種種跡象顯示，鮑威爾7月降息絕對不只是“周期中的一次小調整”那么簡單，甚至25個基點的降息恐怕也不一定夠用。

　　在摩根士丹利最近發布的報告中，大摩對比了當前與2007年9月（美聯儲降息50個基點對抗“不確定性”，三個月后經濟衰退正式開始）時期的各項經濟指標，發現現在的狀況似乎更加糟糕。

　　不做“事后諸葛亮”

　　大摩指出，客觀來說2007年美聯儲降息絕對不是預見到了經濟危機將會立即爆發，單純地只是為了應對更加嚴峻的金融狀況，提前降低下行風險而已。這一點與目前美聯儲面對全球經濟增長和貿易不確定性方面的顧慮多少有相似之處。

　　真正令大摩感到震驚的是，從全球制造業PMI、經濟意外指數以及經濟狀況來看，當前都要比2007年9月要更糟一些。

（各項經濟指標均弱于2007年9月水平，來源：摩根士丹利、彭博）

　　大摩同時指出，當前的確也存在一些指標要優于2007年的狀況，例如一些非制造業（服務業）PMI數據（但在美聯儲關注經濟下行風險的當下并不關心這類指標）。與此同時，當前的美國勞動力市場也要比當時強勁很多。（2007年八月非農減少4千人，遠低于預期增長十萬人，七月數據從增長12.5萬降低到減少3.3萬）

　　更“糟糕”的未來？

　　大摩表示，自從上一次FOMC會議后，圍繞著經濟前景的不確定性進一步增長，這也會迫使美聯儲進一步出臺政策維持價格穩定和經濟可持續發展。不過摩根士丹利也指出，看看上面那張圖表，即使是美聯儲的委員們也不會覺得25個基點是“充分的降息”。

　　最后，大摩提醒交易者，不要忘記2007年美聯儲降息50個基點后發生的事情：

　　1）標普500指數在2007年十月創出歷史新高，這個高點要等到六年以后以及數萬億的央行放水之后才被突破；

　　2）自從那次降息三個月之后，經濟衰退開始，并迅速演化為大蕭條以來最為嚴重的金融危機。

　　3）隨后標普500指數在隨后的半年里暴跌了60%，直到各大央行協力重建西方金融系統的信心后才得以恢復。

　　來源：WEEX交易計劃

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責任編輯：孟然