2023.8.11

今日重點關注：原油，油脂

原油：昨天油價沖高回落，日內一度刷新階段高點。國內通脹數據引發對未來需求憂慮，夜盤盡管美國數據好于預期，不過市場原本對9月加息就基本不飽期待因此影響不大。我們延續沙特減產期間原油震蕩偏強的觀點但周末前要警惕部分數據不佳下市場獲利了結風險。

油脂：昨日油脂偏強震蕩，主要因mpob7月報告較預期利多。但美豆主產區旱情在持續好轉。關注明天凌晨的usda月度報告，或決定近期市場走勢。這份報告預期偏利多，但我們傾向于報告公布后將利多出盡，預計后市油脂走弱的概率較大。

宏觀金融衍生品：9月加息概率下降

股指期貨。周四市場下探回拉，三大指數集體反彈，但成交額進一步萎縮至6941億元。美國7月CPI同比3.2%，結束此前連續12個月的回落趨勢，略低于預期的3.3%。CPI公布后，市場反應不大，9月加息概率下降。短期指數延續震蕩走勢，但當前仍處于政策窗口期，昨日滬深交易所推出交易制度優化舉措，有望提振市場情緒，后續反彈空間將取決于政策力度和經濟修復情況。

黑色系板塊：煤礦事故頻發，焦煤短期偏強

螺卷。美國7月CPI同比回升，核心CPI繼續回落，CPI低于預期，核心CPI符合市場預期，今年不再加息的概率提升?；久娣矫?，螺紋表需繼續走弱，累庫加快，現實端還是比較弱，近期價格明顯回落。當下價格已經接近成本附近，繼續追空風險也比較大，同時面臨減產的擾動，建議以弱勢震蕩行情對待。

鐵礦。盤面連續下跌后，昨日鐵礦有所反彈，近期受臺風影響，鐵礦到港下降，導致供給壓力并沒有太多顯現。不過鐵水減產的確定性也比較強，礦價總體承壓格局還會維持，操作上建議逢反彈做空。

雙焦。近期運輸尚未完全恢復，加之又有煤礦安全事故發生，現貨方面對盤面仍有一定支撐。但中期來看，鋼材下半年將有減產，對雙焦需求將減少，雙焦仍會回到供需寬松的格局。因此，建議09合約觀望為主，01合約靠近7月價格高點可介入做空。

玻璃純堿。純堿盤面反彈。消息面遠興刮板機故障，昆侖開工下降、俊化檢修。從貿易商、期現商看下游補庫比較積極，本周持續去庫，整體處于供需平衡的強基本面?？傮w來看短期盤面隨市場預期劇烈波動，關注遠興二線進度情況，遠月可以謹慎布局空單。玻璃受到洪澇災害影響，沙河停售后優惠低價轉拋原片，部分廠家趁機使現貨漲價刺激貿易商拿貨，近日情緒有所減退，產銷回落，深加工訂單持續走弱?；钚》邤U，九十月旺季即將來臨，后續走勢需要持續關注產銷，產銷走弱，謹慎空單入場。

能源化工：油價沖高回落

原油。昨天油價沖高回落，日內一度刷新階段高點。國內通脹數據引發對未來需求憂慮，此外美伊達成協議，允許韓國購買伊朗60億美元的石油以及囚犯人質互換也將為市場增加伊朗供應。夜盤盡管美國數據好于預期，不過市場原本對9月加息就基本不飽期待因此影響不大。我們延續前期觀點，即沙特減產存續期間，供需關系依然偏緊，在美國經濟明顯轉弱或者通脹頑固引發進一步加息預期之前仍能維持強勢，但周末前要警惕部分數據不佳和伊朗短期供應增加下市場獲利了結風險。

瀝青。8月第2周瀝青產業數據顯示煉廠開工率連續第三周大幅增加，出貨量增加有限，社會庫存去庫勢頭顯著放緩，廠庫出現逆季節增長跡象，基本面邊際進一步轉弱。瀝青開工率近期大幅增加，且終端需求釋放受天氣和項目資金影響較為嚴重，不排除出現逆季節累庫現象。不過成本端原油短期依然偏強且庫存絕對值不高，預計總體高位震蕩，激進者可以區間高位埋伏空單，風險點主要在于成本端持續拉升。

LPG。國際原油維持強勢背景疊加現貨價格高位企穩。月初到岸量有所恢復，碼頭銷售良好下庫存仍以低位運行為主。然而利多預期釋放后終端采購放緩，化工利潤下滑限制原料端進一步推漲動力，盤面持續推漲動能不足，遠月多單擇機止盈。

PTA。昨日PTA小幅上行，供應縮量后對盤面影響較小，目前主要交易矛盾依然在成本端。夜盤價格反彈，周度庫存數據顯示小幅累庫。下游聚酯負荷依舊處于高位，昨日數據顯示紡織終端小幅回暖，部分訂單開始下達。成本端PX有補漲，本周汽油庫存再度去化，汽油利潤小幅修復抬升PX估值，PTA加工費再度被壓縮至0值以下。策略建議：短期周度可以輕倉逢低試多，但中長期PXN存在一定的壓縮預期，預計反彈空間有限，8月頭寸以空TA多PF價差收斂為主，91反套。

MEG。乙二醇昨日港口庫存來看變化不大，目前估值偏低，各工藝依然處于虧損加深的情況之中，整體驅動偏弱，導致乙二醇在聚酯鏈中維持震蕩格局。策略建議：91反套邏輯維持，中長期01合約均維持看多思路。

PVC。盤面價格再次跌破6200，出口利多接近尾聲，本周庫存去庫程度有所放緩，此外奧林后續仍然會供貨VCM給信越。目前來看，出口推動的上漲氛圍將告一段落，從去庫幅度下滑就可以看出其疲軟之勢，后續盤面情緒有可能迎來一波冷卻。策略建議：短期注意節奏上的把控，出口階段性受阻，預計近日偏弱震蕩為主，8月中下旬之后可以適當逢高離場后等待時機轉為空單。

甲醇。受生產利潤回升后供給增加以及動力煤終端日耗逐步見后頂成本開始緩慢下移的影響，甲醇期價近期沖高回落后盤整運行。主力合約基本完成移倉換月，2309合約多單可止盈離場。華東沿海MTO裝置較強的重啟預期、寧夏寶豐50萬噸/年甲醇制烯烴新裝置的投產、傳統需求的“金九銀十”、國內外冬季天然氣裝置的限產以及冬季的燃料需求均會對01合約有支撐作用，庫存及估值絕對水平偏低的情況下，中長期仍建議逢低做多2401合約。套利方面，01-05逢低正套；PP大投產周期下MTO不應維持高利潤，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復后將更有利于此頭寸。

棉花。拋儲及滑準稅配額兩大政策符合市場預期，未產生較大利空影響，抑制棉價短期上漲趨勢。中長期來看，市場焦點仍在關注7、8月新疆高溫天氣對棉花單產影響，供應端矛盾或進一步放大，新年度籽棉搶收預期仍強烈，同時拋儲維持100%成交率，策略上關注2401逢低做多機會。

有色金屬：有色漲跌互現

滬銅。美7月CPI低于市場預期，銅價高位震蕩。周四倫銅收跌0.67%，滬銅主力日盤漲0.59%，夜盤收跌0.15%。宏觀面，美國7月CPI同比上升3.2%，結束此前連續12個月回落，美國核心CPI環比上漲0.2%，這是兩年多來連續漲幅最小的一次。此番回升主要受基數效應影響，但不可否認通脹依舊頑固，離美聯儲2%的目前位仍相去甚遠，但加息或降息均需要更多數據支持，短線難以給到更多指引?；久?，8月供應預計環比出現明顯增加，一方面煉廠檢修完畢后逐步復產，另一方面非洲銅存在集中到港預期，而消費端或延續淡季行情，基本面支撐有限。近幾日進口銅持續流入市場，現貨市場緊張狀態有所好轉，但在庫存問題未得到改善前，下方仍有支撐。

滬鋁/氧化鋁。庫存維持低位，鋁價高位震蕩。周四倫鋁收漲0.30%，滬鋁主力日盤收漲0.38%，夜盤收漲0.11%。供應端，據鋼聯，云南省6到7月已合計復產140萬噸/年，整體復產進度已近尾聲，供應端壓力將逐步體現。消費端，除了電網訂單對開工的提振外，其他板塊未見明顯亮點，建筑板塊拖累下游開工?；久嬷斡邢?，中線維持逢高沽空思路的判斷。周四鋁錠延續去庫，預計短期在低庫存支撐下價格仍僵持在高位，但去庫速度有所放緩。氧化鋁隨著復產推進，需求增加，支撐氧化鋁價格，考慮回調做多。

農產品：昨日MPOB報告偏利多，關注明天凌晨USDA報告

油脂。昨日油脂偏強震蕩，主要因mpob7月報告較預期利多。但美豆主產區旱情在持續好轉。關注明天凌晨的usda月度報告，或決定近期市場走勢。這份報告預期偏利多，但我們傾向于報告公布后將利多出盡，預計后市油脂走弱的概率較大。

豆粕/菜粕。8月供需報告周五晚上即將公布，市場預計美豆單產將有所下調。市場預期單產下調至51.3蒲式耳/英畝，但根據天氣情況顯示，美豆在七月下旬長勢良好，八月預期降雨也高于平均水平，單產下調幅度或將不及預期。國內方面，由于海關檢驗再次延遲通關速度，疊加后續到港量較少，油廠停機檢修計劃增加，現貨供應偏緊，支撐國內豆粕價格，夜盤09合約繼續創下新高。

白糖。昨日白糖2309窄幅震蕩，ICE原糖上漲0.55%。巴西七月上半月產糖量有所回升，增產局面不改，但印度、泰國產量預估利多，國內存在硬缺口庫存處于歷史低位。美元匯率走強，糖價支撐減弱。注意國內新產季榨糖成本及后續產銷數據。中國正在巴西裝糖約75萬噸，預計9月到港，預計近期盤面高位震蕩。

生豬。豬價現貨目前有下跌趨勢，散戶扛價到達極限，迫于壓力開始出欄，出欄均重上升，企業出欄意愿轉好，出欄壓力增大。洪澇災害對生豬后續疫病出欄等有潛在因素影響，南北地區標豬價格差擴大，整體報價高低不一。東北二育基本停滯，呈觀望態度，投機商情緒偏觀望，受到漲價影響，屠宰場和貿易商競價意愿差，屠宰量持續走低，但目前沒有觀察到出欄量的大幅下降，短期供需錯配，偏震蕩看待，目前盤面價格走到較高的位置，單邊向上空間看不到太多，多單可以止盈離場，階段性的供應斷檔、天氣因素的擾動、情緒面的共振等都不具備長期性，中長期維持看空觀點。

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