研報正文

綜述

供需方面，Mysteel 標準干凈銅精礦TC 周指數為6.8美元/干噸，較上周持平。必和必拓與旗下全球最大銅礦產區Escondida的工會簽署協議，消除了可能威脅全球銅供應的銅礦進一步罷工的風險。上周國內主要精銅桿企業周度開工率降至80.55%，雖然新訂單有所減少但在排產支撐下開工率仍在較高水平。終端方面，近期電網訂單表現良好，新能源相關訂單也出現改善。庫存方面，LME 庫存維持累庫，國內交易所及社庫維持去庫，全球顯性庫存基本維持持平，庫存拐點或出現。

宏觀方面，美國 8 月 Markit 制造業PMI 初值創近八個月新低，周五晚鮑威爾講話基本可以確定9 月開始降息，CME Fedwatch工具顯示，9 月降息 25 個基點的概率為73.5%。

總的來看，經濟軟著陸可能回升，宏觀情緒回暖，國內方面金九銀十旺季到來，銅基本面或改善，短期銅價維持震蕩偏強走勢。關注本周美國 PCE 數據。

一、行情回顧

上周銅價總體維持震蕩走勢，截至周五收盤，滬銅主力合約收于73500 元/噸，較前一周-0.58%。

二、消息面

1.宏觀消息：

美國 8 月標普全球制造業 PMI 初值為 48，預期 49.6，7 月終值49.6;服務業PMI初值為 55.2，預期 54，7 月終值 55;綜合 PMI 初值為 54.1，預期53.5，7 月終值54.3。

上周初請失業金人數為 23.2 萬人，預期 23 萬人，前值自22.7 萬人修正至22.8萬人;續請失業金人數 186.3 萬人，預期 186.7 萬人，前值自 186.4 萬人修正至185.9 萬人。

2024 年 8 月 23 日，美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾會議上發表講話。市場感受偏鴿派，10 年美債收益率由 3.85%一度下跌 6BP 至 3.79%;美元指數由101.5 附近，快速下破101關口;美股三大指數在其發言期間漲幅擴大。

8 月份 LPR(貸款市場報價利率)出爐。中國人民銀行(以下簡稱“央行”)授權全國銀行間同業拆借中心公布，8 月 20 日，1 年期 LPR 為 3.35%，5 年期以上LPR 為3.85%。兩個品種報價均維持前值不變，符合市場預期。

2.供需消息：

上周 Mysteel 標準干凈銅精礦 TC 周指數為 6.8 美元/干噸，較上周持平。Mysteel干凈銅精礦現貨價 2334-2344 美元/干噸，周均價 2340 美元/干噸，較上周漲55 美元/干噸。

8 月 22 日國內市場電解銅現貨庫 28.29 萬噸，較 15 日降1.51 萬噸，較19 日降0.36萬噸; 上海庫存 18.56 萬噸，較 15 日降 1.42 萬噸，較 19 日降0.45 萬噸;廣東庫存5.60萬噸，較 15 日降 0.12 萬噸，較 19 日降 0.07 萬噸; 江蘇庫存3.53 萬噸，較15 日降0.02萬噸，較 19 日增 0.10 萬噸。國內電解銅社會庫存延續去庫趨勢，但去庫幅度有所放緩，其中上海、廣東市場繼續下降，江蘇市場周內冶煉廠有所到貨入庫，庫存表現增加;具體來看，由于周內銅價偏強震蕩，下游采購接貨需求表現下滑，但上海市場倉庫到貨入庫同樣有限，庫存因而去庫幅度收窄。

8 月 22 日上海、廣東兩地保稅區銅現貨庫存累計 6.87 萬噸，較15 日降0.13萬噸，較19 日降 0.03 萬噸; 上海保稅區 6.45 萬噸，較 15 日降 0.35 萬噸，較19 日降0.13萬噸;廣東保稅區 0.42 萬噸，較 15 日增 0.22 萬噸，較 19 日增 0.1 萬噸;保稅區庫存小幅下降，周內進口比價難有明顯改善，保稅區倉庫貨源清關流入量不多，但進口到船抵港貨源入庫同樣有限，庫存因此小幅下降。

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