來(lái)源：華融融達(dá)期貨 作者：華融融達(dá)期貨

研報(bào)正文

【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】

1、這波冬至后二育進(jìn)的豬(70公斤以下的除外)目前傾向于春節(jié)前出欄;

2、隨著春節(jié)臨近，務(wù)工人員返鄉(xiāng)，北方地區(qū)白條訂單有望逐漸增加;

3、主力合約(LH2503)今日減倉(cāng)3611手，持倉(cāng)量約6.41萬(wàn)手，最高價(jià)13075元/ 噸，最低價(jià)12905元/噸，收盤于13020元/噸。

【基本面分析】

1、能繁母豬存欄來(lái)看，2025年1月-2025年2月供應(yīng)量有望持續(xù)減少，3月起供應(yīng)量有望轉(zhuǎn)增，但仔豬數(shù)據(jù)看2025年上半年生豬出欄量或逐月增加;需求端來(lái)看，

2、3月份屬傳統(tǒng)消費(fèi)淡季;

2、 從歷史情況和現(xiàn)下基本面來(lái)看，春節(jié)前肥標(biāo)差或?qū)挿鹗?

3、市場(chǎng)多空邏輯： 空頭：①?gòu)淖胸i數(shù)據(jù)看2025年上半年生豬出欄量仍有增加空間，出欄壓力仍存;②2025年2、3月屬傳統(tǒng)消費(fèi)淡季;③托底力量或待行業(yè)虧損后才會(huì)大量進(jìn)場(chǎng);多頭：①春節(jié)前生豬出欄體重或持續(xù)下降，利于春節(jié)后肥標(biāo)價(jià)差處于高位，刺激二育進(jìn)場(chǎng);②春節(jié)后豬價(jià)若繼續(xù)下跌屠企分割入庫(kù)、二育或會(huì)進(jìn)場(chǎng)。整體來(lái)看，空頭空的是豬價(jià)下跌趨勢(shì)尚未結(jié)束，多頭多的是對(duì)未來(lái)價(jià)格沒(méi)有那么悲觀。

【策略建議】

1、觀點(diǎn)：現(xiàn)貨下跌趨勢(shì)尚未結(jié)束;

2、核心邏輯： 1)出欄體重雖連降數(shù)周，但降重仍有空間; 2)從仔豬數(shù)據(jù)看，2025年一季度生豬出欄量或逐月增加(不考慮養(yǎng)殖端提前或延后出欄)，令豬價(jià)承壓; 3)春節(jié)越來(lái)越近，后續(xù)消費(fèi)仍有增加空間，能給豬價(jià)一定支撐，春節(jié)前豬價(jià)或難持續(xù)大幅下跌;但春節(jié)后屬傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，豬價(jià)或再次承壓下跌; 4)雖然我們認(rèn)為現(xiàn)貨尚未見(jiàn)底，但考慮到2503合約已貼水現(xiàn)貨幅度較大，盤面繼續(xù)下跌空間或有限，建議謹(jǐn)慎追空。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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