在買理財產品的時候，您有沒有遇到過這樣的情況：買的時候看到收益率超過5%，但持有一段時間后，發現收益率遠不及展示的那么優秀？

　　這是什么原因？記者在業內多方采訪了解到，部分理財公司會采取短期抬升新發產品收益進行“打榜”、挑選業績突出的時段擇優展示等，投資者不了解這些“門道”，很容易產生“收益落差感”。

　　投資者該如何選擇理財產品？

　　用新發理財產品“打榜”

　　“打榜”是如何操作的？“部分理財公司會采取較為激進的配置策略，在理財產品發行后不久，挑選較多優質資產進行配置。該階段產品規模往往較小，能夠在短期內迅速抬升收益。具體而言，理財公司可能會集中力量拉高理財產品成立后10天內的收益，從而大幅提高理財產品成立以來年化收益率以及近1個月的年化收益率。”一家股份行理財公司固收部負責人告訴記者。

　　這些新發理財產品隨后在銀行渠道端上線，銀行會突出展示新發理財產品成立以來年化收益率或近1個月年化收益率，亮眼的收益率有助于理財公司在新渠道拓展客群，因此這類理財產品常被稱為“打榜產品”。

　　例如，某款固收類理財產品僅成立20余天，由于正好抓住了市場機會，產品凈值實現了約1%的漲幅，在展示該產品收益率時，其近1個月的年化收益率超10%。類似地，某含權理財產品的年化收益率高達68%，被置于手機銀行App頁面的顯要位置，這樣的宣傳手段往往會吸引不少投資者購買。

　　然而，“打榜”理財產品所展示的收益率與最終實際兌付給投資者的收益率相差甚遠。隨著新發理財產品規模不斷擴大，理財公司對優質資產的供給逐漸乏力，其原有的高收益不斷被涌入的新資金稀釋，新買入的投資者實際獲得的理財產品收益率會“斷崖式”下跌。

　　除了在新發理財產品中集中配置優質資產外，部分代銷渠道對新發理財產品實行免手續費政策，同時一些理財公司也會降低新發產品的管理費，這些做法均會提升新發理財產品的收益水平。具體來說，投資理財產品往往涉及認購費、申購費、贖回費、銷售服務費、固定管理費、浮動管理費等費用，其中認購費、申購費是投資者在購買理財產品時需要一次性繳納的費用；銷售服務費、固定管理費等一般從每日凈值中扣除。

　　此外，理財公司還可以通過用多只新發理財產品申購同一個集合資金信托計劃的方式拉高理財產品收益率。該集合資金信托計劃于贖回開放日或每個工作日“計提”特別信托利益，同時將部分特別信托利益釋放至新發理財產品中。

　　“因為資管新規對銀行理財的要求更加嚴格，理財產品都是單獨建賬，這限制了銀行理財公司直接利用內部‘蓄水池’機制實現跨產品收益調節，需要通過券商資管、保險資管、信托計劃來實現收益平滑。從實質上看，這種做法類似剛兌，不能公允地對待投資者，同時隱藏了風險。因為它沒有真實地展現產品收益，沒有真實披露信息。”用益信托研究員喻智說。據悉，監管部門已叫停此類操作手法。某信托公司人士透露，監管部門要求對此類存量產品進行整改，并禁止新增此類操作的產品。

　　擇優展示

　　事實上，無論是新發理財產品還是成立時間較長的理財產品，均存在展示收益率與投資者實際持有體驗不一致的“收益落差感”。

　　“理財公司在展示收益率時，傾向于挑選業績突出的時段進行宣傳，然而投資者實際購買后卻發現收益率遠不及展示的那樣豐厚。”上述股份行理財公司權益投資部負責人表示。

　　以某國有行App所售的理財產品為例，其于顯著位置展示的產品收益率，基本是在符合監管部門要求下的最佳收益率。例如，某款混合類理財產品展示的收益率為10.86%，是近3個月年化收益率，高于其成立以來年化收益率3.96%；某款固收類理財產品展示的收益率為7.67%，是近1個月年化收益率，高于其成立以來年化收益率3.23%。由于這些產品展示的收益率較高，它們被置于產品列表的起始部分。這樣的展示方式，難免讓初入市場的投資者眼花繚亂、難以選擇。

　　“業績表現是理財產品獲客、穩客、活客的重要抓手，因此渠道端在符合監管要求的前提下，通常傾向于選擇最佳收益率展示業績，這有利于理財規模穩定。”光大證券（維權）金融業首席分析師王一峰表示。

　　理財產品業績展示一直是業內比較關注的問題。早在2023年11月，中國銀行業協會就發布了《理財產品過往業績展示行為準則》，其中對理財產品業績展示區間進行規范：理財產品運作1個月以上但不滿1年的，應至少包括從產品成立之日起計算的過往業績；理財產品運作1年以上但不滿6年的，應至少包含自產品成立當年開始所有完整會計年度的業績；理財產品運作6年以上的，應至少包含最近5個完整會計年度的業績。

　　記者觀察到，在理財產品詳情頁上，上述要求大多能夠滿足。然而理財產品眾多，吸引投資者點擊進入詳情頁面的往往是重點展示的收益率，而重點展示的收益率一般為最佳收益率。

　　業內人士建議，投資者在挑選理財產品時，應盡量比較同一時段內的收益率，并注意理財產品的可比性，即所對比的理財產品在封閉期限、產品類型及風險等級等關鍵維度上保持一致。此外，投資者還需全面了解理財產品的多個歷史收益率區間，避免僅憑單一收益率數據就做出投資決策。

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責任編輯：曹睿潼