來源：中衍期貨 作者：中衍期貨

研報正文

一、行情回顧

本周中共中央政治局于12月9日召開會議，會議中提出了“更加積極的財政政策，適度寬松的貨幣政策”，會議強調(diào)穩(wěn)住樓市股市，大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求，助力經(jīng)濟企穩(wěn)回升，消息面利好大宗商品，提振市場信心，市場情緒回暖，雙焦大幅反彈，但是隨后的幾個交易日，行情走弱，回歸弱現(xiàn)實，有望延續(xù)跌勢，建議維持偏空思路。

二、焦炭供需分析

2.1焦炭需求

根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周螺紋鋼高爐利潤-202.09元/噸，前值-231.42元/噸，本周鐵水產(chǎn)量232.47萬噸，前值232.61萬噸，產(chǎn)量減少0.14萬噸，環(huán)比降低0.06%，近期消息提振市場，期貨價格上行，鋼廠利潤改善，淡季需求走弱，鐵水產(chǎn)量階段性見頂，對焦炭需求下降，產(chǎn)量有望繼續(xù)回落。

2.2焦炭供給

根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周焦炭產(chǎn)量113.49萬噸，前值113.75萬噸，其中247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.83萬噸，前值46.94萬噸，產(chǎn)量環(huán)比降低0.23%，獨立焦化企業(yè)焦炭日均產(chǎn)量66.66萬噸，前值66.81噸，環(huán)比降低0.22%，焦炭供應(yīng)環(huán)比小幅下降。

2.3焦炭庫存

根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周焦炭庫存874.17萬噸，上周857.79萬噸，鋼廠利潤有所改善，焦炭第四輪提降落地，焦化的利潤水平進一步收縮，焦企利潤不佳，淡季需求走弱，鐵水階段性見頂，庫存持續(xù)累庫。

三、焦煤供需分析

3.1焦煤供給

根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周精煤周度產(chǎn)量59.022萬噸，上周58.19萬噸，產(chǎn)量增加0.83萬噸，環(huán)比提高1.43%。本周開工率69.44%，上周69%，環(huán)比提高0.64%，開工率、產(chǎn)量環(huán)比提高，焦煤延續(xù)供應(yīng)寬松格局。

3.2 焦煤庫存

根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周煉焦煤庫存2582.06萬噸，前值2534.23萬噸，其中247家鋼廠煉焦煤庫存為756.02萬噸，環(huán)比增加1.91%，獨立焦化企業(yè)煉焦煤庫存1039.68萬噸，環(huán)比增加3.77%，精煤庫存337.45萬噸，環(huán)比提高0.28%，港口煉焦煤庫存448.91萬噸，環(huán)比降低1.10%，焦煤供強需弱，焦煤持續(xù)累庫。

四、行情展望

本周鋼廠鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，鐵水階段性見頂，淡季深入，需求下降，本周雖有消息提振建材、黑色系品種，但是隨后行情又回歸弱現(xiàn)實。焦煤方面，蒙煤進口通關(guān)維持高位，洗煤廠開工率環(huán)比提高，產(chǎn)地焦煤供應(yīng)相對寬松，焦炭方面，焦炭價格第四輪提降全面落地，焦化的利潤水平進一步收縮，可能會帶動焦化減產(chǎn)，由于鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，焦炭需求進一步減少，焦炭庫存持續(xù)累庫。綜合來看，消息利多并未打開上方空間，行情重回下跌趨勢，雙焦仍有望偏弱運行，操作方面，建議維持偏空思路，注意做好風(fēng)險控制。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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