銀行理財暫時讓出了資管行業的頭把交椅。截至6月末，銀行理財市場規模達25.34萬億元，較2022年末的27.65萬億元有所下降。若與2022年9月末的30萬億元峰值相比，銀行理財市場規模下滑已超4萬億元。

　　在受訪人士看來，今年上半年銀行理財市場規模下滑主要是受去年末“破凈潮”、今年6月末存款沖量等因素影響。長遠來看，銀行理財的行業和產品再定位需要提上日程，建立起真正區別于公募基金、銀行存款的優勢；同時，也需要優化產品結構，為行業規模穩定筑牢根基。

　　● 本報記者 王方圓

　　產品體系和投資結構單一

　　從中國證券報記者調研情況來看，銀行理財市場規模下降主要有三大原因：一是凈值化背景下，銀行理財不再保本，對投資者而言，理財產品優勢有所喪失；二是巨額現金管理類產品整改，為公募貨幣基金增長提供了空間；三是銀行理財產品體系單一，容易受到市場波動影響。

　　數據顯示，截至6月末，現金管理類理財產品存續規模為7.21萬億元，較2022年末的8.76萬億元下降1.55萬億元。相比之下，貨幣基金和債券型基金的吸金效果良好，截至6月末的貨幣基金、債券基金規模分別為11.48萬億元、4.77萬億元，較2022年末分別增長1.02萬億元、0.5萬億元。

　　去年末的“破凈潮”，也在短期內影響了居民對理財產品的偏好，使得產品規模受到影響。冠苕咨詢創始人周毅欽分析，銀行理財市場在2022年末經歷了資管新規后最猛烈的凈值回撤，引發了客戶“贖回潮”，打破了原先銀行理財市場良好的發展勢頭。

　　在規模沒有顯著增長的情況下，讓從業者更加關注的是，銀行理財產品的相對優勢不再明顯，這也是近一兩年銀行存款大幅增長和儲蓄型保險產品受到青睞的重要原因。

　　“在凈值化背景下，特別是經歷了2022年末的‘贖回潮’，很多人意識到銀行理財的實際收益可能還不如存款。”一家股份行理財公司人士對中國證券報記者說，投資者目前更需要的是保本的產品、收益穩定且高于存款的產品，而銀行理財在這種偏好下并不“沾光”。

　　值得一提的是，目前銀行理財的產品結構仍然不太合理，不具有太大的抗風險性和穩定性。在投資者教育水平還有待提升的前提下，理財產品凈值一旦出現風吹草動，資金就有回流表內或者流出的傾向。

　　“和銀行理財產品僅靠固收類產品‘一條大腿走天下’不同，公募基金的產品體系完整，收益風險特征從高到低布局合理，在股債市場的輪漲環境下，可以形成有效的‘內循環’。”周毅欽說。

　　代銷渠道仍有發力空間

　　在上半年行業規模跌超2萬億元的情況，多位從業者坦言，下半年的壓力更大了。首先是行業規模能否做大，其次是公司規模能否實現增長。

　　“我們公司的理財產品上半年有段時間的確規模出現下跌，我們也很關注近期公募基金規模反超銀行理財規模的情況，所以下半年壓力挺大。”有中小銀行理財公司人士表示。

　　還有國有行理財公司人士表示，目前公司理財產品規模與6月末相比已有1000億元左右的回升，但和今年年初相比，仍然有小幾百億元的差距。

　　一位理財公司高管向中國證券報記者直言，近年來銀行理財的市場規模并沒有做大，而是在存量市場中“內卷”。在這種情況下，一家公司的理財產品規模上漲，也對應著其他公司的規模下降。近兩年來，為吸引和留住客戶，各理財公司紛紛加大了減費讓利活動。

　　就下半年情況看，業內人士普遍認為，銀行理財規模大概率能實現增長。“銀行理財和公募基金的客群不完全相同。如果大量儲蓄回流的話，大概率是先回流到理財，然后再去基金或者股票方向，不太可能直接就從存款變成股票或者基金。”一位券商分析師表示，2023年末銀行理財仍有望沖擊29萬億元左右的水平。

　　國信證券首席金融分析師王劍認為，銀行理財規模進一步擴張有三個突破點：一是踏準配置輪動，隨著寬信用政策逐步落地，大類資產輪動帶動居民風險偏好提升，當前“固收+”產品具有擴容潛力；二是創新產品結構，在市場震蕩行情下挖掘收益增厚機會；三是拓展銷售渠道，目前國有大行代銷渠道有待繼續挖掘。

　　財富管理再定位獲認同

　　在業內人士看來，公募基金和銀行理財的產品特色和資產配置結構不同，不宜簡單對比，不宜將理財規模低于公募基金規模一事放大來看，如何實現理財行業和公司的高質量發展更加重要。從產品設計來看，如何創造出比存款收益率更高、比公募基金的收益率更穩定的產品成為必答題，這也是吸引投資者的營銷之道。

　　這就要求銀行理財必須改變以往“類存款”或“存款替代品”的定位。中郵理財董事長吳姚東表示，銀行理財若采用以往“承接儲蓄資金分流”的客戶定位來決定投資領域，由于客戶風險承擔意識和能力偏低，投資領域必然受限，會導致產品創新不足，反過來又影響新客戶特別是高質量客戶開發。

　　業內人士分析，銀行理財熟悉大類資產配置，又脫胎于銀行體系，具備天然的渠道優勢，投資顧問或者財富管理的可能是銀行理財擅長的方向。

　　盈米基金總裁肖雯表示，理財公司的定位應該是為客戶做“產品化的投顧解決方案”，即以產品的形態提供投顧服務，具體體現為采用“產品+渠道+客戶”模式，在提供產品的同時，強化渠道服務能力以及對客戶的陪伴能力，提升客戶對波動產品的承受能力。

　　一家國有大行人士表示，對于財富管理機構而言，重要的是為客戶的資產保值增值，分資管行業來看，銀行理財天然具有財富管理的基因。

　　展望未來的資管格局，業內人士認為，即使行業規模不如公募基金，并不意味著“行業不好”或者“產品不行”，銀行理財仍然有不少優點。

　　一家理財公司研究部人士表示，銀行理財可投資產品的投資范圍更加廣泛，包括非標產品可熨平產品收益。產品費率和投資起點也更低，相對其他金融產品更具備普惠價值。且從收益來看，由于堅持絕對收益理念，獲得正收益的可能性也更大。

　　談及如何做好財富管理服務，吳姚東表示，一是要提供好的理財產品，二是要提升對渠道的綜合金融服務，三是要推動更廣泛觸達客戶渠道的數字化經營，順應行業發展的大趨勢，探討建設B2C模式的差異化直銷平臺，更多地探索對客戶直接開展服務。

　　川財證券首席經濟學家陳靂認為，后續資管行業更多的還是要拼專業投研能力和產品收益水平，銀行理財逐漸向公募基金的管理能力看齊，在合規上也需要進一步提升風險管理水平。

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責任編輯：張文