大盤帶量反彈，反轉還是反抽核心看什么？疫苗股強者恒強，背后邏輯是什么？具體內容請聽《交易日財經早報》本日解讀。

　　來源：投資者網

　　《投資者網》蔡俊

　　帶著傳聞的130億美元（約910億人民幣），高瓴資本沖進中國的資本市場。

　　整個7月，公司斥資約190億元，先后在A股、港股參與三家企業的定增。若把時間線拉長到今年，公司至今已認購5家A股企業的定增。

　　這些標的，過半是站在風口的醫藥股。高瓴資本出手快、準、狠，穩，在醫藥細分領域的投資邏輯，圖窮匕見。

　　然而，被投的企業哪些是真金，哪些是泡沫故事，還有待時間檢驗。做時間的朋友，還是做資本的朋友，公司手里有一本精明賬。

　　開啟買買買模式

　　整個7月，資本市場刮起了一股“高瓴旋風”。

　　7月12日，健康元發布公告稱，高瓴資本以最高21.73億元現金，認購全部定增股票。次日，香港上市的百濟神州也宣布20.8億美元的再融資方案，高瓴資本至少認購10億美元（約70億人民幣）。

　　7月17日，鋰電領域的明星寧德時代，公開200億元定增，高瓴資本配售99.99億元，新晉成為第九大股東。

　　定增，成了高瓴資本掘金的新手段。若不是上市公司發生變化，公司買買買的腳步，未必停下。

　　7月23日，凱萊英發布定增方案的調整公告。上一輪方案里，高瓴資本計劃不超過23.11億元，全部認購新發股票。不過，新方案把認購對象調整為不超過35名，募資規模不變。

　　就這樣，高瓴資本沖沖沖的步伐，終于降速。整個7月，公司共向A股、港股市場砸下約190億元。“高瓴概念股”，正席卷兩地資本市場，所到之處個股價位急速拉升，投資機構趨之若鶩進場，生怕錯過盛宴。

　　募、投、管、退，這是一家私募基金的商業模式。能賺多少錢，關鍵看投與退。高瓴資本每投一筆，自然期待退場時，能高位套現。現在投已到位，怎么退、何時退，考驗團隊的智慧。

　　7月22日，海正藥業發布定增公告，宣布以現金、可轉換債券、股份等形式，收購高瓴資本持股的瀚暉制藥，標的價格44億元左右。兩年前，高瓴資本從輝瑞手中，買下瀚暉制藥的股權。定增完成后，公司將成為第二大股東。

　　這筆交易，高瓴資本創造了“退”的新模式。一方面，公司拿到部分現金，直接落袋為安；另一方面，公司仍持有上市公司股權，留給未來更大的套現空間。

　　一魚兩吃，高瓴資本的退場新方式，又給資本市場上了一課。

　　投資新寵

　　硅谷，美國科技巨頭的大本營。今年疫情爆發前夕，高瓴資本創始人兼CEO張磊，在那里參加了一場全球投資人的晚宴。

　　宴席之后，高瓴資本成功募資130億美元（約910億人民幣）的消息不脛而走。盡管官方從未證實，但接下來的布局，公司瞄準醫藥行業，以左右兩手的低成本渠道投資。快、準、狠，風格老辣。

　　高瓴資本的左手，通過定增的方式，大舉殺入資本市場。定增的優勢，在于能直接與企業溝通，從而折價入股，降低規模資金的成本。

　　根據Wind數據，今年以來公司先后參與5家A股定增，包括健康元、寧德時代、凱利泰、廣聯達、國瓷材料，其中醫藥股2家。

　　高瓴資本的右手，通過大宗交易的方式，悄無聲息地入局。大宗交易專供機構席位，定價相對靈活，也是為數不多的低成本渠道。

　　截至今年一季報，公司出現在7家A股企業的流通股東名單，包括凱利泰、金域醫學、愛爾眼科、格力電器、泰格醫藥、藥明康德、海螺水泥等。其中醫藥股5家，不少股份由大宗交易而取得，上述企業也皆為細分領域的龍頭。

　　從上述標的中也可以看出公司投資醫藥股的邏輯，醫療器械、CRO（醫藥外包）、PD-1（腫瘤免疫療法），只要是此三大細分領域的龍頭，高瓴資本多半會花重資進場。

　　然而，三大細分領域，高瓴資本又打著一本精明賬。曾經的寵兒CRO，讓位給醫療器械。

　　資料顯示，CRO領域的泰格醫藥、藥明康德，為公司早前投資。曾有意參與定增的凱萊英，主業也是研發外包。如今伴隨凱萊英調整方案，間接宣告了高瓴資本不會繼續大舉投入。

　　而凱利泰、愛爾眼科、金域醫學等三家企業，均屬于醫療器械相關的服務領域，高瓴資本今年不斷入局，投資新寵浮出水面。

　　至于高精尖的PD-1，公司更傾向投資香港、美國等上市企業。百濟神州、君實生物、信達生物、翰森制藥，高瓴資本從一級市場切入，進而推動海外上市，斬獲頗豐。

　　滯后滿足的套路

　　做時間的朋友，這是張磊2017年做客母校中國人大畢業典禮時，發表的主題演講。之后幾年，這句話成了他公開場合最喜歡的至理名言。

　　關于這句話，他延伸出一套理論。比如多數人醉心于“即時滿足”，張磊卻提出要“滯后滿足”，并進一步闡釋為延期享受成功，最后仿照喬布斯風格，以英文“Think big， Thing long”收尾。

　　人一旦成功，就喜歡自創各種理論，投資界、科技界尤為甚。張磊的“滯后滿足”，與字節跳動的“延遲滿足”不謀而合。這些年，兩人在各自領域搶盡風頭，但張磊的滿足，更有自己的套路。

　　7月20日，由高瓴資本領投，持股4.52%的甘李藥業發布公告，總經理、副總經理、財務負責人集體請辭，并升任三位年輕人，其中一位還是90后。將近一個月前，甘李藥業剛敲鐘上市，市值迅速突破千億，此番集體辭任提拔新人，令市場嘩然。

　　7月28日，企業公開澄清聲明，請辭人員不影響正常管理和經營，高管團隊年輕化，是朝著國際化理念與發展目標。

　　然而，高瓴資本領投的醫藥企業，幾乎呈現出一個共性，即網紅賽道+海外背景。網紅賽道，是指藥廠的產品專注最火熱的細分領域；海外背景，是指高管團隊必須有外資企業的履歷。

　　甘李藥業的最大故事，為“胰島素茅臺”，藥物研發在胰島素領域。現任接替的三位高管，都具備海外背景，其中兩位更是任職過禮來制藥、畢馬威會計所。

　　于是在資本市場出現了這樣的現象，網紅賽道+海外背景+高瓴投資，只要符合三個條件，通常會大漲，但也讓市場懷疑，甘李藥業的團隊洗盤，是否有高瓴資本的授意。

　　《投資者網》就甘李藥業高管情況向公司求證，截至7月29日，對方尚未置評。（思維財經出品）■

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責任編輯：常福強