與美國貨幣政策分化 中國貨幣政策不再看別人臉色

　　金融觀察

　　中國的貨幣政策正越來越獨立自主，不受別國制約，不看別人的臉色。

　　美聯儲12月19日宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到2.25%至2.5%的水平。這是美聯儲今年以來第四次加息。

　　而中國央行在年內4次出手“定向降準”之后，又趕在美聯儲加息前夜，宣布創設新的貨幣政策工具定向中期借貸便利（TMLF），這被視為央行“定向降息”之舉。

　　TMLF可類比為定向降息，可釋放銀行流動性，增加市場貨幣投入量。而加息是基準利率上調，吸引貨幣從流通領域重新回到銀行，減少貨幣市場流動性，讓錢“貴”起來。

　　中美貨幣政策分化，是由眼下中美宏觀經濟基本面所決定的。

　　中國方面，前三季度GDP同比增長6.7%，第三季度同比增長6.5%，10月制造業PMI為50.2%，環比回落0.6%，經濟下行壓力不減，市場需要增加貨幣流動性，貨幣政策由“偏緊”轉向“寬松”。

　　美聯儲則主要從防止通脹和進一步提高美元市場地位“一箭雙雕”的角度考慮，堅持加息，收緊貨幣政策。

　　但中美貨幣政策“脫鉤”絕不是權宜之計，而是今后長期戰略決策的選擇。

　　在此之前，多年來，人民幣一直跟著美元走，美元一聲咳嗽，人民幣必感冒。而近幾年來，隨著人民幣國際化進程加快，特別是2015年加入特別提款權（SDR）貨幣籃子后，人民幣國際地位得到提升，也有了與美元博弈的籌碼。盡管貿易戰增加了不確定性，但中國在貨幣政策走向上沒有必要與美國同向同步。

　　此次中國央行TMLF能否抵擋美聯儲加息的影響，是一個考驗。眼下，中國手中還有許多政策工具。央行行長易綱表示，從中國目前的利率和準備金率來看，距離0還有很大的距離，所以向上、向下調整的空間都有。當然應對經濟下行壓力，主要是向下調整。必要的時候，也可以祭出PSL、MLF、SLF等“核武器”，定點爆破。

　　中國作為最大的發展中國家、最大的新興市場，仍然是國際資本競相看中的投資市場。最新數據顯示，今年前三季度，我國新設立外商投資企業45922家，同比增長95.1%；實際使用外資6367億元，同比增長2.9%。值得關注的是，今年前8個月，美國對華投資同比增長23.6%，“一帶一路”沿線國家對華投資同比增長26.3%。這折射出外資對中國市場看好的態勢。

　　當然，中美經濟有一定的互補性，中美貨幣政策也不一定非要“反”著來，一切都要看中美之間的相容性如何，看未來中美兩國的經濟趨勢，看全球經濟走向。

　　有一點要堅信，中國的貨幣政策正越來越獨立自主，不受別國制約，不看別人的臉色。□蔡恩澤（財經評論人）

責任編輯：李鋒