近期，多重因素作用下，結(jié)構(gòu)性存款在規(guī)模、收益率上雙雙回落。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，中資全國性銀行結(jié)構(gòu)性存款余額環(huán)比下降5.49%。7月銀行發(fā)行的人民幣結(jié)構(gòu)性存款預(yù)期中間收益率環(huán)比下降5BP。

　　但市場熱度卻居高不下。記者注意到，近期不少上市公司密集購買結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至8月10日，2023年上市公司委托理財規(guī)模（含預(yù)案、實施中，下同）為3624億元，其中結(jié)構(gòu)性存款的占比金額為2299億元，占比高達63%。

　　有業(yè)內(nèi)專家認為，上市公司購買結(jié)構(gòu)性存款具有一定合理性，不過結(jié)構(gòu)性存款受存款保險制度保護，擁有“保本”特性，且融資成本與投資結(jié)構(gòu)性存款收益間存在利差，應(yīng)警惕部分上市公司進行無風險套利。

　　規(guī)模、收益率遇冷

　　根據(jù)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，截至2023年6月末，中資全國性銀行結(jié)構(gòu)性存款余額為46551.63億元，環(huán)比下降5.49%，同比下降16.24%。

　　有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，今年2月初隨著定期存款“搬家”、理財贖回潮等因素影響，結(jié)構(gòu)性存款在2月、4月曾有過小幅回彈。不過目前結(jié)構(gòu)性存款整體仍以下行為主。6月由于受到季末考核時點的影響，降幅更是進一步擴大。而且，結(jié)構(gòu)性存款余額早已進入下行周期。

　　2019年10月18日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模迅速回落。2020年宏觀政策刺激力度加大下結(jié)構(gòu)性存款再次明顯上升，在當年4月一度達到12.1萬億元的高位。2020年3月央行下發(fā)《中國人民銀行關(guān)于加強存款利率管理的通知》，將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入自律管理范圍。結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模自此進入下行通道，目前僅為4.66億元，較2022年4月縮水將近一半。

　　規(guī)模持續(xù)壓降的同時，結(jié)構(gòu)性存款的收益率也不斷下滑。根據(jù)融360數(shù)字科技研究院數(shù)據(jù)，2023年7月銀行發(fā)行的人民幣結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期中間收益率為2.67%，環(huán)比下降5個基點，相較去年末共下降了12BP；平均預(yù)期最高收益率為3.14%，環(huán)比下降6個基點。

　　融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平對第一財經(jīng)記者表示，近幾年結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模一直在壓降，今年收益率也持續(xù)走低，一方面是受監(jiān)管約束；另一方面是銀行自身降成本需要，6月份規(guī)模降幅擴大，主要是因為半年末結(jié)點銀行面臨考核，監(jiān)管方面對銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模占比有一定要求，過去每年6月、12月結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模降幅都相對更大。未來結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模、收益率仍有一定下降空間，降幅可能會有所放緩。

　　警惕上市公司資金空轉(zhuǎn)

　　雖然結(jié)構(gòu)性存款近期在規(guī)模、利率端雙雙遇冷，但仍是不少上市公司眼中的“香餑餑”。

　　最新一則公告來自河南新天地藥業(yè)有限公司（下稱“新天地”），該公司8月8日發(fā)布公告稱，同意使用最高額不超過7億元人民幣的暫時閑置募集資金購買投資期限為12個月以內(nèi)的保本型投資產(chǎn)品（包括但不限于結(jié)構(gòu)性存款、協(xié)定存款、通知存款、定期存款、大額存單等）。其中，已確定繼續(xù)使用暫時閑置募集資金購買結(jié)構(gòu)性存款合計5500萬元。

　　拉長時間線來看，該公司近2個月購買結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品7次，合計購買金額超6億元。

　　新天地僅是上市公司購買結(jié)構(gòu)性存款的一個縮影。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至8月10日，2023年上市公司委托理財規(guī)模為3624億元，其中結(jié)構(gòu)性存款的占比金額為2299億元，占比高達63%，較去年有一定提升。

　　央行上海總部發(fā)布的2023年一季度上海貨幣信貸運行情況也可印證這一趨勢。數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣境內(nèi)非金融企業(yè)結(jié)構(gòu)性存款增加555億元，同比多增73億元；大額存單和定期存款分別增加202億元和93億元，同比分別少增163億元和134億元。

　　為何上市公司熱衷購買結(jié)構(gòu)性存款？結(jié)構(gòu)性存款風險偏低、收益偏高的特性或是吸引上市公司“掃貨”的原因。有業(yè)內(nèi)人士分析，結(jié)構(gòu)性存款由“基本存款”和“衍生品”組成。其中存款部分是在銀行表內(nèi)統(tǒng)一核算，受保險條例保護。而衍生品則與匯率、指數(shù)等波動等掛鉤，滿足條件下可獲取超額收益。“對上市公司而言，這種產(chǎn)品設(shè)計進可攻，退可守。在靈活性、安全性上都有一定優(yōu)勢。”

　　劉銀平也指出，上市公司大多對資金的安全性及流動性要求較高，保本理財產(chǎn)品已經(jīng)退出，理財產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型之后，產(chǎn)品凈值有一定波動性，尤其是經(jīng)歷去年的“破凈”潮之后，上市公司購買理財產(chǎn)品有所減少，而結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品安全性較高，期限偏短，上市公司更加青睞。

　　不過也有機構(gòu)人士認為上市公司過多購買結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品容易出現(xiàn)資金空轉(zhuǎn)的風險。

　　信達證券首席宏觀分析師解運亮指出，結(jié)構(gòu)性存款受存款保險制度保護，擁有“保本”特性，且融資成本與投資結(jié)構(gòu)性存款收益間存在利差，因此企業(yè)可以進行無風險套利。企業(yè)先通過低成本的銀行信貸、票據(jù)貼現(xiàn)、債券發(fā)行等渠道來獲取資金，獲得資金后將其投放在銀行的結(jié)構(gòu)性存款中以獲得較高收益。在此套利過程中，資金雖流向企業(yè)但并未幫助企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，沒有真正流入實體經(jīng)濟，資金處于空轉(zhuǎn)狀態(tài)。

　　在投資者互動平臺上，也有投資者對上市公司熱衷購買理財、存款產(chǎn)品提出擔憂，希望公司更多將閑置資金用于分紅、擴大產(chǎn)能等方面。

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責任編輯：李琳琳