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　　高盛的最新預測突然刷屏。

　　高盛最新研報預計，MSCI中國指數和滬深300指數到2025年底將上漲20%左右。基于可觀的風險回報，該機構建議，繼續超配A股和離岸中資股。回顧此前，高盛發布的2025年中國市場展望報告預計，MSCI中國指數和滬深300指數在2025年將分別上漲15%、13%。

　　摩根大通也在最新發布的報告中寫道，隨著特朗普對華政策和中國回應的明朗化，中國股市預計將在今年1月底前后迎來逆轉。美銀知名策略師Michael Hartnett則認為，美股下跌將迫使特朗普政府在關稅問題上做出讓步，2月或3月將是開始做多美債和中國、英國以及新興市場股市的良好時機。

　　此外，1月13日，摩根士丹利將中國國航A股評級上調至平配，目標價9.63元人民幣；將東方航空A股評級上調至平配，目標價4.66元人民幣；將南方航空A股評級上調至平配，目標價7.87元人民幣。港股方面，摩根士丹利將中國國航H股評級上調至超配，目標價7.61港元；將南方航空H股評級上調至超配，目標價5.90港元。

　　站在當前時點，投資者關注的焦點話題是，A股這一輪調整是否已經結束？

　　高盛最新預測

　　高盛最新研報預計，MSCI中國指數和滬深300指數到2025年底將上漲20%左右。基于可觀的風險回報，該機構建議，繼續超配A股和離岸中資股。

　　高盛策略師預測，到2025年年底，MSCI中國指數將上漲至75點，滬深300指數將達到4600點，這意味著二者均有21%的上漲空間。

　　高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津表示，“盡管新年伊始形勢不妙，但每股收益約7%至10%的增幅、適度的潛在估值上行空間以及總體較低的投資者倉位，繼續表明中國股市的風險回報具有吸引力。”

　　報告還寫道：“在創紀錄的現金分配和利率下降的背景下，股東回報應繼續占據主導地位。”

　　回顧此前，2024年11月中旬，劉勁津團隊發布的2025年中國市場展望報告預計，MSCI中國指數和滬深300指數在2025年將分別上漲15%和13%。約7%至10%的每股盈利增長、適度的潛在估值上升以及投資者普遍較低的倉位，這些因素交織在一起，為中國股票帶來了有利的風險回報。

　　高盛建議繼續超配A股和H股，并繼續戰術性地偏好A股，認為A股對政策和資金流動的敏感性更高。

　　宏觀層面上，高盛認為，一系列增量政策有助于促進中國經濟增長模式從貿易和投資主導轉向國內需求和消費主導。高盛預計消費增長可能會從2024年的3.8%回升至2025年的5%。這主要得益于以消費為重點的領域提供了更有針對性的財政支出和補貼，服務型行業的產出缺口進一步縮小，以及金融資產價格上漲帶來的積極財富效應小幅推動消費增長。

　　微觀層面上，高盛預計，針對股票市場的政策在2025年仍將主要圍繞“強調股東回報”“投資者保護”“提升上市公司質量”展開。政策層面的調整已經在2024年減少了中國股市的尾部風險，并使得估值重估。2025年，政策的進一步落實或能推動每股盈利增長和適度的估值上升。高盛預測，2025年MSCI中國指數和滬深300指數的盈利增幅分別為7%和10%。

　　資金面上，高盛認為，政策推動的資本流動轉變可能在2025年加速。在長期增長和政策前景更加明朗之前，注重絕對回報的投資者可能會繼續擇機交易中國股票。并且，無風險利率下行、對中國股市的政策支持，以及風險偏好改善都意味著個人投資者增加股票配置的潛力巨大。

　　逆轉的時間點

　　摩根大通也在最新發布的報告中寫道，隨著美國當選總統特朗普對華政策和中國回應的明朗化，中國股市預計將在今年1月底前后迎來逆轉。農歷春節消費、將于3月中旬發布的今年1月、2月宏觀經濟數據、上市公司業績報告以及新一輪刺激政策均可能對股市產生影響。

　　報告指出，中國家庭大幅增加股票配置、中美關系緩和以及可能出臺的更大規模收入和消費刺激政策，是2025年尚未實現的三大上行機會。

　　此前，摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑在2025年中國股票展望報告中表示，基準情形下，摩根大通將2025年年底的MSCI中國指數的目標點位設在67點，將滬深300指數的目標點位定為4200點。

　　美銀知名策略師Michael Hartnett認為，美股下跌將迫使特朗普政府在關稅問題上做出讓步，2月或3月將是開始做多美債和中國、英國以及新興市場股市的良好時機。并且他認為，通過加大這些國際市場的敞口，也是對沖美股風險的最佳策略。

　　港股方面，匯豐策略師在日前發布的報告中指出，2025年恒生國企指數有望上漲21%，并將該指數的年底目標位從8610點上調至8800點，將香港股市評級從“中性”上調至“增持”。

　　后市如何演繹？

　　市場層面，13日，A股市場探底回升，創業板指盤中一度漲超1%，之后震蕩回落，截至收盤，滬指跌0.24%，深證成指收平，創業板指漲0.36%。滬深兩市全天成交額9664億元，自2024年9月25日以來首次跌破萬億元。

　　站在當前時點，投資者關注的焦點話題是，A股這一輪調整是否已經結束？后續能否重抬升勢？

　　在今天的券商晨會上，華泰證券認為，上周A股市場有所調整，當前仍處于內外變量的待驗期，海外通脹風險有所上行、美聯儲降息節奏或放緩，對應國內貨幣政策應對期或有拉長，市場對于不確定性的重定價或擾動短期A股震蕩中樞，春節后股指修復的動能或有好轉。本輪春季行情仍有一定基礎，在節后風險偏好回升下，資金回流的意愿或有增強，部分具備產業趨勢的主題配置性價比回升，交易型資金或有修復契機。

　　中泰證券則認為，就市場后續演繹而言，當前指數急跌階段或接近尾聲。考慮到春節前仍處于關稅、樓市韌性等“空窗期”，預計春節前后市場仍有反彈的機會。當前時間點，建議密切關注中證2000等中小市值的企穩情況。小微盤股流動性是決定市場短期何時企穩反彈的最重要指標。

　　關于后續港股市場展望，中國銀河證券發布研報稱，在國內一攬子穩增長促消費政策落地后，效果將逐漸顯現，促進港股基本面改善。流動性方面，近期美元指數表現強勁，美債利率上升，對港股市場構成一定壓力。但在全球權益市場中，港股估值處于相對低位水平，具有較強的吸引力，中長期配置價值較高。特朗普上臺前，海外不確定性日益加劇，多空博弈或持續較長時間，港股市場或整體延續震蕩整理態勢。

　　（文章來源：券商中國）

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責任編輯：石秀珍 SF183