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　　原標(biāo)題：基差貿(mào)易助力鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易發(fā)展

　　我國(guó)作為產(chǎn)鋼大國(guó)，同時(shí)也是鐵礦石進(jìn)口大國(guó)，年進(jìn)口10億噸鐵礦石，進(jìn)口依賴度高達(dá)76%。在目前我國(guó)進(jìn)口鐵礦石的三種現(xiàn)貨貿(mào)易模式中，長(zhǎng)協(xié)貿(mào)易和遠(yuǎn)期漂貨都基本以指數(shù)定價(jià)為主，主流指數(shù)為普氏62%鐵品位中國(guó)北方港口的CFR美金價(jià)格；港口現(xiàn)貨則以隨行就市的人民幣報(bào)價(jià)形式，當(dāng)前這種貿(mào)易模式的定價(jià)已與大商所的鐵礦石期貨價(jià)格息息相關(guān)。

　　不過，我國(guó)當(dāng)前的鐵礦石貿(mào)易主流定價(jià)模式，無論是美元指數(shù)加價(jià)定價(jià)，還是一單一議的人民幣定價(jià)，都有明顯的局限性。相較之下，基差交易既具備了基差一單一議的靈活性，又以期貨交易價(jià)格為定價(jià)基礎(chǔ)，更具備透明、公平的定價(jià)公允性。此外，基差交易還給貿(mào)易雙方提供了更便利的套期保值機(jī)會(huì)，幫助現(xiàn)貨貿(mào)易參與主體更好地把控價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，期現(xiàn)貨相結(jié)合的基差交易成為未來鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易的發(fā)展方向。

　　鋼鐵企業(yè)參與積極性漸高

　　“當(dāng)前，我國(guó)鋼鐵企業(yè)的現(xiàn)貨貿(mào)易采購模式為先進(jìn)行尋盤，確定各個(gè)品種的指標(biāo)和價(jià)格，折算成本，之后再選出相對(duì)合適的貨源，然后進(jìn)行價(jià)格磋商，如磋商結(jié)果達(dá)到雙方預(yù)期則合同敲定，走簽訂合同流程，最后按合同規(guī)定付款，轉(zhuǎn)移貨權(quán)。”國(guó)投安信期貨項(xiàng)目負(fù)責(zé)人對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，此種方式較為繁瑣，不僅需要對(duì)港口多個(gè)品種資源進(jìn)行匯總，而且匯總后折合成本計(jì)算和對(duì)比時(shí)間較長(zhǎng)，如遇到價(jià)格突然變動(dòng)反應(yīng)相對(duì)較慢。

　　為滿足當(dāng)前鋼鐵企業(yè)強(qiáng)烈的套期保值訴求，國(guó)投安信期貨與山東經(jīng)發(fā)實(shí)業(yè)有限公司（下稱山東經(jīng)發(fā)）、廣西盛隆冶金有限公司（下稱廣西盛?。┖献?，共同推進(jìn)基差點(diǎn)價(jià)貿(mào)易模式。

　　據(jù)了解，山東經(jīng)發(fā)成立于2014年5月13日，為國(guó)有獨(dú)資背景，在城市投資主體業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，常年從事鋼材、鐵礦石基差貿(mào)易。此外，旗下控股兩家地?zé)捚髽I(yè)，熟悉原油基差貿(mào)易和加工，能夠提供熱卷、螺紋鋼、鐵礦石主流品種的鎖價(jià)、購銷、物流配送、加工倉儲(chǔ)等個(gè)性化和一體化服務(wù)。

　　另一個(gè)項(xiàng)目的主體廣西盛隆地處西部地區(qū)第一大港防城港，是由福建吳鋼集團(tuán)聯(lián)合閩籍民營(yíng)企業(yè)家在防城港市投資創(chuàng)辦的股份制民營(yíng)企業(yè)，是在西部大開發(fā)浪潮中由廣西自治區(qū)招商局引進(jìn)的“百企入桂”重點(diǎn)項(xiàng)目。福建吳鋼集團(tuán)旗下的子公司經(jīng)營(yíng)行業(yè)涉及冶金、紡織、礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、國(guó)際貿(mào)易、物流運(yùn)輸?shù)榷鄠€(gè)領(lǐng)域。

　　此外，廣西盛隆擁有各大礦山長(zhǎng)協(xié)資源超1000萬噸，同樣具有豐富的期現(xiàn)貨市場(chǎng)相結(jié)合的原料采購經(jīng)驗(yàn)，對(duì)參與基差貿(mào)易具有極大的積極性。該公司希望通過此次基差貿(mào)易試點(diǎn)，優(yōu)化鋼廠采購成本，在防城港建立和推廣當(dāng)?shù)靥厣幕铧c(diǎn)價(jià)貿(mào)易模式，拓寬采購?fù)緩健?/p>

　　上述項(xiàng)目負(fù)責(zé)人還表示，在國(guó)投安信期貨的黑色系產(chǎn)業(yè)客戶中，還有非常多的鋼鐵企業(yè)，尤其是民營(yíng)鋼廠，對(duì)于以基差交易形式的原材料采購都有訴求，都屬于潛在的交易參與者。

　　行情為試點(diǎn)提供有利條件

　　由于近年來鐵礦石基本面持續(xù)供大于求，市場(chǎng)多數(shù)時(shí)間表現(xiàn)出“現(xiàn)貨升水期貨、近月升水遠(yuǎn)月”的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)。此外，鐵礦石的期現(xiàn)價(jià)差在臨近交割月的時(shí)候能夠相對(duì)收斂，同時(shí)在收斂過程中具有一定的波動(dòng)性。然而，2018年4—9月，由于鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格的整體波動(dòng)率和波動(dòng)幅度明顯變小，使得其走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，合約進(jìn)入交割月后也相對(duì)實(shí)現(xiàn)了期現(xiàn)收斂，使得山東經(jīng)發(fā)、廣西盛隆等實(shí)體企業(yè)有條件進(jìn)行相關(guān)點(diǎn)價(jià)業(yè)務(wù)。

　　據(jù)記者了解，山東經(jīng)發(fā)和廣西盛隆為長(zhǎng)期合作關(guān)系，一直有貿(mào)易往來。此次，雙方于2018年6月7日洽談基差貿(mào)易的各項(xiàng)細(xì)節(jié)，并簽訂于廣西防城港分四個(gè)批次點(diǎn)價(jià)的共計(jì)20萬噸的PB粉、巴粗粉基差交易合同。在這一過程中，山東經(jīng)發(fā)在期貨端盈利2197300元，現(xiàn)貨端虧損2153405.18元，進(jìn)項(xiàng)稅留底297021.37元，盈余340916.19元；廣西盛隆通過點(diǎn)價(jià)貿(mào)易節(jié)省貨物成本2153405.18元，由保證金制度代替全款現(xiàn)貨貿(mào)易的模式，為公司節(jié)省資金成本約281104元，合計(jì)減少成本約2434509.18元。

　　通過此次鐵礦石基差貿(mào)易試點(diǎn)，將企業(yè)的絕對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為基差的相對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，從企業(yè)資金、采購模式、提貨周期等方面大大提高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性，同時(shí)達(dá)到了節(jié)約成本和盈利的目標(biāo)。

　　基差交易的可復(fù)制性很強(qiáng)

　　據(jù)上述項(xiàng)目負(fù)責(zé)人介紹，本次國(guó)投安信期貨與山東經(jīng)發(fā)、廣西盛隆聯(lián)合開展的基差貿(mào)易試點(diǎn)項(xiàng)目，將原有的現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格定價(jià)方式優(yōu)化為更加科學(xué)的基差點(diǎn)價(jià)方式，實(shí)現(xiàn)了由現(xiàn)貨貿(mào)易一單一議到具有可持續(xù)性的基差貿(mào)易的升級(jí)轉(zhuǎn)變。

　　對(duì)于傳統(tǒng)的基差貿(mào)易模式，在點(diǎn)價(jià)周期、貨品替代、港區(qū)差異三個(gè)方面做了進(jìn)一步推進(jìn)，一是由傳統(tǒng)的單次點(diǎn)價(jià)調(diào)整為總量固定時(shí)間持續(xù)的戰(zhàn)略合作模式，即在實(shí)際的操作中持續(xù)4個(gè)月分批依照每個(gè)月不同的基差完成定價(jià)交易；二是在以大商所鐵礦石合約交割品質(zhì)標(biāo)的物的基準(zhǔn)上增加了品種差，嘗試PB粉和巴粗粉的相互替換，在實(shí)際操作中加大了貿(mào)易的靈活性，更加符合企業(yè)的實(shí)際需求；三是本次試點(diǎn)選擇在基差交易尚不活躍的防城港，在區(qū)域差定價(jià)上有所突破，并且為大商所鐵礦石價(jià)格在該港定價(jià)的首例，對(duì)推動(dòng)不同港口價(jià)差的透明度和穩(wěn)定性有深遠(yuǎn)的影響。

　　據(jù)記者了解，本次試點(diǎn)的交易雙方都為黑色產(chǎn)業(yè)鏈中較具市場(chǎng)影響力的貿(mào)易商和鋼廠，二者的交易成交具有較高的市場(chǎng)公信力。此外，國(guó)投安信期貨在黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)具有豐富的產(chǎn)業(yè)客戶體系，從國(guó)內(nèi)礦山、鋼廠、煤礦、焦化廠到各環(huán)節(jié)貿(mào)易商都有深度合作的客戶資源，這些產(chǎn)業(yè)客戶也都是未來可能積極參與基差交易的潛在客戶群體。所以說，未來基差交易的可復(fù)制性很強(qiáng)。

責(zé)任編輯：李鐵民