來源：建信期貨 作者：建信期貨

研報正文

一、行情回顧與操作建議

周四，紐約原糖期貨企穩。主力 10 月合約收高0.96%至17.82 美分/磅。倫敦 ICE 白糖期貨主力 10 月合約收高 1.3%至 512.10 美元/噸。基本面看，巴西Conab報告面積同比增長，抵消旱情對甘蔗單產下降，預計2024/25 年度產糖4600萬噸，同比上年增加 0.7%。市場等待 Unica 下期生產數據，當前利空因素占據上風。

昨日，鄭糖主力合約瘋狂殺跌創新低。01 合約收盤5536 元/噸，下跌29元或 0.52%，減倉 10472 張。國內產區現貨價報價下跌，昆明糖報價6060 元，南寧糖報價 6180 元。鄭糖資金殺跌兇猛，09 合約已經明顯貼水甜菜糖倉單成本，01合約已經跌至廣西糖廠成本區間下沿，持倉看有投機資金大舉入場殺跌。雖然當前市場疲軟，但跌幅較大，空頭應謹慎反彈。

二、行業要聞

巴西國家商品供應公司(Conab)周四上調該國 2024/25 年度甘蔗產量預估，但表示，由于高溫少雨導致主產區單產下滑，產量仍將低于上一年度。該機構表示，本年度甘蔗產量預計為 6.8983 億噸，高于4 月估計的6.8586億噸，但仍低于 2023/24 年度的 7.1321 億噸。

根據泛糖科技智慧儲運平臺數據，截至 8 月 20 日，廣西食糖第三方倉庫庫存數量約為 45 萬噸，較去年同期減少約 25 萬噸，較近3 年同期均值下降約55萬噸。

巴西航運機構 Wiliams 發布的數據顯示，截至8 月21 日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為 90 艘，此前一周為 94 艘。港口等待裝運的食糖數量為 381.88 萬噸，此前一周為 399.77 萬噸。在當周等待出口的食糖總量中，高等級原糖(VHP)數量為 363.46 萬噸。根據 Wiliams 發布的數據，桑托斯港等待出口的食糖數量為 258.18 萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數量為95.17 萬噸。

英國貿易公司 Czarnikow 估計，在 2024/25 年度(2024 年10 月至2025年9月)全球食糖供應過剩量將為 590 萬噸，比 6 月份的預測下調290 萬噸，主要因干早氣候或影響巴西中南部和俄羅斯的生產前景。Czarnikow預計，2024/25 年度全球食糖產量將達到 1.86 億噸，比之前的估計減少300萬噸。

三、數據概覽

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