來源：新世紀期貨 作者：新世紀期貨

研報正文

【紙漿】

上一工作日現貨市場價格繼續上漲，針葉漿部分現貨市場價格上漲 10-50 元/噸，闊葉漿部分現貨市場價格上漲20-50 元/噸。針葉漿外盤穩定在 795 美元/噸，成本強勢支撐漿價。

下游紙品價格偏弱運行，紙廠毛利率整體欠佳，對采漿積極性低，利空漿價。短期來看，臨近春節市場交投逐漸清淡，現貨市場價格上漲，預計漿價震蕩盤整為主。

【原木】

當前原木港口日均出貨量處于歷年較低水平，整體呈現下降趨勢，疊加地產景氣度持續低迷，原木需求偏弱。港口到貨邊際減少，但出貨速度較慢，預計港口庫存維持高庫存狀態。

原木現貨市場價格偏穩運行，輻射松 4 米中 A 價格山東市場穩定在 800 元/立方米，江蘇市場穩定在810元/立方米，CFR 報價穩定在 120-122 美元/立方米的水平，人民幣貶值，國內貿易商利潤倒掛。

整體來看，原木現貨市場價格偏穩運行，進口成本支撐原木價格，短期內基本面呈現供增需弱格局。基本面交易或已充分兌現，近期期現檢尺差異反復交易，推升原木價格。長期來看，政策托底，市場預期 25 年房地產止跌企穩，原木需求轉好預期支撐原木價格。

【塑料】

1 月 14 日華北現貨價格 8500-8630，價格走弱?；?00-750之間，基差持穩，剛需成交。卓創 PE 檢修 10.08(+1.76)。石化庫存58(-2), 線性 CFR 中國 960(0)，美金市場持穩。

成本端：原油價格小跌，乙烯單體價格持穩，煤炭價格持穩。邏輯：擔憂制裁情緒影響減弱，原油小幅回落。供應端維持高位，目前到港小幅增加，寶豐新裝置開車，裕龍裝置產線性，市場已經出產品，供應端短期供應增加，下游整體開工小幅走弱，農膜開工下降明顯，現貨持續下調，標品排產偏高，供需展望悲觀。原油價格小幅走弱，期貨絕對價格偏低，05 合約震蕩運行。

【PVC】

1 月 14 日華東現貨價格 4900-5050，價格小漲。主流基差-310--200之間，基差持穩，成交尚可。周度(01.14)上游庫存環比去庫，庫存天數環比減少 0.20 天，絕對量環比減少 9.17%，華東在庫庫存環比維持，PVC整體庫存進一步去化，去庫幅度放緩。

周度(01.09)PVC 整體開工負荷率79.01%，環比提升 0.62%，其中電石法 PVC 開工負荷率80.05%，環比提升 0.42%，乙烯法 PVC 開工負荷率 76.25%，環比提升1.15%。周度損失量 3.840 萬噸，環比減少 0.150 萬噸。下周暫無計劃檢修企業，預計下周檢修損失量繼續下降。

周度(01.10)社會庫存環比去庫，樣本庫存41.43萬噸，環比減少 1.66 萬噸，其中華東庫存38.23 萬噸，環比減少1.51萬噸，華南庫存 3.50 萬噸，環比減少 0.15 萬噸。周度(01.03)下游樣本企業開工負荷環比提升 0.40%，同比提升 5.27%，其中軟制品開工環比提升0.83%，同比減少 1.08%，硬制品開工環比提升0.73%，同比提升0.47%。原料庫存天數環比減少 0.12 天，同比增加368 天。成品庫存天數環比減少 0.03 天，同比增加 3.50 天。訂單天數環比減少0.17 天，同比減少1.02天。

邏輯：成本端電石價格持穩。開工維持高位，下游地產仍偏弱，下游開工小幅上升，訂單偏弱，庫存去化，出口低價放量，上游整體預售量增加，市場成交偏好，基本面進一步改善。臺塑下調美金價格，對PVC有壓制，今日預計 PVC 震蕩運行 。

（轉自：曲合期貨）

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