業多米諾骨牌推倒，一些大型平臺如牛板金、投融家、錢爸爸等均未能幸免，雷潮從杭州蔓延至深圳、北京等地。

　　在P2P行業的爆雷潮下，整個行業進入空前持續動蕩期，不少老牌大平臺倒下，更讓行業陷入空前的恐慌之中。投資人避險情緒攀升，平臺資金大幅流出，又引發連續踩踏事故，反過來加劇了動蕩。

　　對于這波爆雷潮，從整體大環境來看，金融去杠桿，銀根收縮，債券違約等因素，外部金融系統流動性的日漸緊張，加上監管政策的收緊，P2P最終成了風險集中爆發的地方，金融的風險首先在防范最為薄弱的環節引爆，而P2P恰好承接的是次級債。

　　除了外部大環境，互金行業自身因素不可忽視。早期，互聯網金融異軍突起，金融創新受到鼓勵，而監管基本處于空白階段，金融不設門檻，短短幾年時間涌現幾千家互金公司，大量非金融從業者，甚至有各類騙子和動機不良者混入，這成為行業的極大隱患。

　　今年的P2P雷潮事件中，投之家是個標志性事件，其成交量高達百億，且是行業最大的第三方平臺網貸之家的兄弟單位，爆雷之后，一起牽涉多家平臺的連環詐騙案浮出水面。這些平臺幕后大佬是盧智建等人，據央視報道，盧智建、盧立建帶著村里的一幫人出來，這些人紛紛入股眾多P2P平臺，在背后編織成一張龐大繁雜的隱秘關系網，這個團伙操控的十幾家平臺借款交易規模達到幾百億。

　　而盧家幫深諳規則，他們進入P2P的方式十分隱蔽，為有組織、有計劃的分步驟進行，而且懂得與時俱進，市場需要什么樣的股東增信，他們就包裝出什么樣的身份。比如國資背景、上市系等，通過這些平臺發布虛假標的把投資人的錢倒到自己口袋中，P2P成了輸血的工具。在行業已經動蕩之時，盧家幫仍為一己之私利收割，消耗著行業最后的公信力。

　　事實上，監管為P2P行業劃出的重要紅線之一就是禁止為自身或變相為自身融資，但是，不少P2P平臺成為自融或關聯性融資，為集團輸血的工具，更有盧氏集團為代表將P2P作為收割投資人的工具。在這其中，各類國資站臺背書，眼花繚亂的增信手法，讓投資人無法識別。不要說外人，就連很多平臺的員工高管，平臺爆雷之后對于資金去向也說不清楚。

　　11月，北京大學數字金融研究中心主任黃益平曾在一次公開論壇上表示，監管缺位，可以說是沒有監管。沒有監管就導致這個行業會非?；靵y。P2P按道理來說其實就是點對點這樣一種資金的融通，應該說在中國市場上是有需求的。最后因為行為沒有規范，不該做的沒有被禁止，應該做的沒有被鼓勵，最后就搞成了這樣?！翱雌饋碛悬c像農貿市場，誰想來就來，誰想走就走，但是搞金融跟農貿市場就不太一樣?！?/p>

　　互金反思啟示

　　爆雷潮后，P2P行業性的流動性危機上演，行業的出借人都在出逃，流動性壓力下，平臺放貸能力下降，盈利能力下降，壓降成本、裁撤業務線成為常態。為了化解P2P的流動性風險，監管層也想出了各種辦法，中國銀保監會就召集四大AMC開會，要求協助化解P2P風險。

　　今年P2P雷潮中，一個特點就是借款主體惡意逃廢債現象嚴重，直接拖垮大量P2P平臺，監管層下文打擊逃廢債，目前已連續發布兩批逃廢債人員名單，但是逃廢債涉及到社會信用體系的深層次問題，不是一朝一夕能解決的。

　　目前，P2P備案開始提速。2018年8月，全國P2P網貸整治辦下發《關于開展P2P網絡借貸機構合規檢查工作的通知》，將備案工作大致分為三步：一是歷經自查、自律檢查和行政核查等三輪核查，以2018年12月底為截止日期；二是符合條件的平臺獲準接入信息披露和產品登記系統，試運行一段時間，具體時長未知；三是條件成熟的機構按要求申請備案。

　　到了年底，各大平臺正在忙著合規整改，提交材料、自律檢查等，就像以往延期的備案，又是一個輪回，只是這一次經歷爆雷危機，不少平臺已經倒下，整個行業元氣大傷。截至2018年11月底，累計停業及問題平臺達到5245家，平臺數量下降至1181家。按目前公開數據，提交自查報告的平臺大概是500家，也就是說，未來只有少數平臺能成為幸運兒。

　　國內的行業現狀，也在影響著上市公司，受美國股市大跌等等諸多因素的影響，2018年以來，互金上市公司股價持續低迷，在美國上市的13家互金公司里，有9家公司都已經跌破發行價。其中，信而富、趣店、拍拍貸、和信貸等幾家平臺，股價跌幅較年初已超70%。盡管市場不景氣，但今年還是有像點牛金融、品鈦、360金融等6家平臺選擇“流血上市”。

　　在監管層、社會層面，各界對于這輪互聯網金融的反思才剛開始。在北京的一次公開論壇上，有著“互聯網金融之父”稱謂的謝平對P2P雷潮作反思時說，P2P的屬地監管，地方政府監管跟網絡的外部性、全國性是矛盾的、機理不相融的，而且能力是超出的?！坝行㏄2P注冊在偏遠地區，它把全國的資金弄到那去，結果出現法律糾紛跑那個地方打官司是沒法打的，這就可以看出互聯網全國性和外部性，尤其是負的外部性當初是估計不夠的?！?/p>

　　在中國人民大學副校長吳曉求看來，P2P出現大面積的爆雷，“既有監管的突發性，運動式監管帶來的外部變化，也有它自身沒有具備條件，包括足夠多的大數據、足夠的計算能力，沒有這些，實際上它的風險是識別不了的?！奔夹g的全面滲透和顛覆性的影響將會使得金融風險的業態發生變化，如果說市場脫媒使得風險結構發生變化，那么技術脫媒會使風險業態、風險形態發生變化，這時候風險形態的識別能力就要大幅度提升，傳統意義上的監管是難以勝任的。

　　關于互聯網、科技、信息化對金融的影響，監管層也提出反思。“金融科技發展不能唯技術至上。”中國互聯網金融協會會長李東榮則表示，金融風險構成的交叉性和復雜度日益滋生，所有的這些變化都將給金融安全帶來新的挑戰，也對金融風險防范的穿透性、精準性和實時性提出了更高的要求。

　　有行業人士向本報記者總結說，P2P危機的根源在于，P2P沒有銀行的風險緩釋機制，卻做了大量的資金池業務，結果導致期限錯配、風險錯配。也就是說一邊是剛性兌付，另一邊又做了高風險資產?！爱敽暧^經濟好的時候，做些出格的事，只要還錢不管你怎么吹都還好，現在關鍵問題是經濟下行，你的各種技術風控手段失效了，別人沒有錢還，這才是問題關鍵?！?/p>

責任編輯：張國帥