來源：大越期貨 作者：大越期貨
研報正文
菜粕觀點和策略
1.基本面：菜粕震蕩回落，豆粕走勢帶動和技術性震蕩整理。短期國內油廠菜籽壓榨量維持低位，菜粕庫存維持低位和進口菜籽成本支撐短期期現價格，但水產養殖目前尚處于淡季，進口加拿大油菜籽繼續到港，現貨價格短期承壓。中性
2.基差：現貨2590，基差-3，貼水期貨。中性
3.庫存：菜粕庫存3.4萬噸，上周3.6萬噸，周環比減少5.56%，去年同期4.4萬噸，同比減少22.73%。偏多
4.盤面：價格在20日均線下方但方向向上。中性
5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空
6.預期：菜粕短期回歸區間震蕩，春節后菜粕供需兩淡，加上豆類走勢帶動，供需基本面短期仍弱但預期好轉。
菜粕RM2405：日內2580至2640區間震蕩，期權賣出虛值看跌期權。
利多：
1.進口油菜籽到港短期處于低位，
2.油廠菜籽和菜粕庫存回落至低位。?
利空：
1.水產需求進入淡季
2.加拿大油菜籽維持豐產預期，進口到港年底增多。
當前主要邏輯：
市場聚焦國內水產養殖需求和加拿大油菜籽產量預期
主要風險點：
1.國內水產養殖需求短期利空（下行風險）；
2. 進口加拿大油菜籽集中到港（下行風險）。
菜粕現貨價格匯總
菜粕現貨跟隨豆粕波動，基差維持低位。
豆菜粕現貨價差和2405合約豆菜粕價差維持偏高位
進口菜籽進口到港量3月持平，進口成本小幅波動
油廠菜籽庫存小幅回升，菜粕庫存持平。
油廠菜籽入榨量繼續回升。
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