研報正文

【滬錫】

周四滬錫主力 2411 合約日內震蕩偏強，尾盤回落，夜間重心小幅上移，倫錫窄幅震蕩。現貨市場：小牌品牌錫價對 2411 合約升水 0-200 元/噸，交割品牌對 2411 合約升水 0-600 元 /噸，云錫對 2411 合約升水 600-800 元/噸，進口錫對 2411 合約貼水 400-200 元/噸。錫價較前一日下滑，下游開始進行采買，市場成交活躍度好轉。印尼貿易部：印尼 9 月精煉錫出口量為 5,043.13 噸，較去年同期下滑 13.6%，較 8 月的 6,436.27 噸下降 21.6%。其中出口 1866.3 噸至中國。LME 庫存 4505 噸，持平。

整體來看，印尼精煉錫出口尚未恢復至同期水平，LME 庫存維持偏低位，同時佤邦錫礦生產恢復預計推遲至明年，供應干擾因素未改。需求端看，英偉達閉門會議，大摩解讀推理計算將提振 AI 芯片長期需求，利多錫消費。供需預期良好疊加降息預期尚存，錫價依托 5 日均線偏強震蕩，不過市場情緒仍有反復，追漲謹慎。

操作建議:觀望

【氧化鋁】

周四氧化鋁走強創(chuàng)新高。現貨氧化鋁全國均價 4224 元/噸，較前日漲 48 元/噸，對當月貼水 151 元/噸，跌 35 元/噸。澳洲氧化鋁 F0B 價格 575 美元/噸，對前日漲 5 美元/噸，理論進口窗口關閉。上期所倉單庫存 9.1 萬噸，較前日增加 4799 噸，廠庫 13500 噸，較前日持平。

國內氧化鋁市場仍有部分產能受種種因素影響較難達到滿產，市場現貨供應量相對有限，消費端貴州、四川產能增長及節(jié)后補庫帶來需求階段性增加，對氧化鋁價格仍有一定動力，氧化鋁價格預計保持偏強。

操作建議：逢低短多、跨期正套

（轉自：曲合期貨）

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