新浪財經訊 8月10日消息，由中國金融四十人論壇（CF40）主辦“第三屆中國金融四十人伊春論壇”今日在伊春舉行，本次論壇聚焦“金融開放與金融科技”。CF40成員、博海資本投資總監兼首席經濟學家孫明春發表演講。　　

　　孫明春表示，目前美元是國際儲備貨幣。什么東西對美元可能有挑戰？孫明春給出答案：人民幣。

　　他解釋到，過去這些年，中國在人民幣國際化方面碩果累累，現在是5千億美元，已經超過SDR。SDR已經做了50年了，人民銀行做了十年，這個量就超過了SDR提供的流動性，由此可見人民幣國際化我們已經取得很大的進步。從前景上來看，前景更大，我們的外貿，整個外貿占全世界的比例占到12%左右。我們清算占2%，儲備占2%，所以我們經濟再這么繼續發展，科技再這么發展，我相信全世界對人民幣的接受程度會越來越大，包括咱們自己對人民幣的信心也會越來越大。這種情況下，人民幣動搖美元成為國際貨幣、支柱貨幣，確實有可能成為美元的首位挑戰。

　　以下是演講實錄：

　　大家看一下我的題目就知道，我這是命題作文。但是鑒于今天大家都在討論中美貿易戰、金融戰之類的，我把幻燈片的內容稍微調一調口徑，也來談一談這些事。

　　美國指控中國為“匯率操縱國”，大家感到很氣憤。我待會給大家看一些圖表和數據，大家看完之后可能會理解一下美方的焦慮和無奈處境。如果大家了解一下美方，也許大家對美國不是那么氣憤，也許會感到同情。因為美國的情況確實也不是那么好。怎么講呢？我們看到美國過去這一段時間，特朗普上臺以后，不只在跟中國人打貿易戰，跟很多地方都在打。而且美國也不只是在貿易領域出現糾紛，它退了很多群，不只在經濟領域退群，包括上個禮拜退出美俄導彈條約。我想主要講什么呢？實際上美國發展到今天，特朗普要讓美國再次偉大，說明啥？說明美國現在不偉大，美國需要再次偉大。

　　我們仔細看看美國情況，會發現它的情況其實也不妙。我們在座都是中國專家，我們一直擔心中國各種各樣的風險、挑戰之類的，但是美國方面一樣有各種各樣的風險和挑戰。如果沒有這些風險和挑戰，我相信它也不會那么著急地跳出來跟全世界的各個國家打。

　　首先，圖表列了很多新的全球政治經濟條件，這都是表象的東西，背后其實有很多比較大的主題，比如說全球的貧富差距問題。這些不是一個國家的問題，是逆全球化的問題。美國對待對全世界很多國家，包括對待崛起的中國，不能叫“圍追堵截”。美國確實是軍事、科技、經濟強國，但是它也有它的很多弱點。

　　中美關系是這段時間影響全世界最大的一個主題，這是英國《經濟學家》雜志在5月份特朗普升級貿易戰之后出的一期封面，說貿易戰是一個新冷戰。我也不知道是不是新的冷戰，我希望不是，我希望各方能夠全力以赴避免一場新冷戰，這是我想先說的一個觀點。

　　中美貿易戰的表象肯定是中美貿易余額，美國對中國的貿易逆差這么大，這個逆差不僅是大，而且確確實實越來越大，這是一個表象。由圖可知，美國經常賬戶在過去36年里面都是逆差，而且這些年的逆差也是居高不下，4千億美元左右。相比之下，中國、德國、日本這些年全都是順差。我們知道“特里芬難題”——美元作為全球體系的支柱貨幣必須輸出美元，但是我覺得量寬以后，國際社會也不見得需要美元輸出，還是有它自身的問題。這是一個大家都知道的困擾美國的一個問題，上世紀80年代曾經困擾過美國，但那個時候美國覺得不值得擔心，現在它才是真正地擔憂。

　　另外一個就是財政赤字。美國經濟那么好的情況下，財政赤字是GDP的106%，現在是22萬億美元。美國財政赤字占GDP的比例在2001年的時候是53%，在去年的時候是106%，整整翻了一倍。根據美國預算辦公室的預測，到2049年，這個數會到144%。這是美國的雙赤字。美國雙赤字大家也聽過很多年，擔憂也很多年，過去這幾年美國經濟實在太好，大家都沒有特別擔憂，但是我還記得很清楚，我在1999年和206年期間住在美國，2006年的時候，美國的經常賬戶逆差是多大？8千億美元，財政赤字那時候跟現在比是小巫見大巫了，大家當時也很擔心。除此之外，美國22萬億赤字中，6.5萬億是外債，中國和日本各拿一萬多億。其實還有隱形債務，美國社保這一塊是一個巨大的窟窿。我記得2005、2006年的時候看美國報紙，美國未來養老醫療有巨額的窟窿，我們今天也擔心中國，十多年前美國就在擔心，這個擔心貿易要落實。美國社保基金理事會今年上半年初做的報告，說今年是社保基金持平的最后一年，明年開始，也就是2020年開始，美國的社保基金就入不敷出，到2035年，美國社保基金的儲備金就全部用光。從2035年開始，如果財政部支持，這是隱性債務，如果不管，退休人員收入怎么辦？如果管就是隱性政府債務，缺口有多大？今后75年總量的折現值是14萬億美元，不折現的話數量還要大，22萬億是美國國債。

　　如果我們把國家的名字掩掉，如果我們不說這是美國，那么經常賬戶逆差是這么一個情況、財務是這么一個情況，按照發展中國家做的好多模型預測，把美國這個數據輸進去，一個新型國家或發展中國家肯定會發生匯率危機、貨幣危機。為什么美國現在沒事呢？無非就是因為它是霸主。國際金融體系、貨幣體系別無選擇，清算貨幣它是最大的，占40%，歐元占到35%，這是包括歐元區內部的貿易量。還有美元是國際儲備貨幣，你即便覺得它有問題，也沒有更好的替代。

　　唯一有可能替代美元的就是歐元，無論從儲備還是從清算，歐元都是僅次于美國。前段時間伊朗出事情，美國要禁運，歐洲還不同意，英德法要另做清算系統，但是能不能行？不知道。行不行的關鍵就看歐元有沒有前途，本來覺得歐元很有前途，在08、09年之前，其實歐元是很有潛力的，為什么后來出事？后來匯率貶值，占國際儲備的地位也下來了，無非是因為后邊出了歐債危機。歐債危機動搖了大家對歐元的信心，2011年、2012年，大家都擔心歐盟要解體的。歐盟到現在沒解體，但是英國退歐了，馬上要解決這個問題。英國退歐這個事，也是走回頭路，有什么意義，我們不知道。

　　另外一件事也值得我們關注，就是我給大家貼的鈔票，這是國債，意大利政府發的國債。但是大家仔細想想這個東西是什么東西？這是意大利中央銀行沒辦法發貨幣，意大利政府變了一個樣子發這個東西。這跟當年林肯政府發綠鈔票是一樣的。這也許反映了在歐元區自身機制內部存在缺陷的情況下，它的成員國不得已而自己選擇的道路。這個道路要是走下去，被越來越多成員國采納，代表歐元將來會發生什么？不知道。我并沒有對歐元做預測，我只是說在這種情況下，顯然大家對歐元替代美元的未來肯定是有疑問的。

　　回到金本位肯定是不行，我想大家都懂這一點。黃金作為避險資產可以，但是作為貨幣有很多的缺陷。SDR其實是一個很好的想法，咱們周小川行長在09年的時候寫過一篇文章影響很大，那篇文章里他也講了SDR面臨的一些問題，包括量不夠，周行長寫完那篇文章以后又分配了一次，到現在也只有2千多億的SDR，折中美元不到3千億美元。這個量太小了，我也不知道為什么，我猜肯定是有阻力，如果讓我猜阻力來自于哪里？我猜來自于美國。IMF提出了最好的一個可以解決美元特里芬難題的辦法，但是美國不愿意用。

　　市場也有選擇，市場選擇比特幣，用腳投票。比特幣波動太大，大家覺得是資產也不是貨幣。又出現了一個libra，大家有各種各樣的解讀，在libra初期對弱幣是不好的，對美元是好的，但是要小心的是什么？libra一旦擁有生命力，最后就飛起來了，那個時候長遠來講，對美元也是一個威脅。我個人認為，這種情況不在前期，前期對美元是有幫助的。

　　這一些說來說去，市場上找了這么多選擇，到現在也找不出對美元真正有挑戰的選擇。什么東西對美元可能有挑戰？人民幣。因為簡單保守估算十年左右，中國的GDP總量就趕超美國，中國跟美國就一般大了。另外，今天上午看肖鋼前主席說了一句，關于咱們中國在人工智能方面的一個規劃，到2030年，我們人工智能就要趕上先進國家，在全世界是最發達的了，也就是十年。如果純粹是經濟大國，可能這個貨幣地位還沒那么強，如果真的像規劃的那樣，2030年我們成為科技大國了，那可能市場對人民幣的信心就不一樣了，人民幣作為可替代的貨幣，或者說可以對美元構成挑戰能力的一個貨幣，我覺得它的可能性是在加大。倒不是說十年之內人民幣就可以替代美元，我絕對不敢說這種話。我們前面看到數據，清算、結算里面人民幣就占2%，但是這是一個緩慢演進的過程，市場前期就像股票市場，運轉到一定程度會有一個突變，突變理論也有這些東西。演化到一定程度，這個市場從一個均衡到另外一個均衡的變遷是跳躍性的，不見得是連續。

　　實際上過去這些年，我們在人民幣國際化方面碩果累累，現在是5千億美元，已經超過SDR。SDR已經做了50年了，人民銀行做了十年，這個量就超過了SDR提供的流動性，由此可見人民幣國際化我們已經取得很大的進步。從前景上來看，前景更大，我們的外貿，整個外貿占全世界的比例占到12%左右。我們清算占2%，儲備占2%，所以我們經濟再這么繼續發展，科技再這么發展，我相信全世界對人民幣的接受程度會越來越大，包括咱們自己對人民幣的信心也會越來越大。這種情況下，人民幣動搖美元成為國際貨幣、支柱貨幣，確實有可能成為美元的首位挑戰。

　　時間站在中國這邊，從美國的角度去想，它的意義是什么。出現今天這個情況，也不奇怪。中美貿易戰也好，金融戰也好，就像前面幾位講的，要守住底線，咱們要做好最壞的打算，把自己的事做好。針鋒相對，咱們跟他們打，但是我的觀點要斗而不破，一定要斗而不破。即便是我們占了上風，我們也還是要有一點共贏的思路。因為美國是個軍事大國，我覺得這件事情還是要考慮的。即便我們強了，還是要想辦法，從人類命運共同體的角度，從共贏的角度，大家一起往前走。換句話說，咱們不能讓，咱們該怎么發展怎么發展，但是要手下留情，斗而不破。具體來講，金融對外開放怎么開放，繼續堅定不移人民幣國際化，這是大勢所趨，也是應對新冷戰的舉措，人民幣國際化我們就不受制于它，不怕它跟我們打了。

　　另外，加快資本市場對外開放，本身就是人民幣國際化的重要組成部分。人民幣國際化官方宣傳要低調一點，以前叫人民幣跨境支付，盡可能減少給美國造成威脅感，但是美國人也很聰明。

　　另外，關于未來人民幣成為國際化的貨幣，我想是不是能夠研究，如何能夠在將來實現多支柱的國際貨幣體系，繼續美元的國際支柱貨幣地位，盡可能延長它在全球的這種地位。我剛才提到雙赤字、隱性債務負擔等等，如果債務有了沖擊，美國經濟會變得很壞，美國消費者的福利會很壞。你看看英鎊，原來一英鎊抵2.6美元，現在是1.1塊美元，你這么設想一下，會發現如果美元有比較大的匯率波動，對美國造成沖擊有多大。我覺得我們要考慮到美國的實力，尤其是軍事方面的實力和它這些年的霸主地位，所以還是盡可能的買時間，盡可能的大家一起共存。就像習主席講的，要建設人類命運共同體，防止對美國經濟、對全球經濟以及世界安定和平的沖擊。

　　我就講到這里，謝謝！

責任編輯：杜琰 SF007