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來(lái)源：寶城期貨作者：寶城期貨

研報(bào)正文

核心觀點(diǎn)

今日豆類(lèi)油脂期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上攻，豆一期價(jià)結(jié)束前一日反彈出現(xiàn)回落，暫獲下方 30 日均線(xiàn)支撐，豆二期價(jià)依托 5 日均線(xiàn)再創(chuàng)新高。兩粕期價(jià)依托 5 日均線(xiàn)強(qiáng)勢(shì)拉升，豆粕期價(jià)站上 4500 關(guān)口，盤(pán)中漲幅超過(guò) 1%。

菜粕期價(jià)重返 5 日均線(xiàn)上方，近月漲幅超 2.6%。油脂窄幅波動(dòng)，豆油獲得多條均線(xiàn)支撐;棕櫚油沖高回落，暫獲 5 日均線(xiàn)支撐;菜籽油期價(jià)盤(pán)中調(diào)整幅度擴(kuò)大，承壓于 5 日均線(xiàn)，表現(xiàn)弱于豆油和棕櫚油

豆類(lèi)市場(chǎng)來(lái)看，本周美農(nóng)報(bào)告成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)期美豆單產(chǎn)下調(diào)，同時(shí)期末庫(kù)存預(yù)期下調(diào)，美豆壓榨可能上調(diào)，分析師平均預(yù)期，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在報(bào)告中調(diào)降美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估至 42.46 億蒲式耳，單產(chǎn)預(yù)計(jì)為每英畝 51.3 蒲式耳。

整體報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)期利多。同時(shí)，南北美出口節(jié)奏也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售節(jié)奏周比加快對(duì)美豆價(jià)格構(gòu)成支撐。但在近期投機(jī)基金持倉(cāng)變化對(duì)美豆期價(jià)帶來(lái)的短期波動(dòng)影響，美豆期價(jià)強(qiáng)勢(shì)調(diào)整為主，幅度有限。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，由于市場(chǎng)預(yù)期巴西大豆裝運(yùn)延遲，進(jìn)口大豆供應(yīng)收縮預(yù)期漸強(qiáng)，疊加海關(guān)監(jiān)查加嚴(yán)，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)供應(yīng)存在收緊預(yù)期。部分地區(qū)油廠有停產(chǎn)檢修計(jì)劃，油廠豆粕庫(kù)存無(wú)壓力，提貨節(jié)奏快，豆粕基差持續(xù)修復(fù)。短期豆粕近月 09 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主導(dǎo)，近月維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)強(qiáng)聯(lián)動(dòng)減弱，資金仍在聚集，多單繼續(xù)持有。

油脂市場(chǎng)，MPOB 報(bào)告偏多出臺(tái)，7 月馬棕油產(chǎn)量略高于預(yù)期，但出口增幅明顯，庫(kù)存僅增加 0.68%至 173.15 萬(wàn)噸，庫(kù)存增幅不及預(yù)期。這對(duì)短期馬棕油有所提振。此外，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注本周美國(guó)農(nóng)業(yè)部的月度供需報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部可能調(diào)高 2022/23 年豆油用量預(yù)測(cè)目標(biāo)，并高于當(dāng)前預(yù)測(cè)的 116 億磅。

如果豆油用量上調(diào)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部可能也需要提高大豆壓榨預(yù)測(cè)，雖然近期公布的壓榨數(shù)據(jù)略低于市場(chǎng)預(yù)期，但未來(lái)或?qū)⒋嬖谏险{(diào)預(yù)期。此外，黑海局勢(shì)再添變數(shù)，整個(gè)油脂板塊再度累積風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也對(duì)美豆油期價(jià)帶來(lái)提振。

國(guó)內(nèi)豆油仍受到原料大豆供應(yīng)收緊預(yù)期的推動(dòng)，在油脂市場(chǎng)中表現(xiàn)偏強(qiáng)，后期關(guān)注國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)工率下降后豆油庫(kù)存是否會(huì)迎來(lái)拐點(diǎn)，短期豆油期價(jià)走勢(shì)跟隨豆類(lèi)，偏強(qiáng)格局不改，多頭思路維持。

1. 產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

1)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，8 月 3 日止當(dāng)周，美國(guó) 2022/2023 市場(chǎng)年度大豆出口銷(xiāo)售凈增 40.66 萬(wàn)噸，較之前一周和前四周均值明顯增加，市場(chǎng)此前預(yù)估為凈增 0-30 萬(wàn)噸。當(dāng)周，美國(guó) 2023/2024 市場(chǎng)年度大豆出口銷(xiāo)售凈增 109.64 萬(wàn)噸，市場(chǎng)此前預(yù)估為凈增 30-150 萬(wàn)噸。

當(dāng)周，美國(guó) 2022/2023 市場(chǎng)年度豆粕出口銷(xiāo)售凈增 14.41 萬(wàn)噸，較之前一周減少 12%，較前四周均值下滑 11%，市場(chǎng)此前預(yù)估為凈增 5-30 萬(wàn)噸。當(dāng)周，美國(guó) 2023/2024 市場(chǎng)年度豆粕出口銷(xiāo)售凈增 28.58 萬(wàn)噸，市場(chǎng)此前預(yù)估為凈增 10-30 萬(wàn)噸。

當(dāng)周，美國(guó) 2022/2023 市場(chǎng)年度豆油出口銷(xiāo)售凈減 700 噸，較之前一周和前四周均值顯著減少，市場(chǎng)此前預(yù)估為凈增 0-1 萬(wàn)噸。當(dāng)周，美國(guó) 2023/2024 市場(chǎng)年度豆油出口銷(xiāo)售凈增 0 噸，市場(chǎng)此前預(yù)估為凈增 0-1 萬(wàn)噸。

2)馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，由于產(chǎn)量增加，馬來(lái)西亞 7 月底棕櫚油庫(kù)存增至五個(gè)月來(lái)最高水平。不過(guò)由于出口增長(zhǎng)高于市場(chǎng)預(yù)期，庫(kù)存低于市場(chǎng)預(yù)期。7 月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為 173 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 0.68%，這也是庫(kù)存連續(xù)第三個(gè)月增加。

作為對(duì)比，上周的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，分析師預(yù)計(jì) 7 月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為 179 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 4%以上。MPOB 數(shù)據(jù)顯示，7 月份毛棕櫚油產(chǎn)量為 161 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng) 11.21%，創(chuàng)下去年 12 月份以來(lái)的最高水平;7 月份棕櫚油出口量為 135 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng) 15.55%，高于市場(chǎng)預(yù)期的 127 萬(wàn)噸。

3)美國(guó)全國(guó)海洋及大氣管理局(NOAA)的氣候預(yù)測(cè)中心(CPC)周四表示，厄爾尼諾現(xiàn)象貫穿整個(gè)北半球冬季(2023 年 12 月至 2024 年 2 月)的幾率超過(guò) 95%。CPC 報(bào)告稱(chēng)，7 月份期間厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)存在，赤道太平洋海面溫度(SST)高于平均水平。

熱帶大氣異常也與厄爾尼諾現(xiàn)象一致。7 月中旬開(kāi)始，赤道西太平洋盛行低層異常西風(fēng)，東太平洋盛行異常東風(fēng)。南方濤動(dòng)指數(shù)(SOI)和傳統(tǒng) SOI 均為負(fù)值。總的來(lái)說(shuō)，海洋-大氣耦合系統(tǒng)反映厄爾尼諾現(xiàn)象的存在?；谧罱臄?shù)據(jù)，CPC 對(duì)今年出現(xiàn)強(qiáng)厄爾尼諾更有信心。11 月至 1 月期間，大約有三分之一的幾率將出現(xiàn)強(qiáng)厄爾尼諾。

2. 現(xiàn)貨價(jià)格表