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　　一、新型冠狀病毒對棉花生產企業影響

　　從目前的情況來看，本次疫情對我國的棉花生產影響并不太大。由于我國新疆是棉花主產區，占到全國棉花產量85%左右，而這次疫情對新疆的影響相對較小，因此從地域上看對生產企業影響較小。最重要的是大量的新疆棉花已經在春節前加工完畢，根據全國棉花交易市場的數據，截止2020年1月21日，新疆累計加工皮棉497萬噸（預計新疆棉總產量在510萬噸左右），累計檢驗486.7萬噸，從加工和檢驗量來看基本上棉花都已經加工入庫了，疫情對棉花的生產影響不大。

　　目前可能會影響棉花供應的主要是運輸問題，新疆是棉花的主產區，但是內地是棉花的注銷區，其中山東、河南、江蘇和湖北是棉花的主要消費區。根據中國棉花協會物流分會的調查，12月底我國商業庫存518.65萬噸，其中新疆庫存423.65萬噸，內地庫存72.9萬噸，保稅區庫存22.1萬噸。內地的商業庫存只有不到73萬噸，這個量是紡織企業一個多月的消費量，假如下游企業集中補庫，由于疫情導致交通跟不上的話，短期內可能造成內地企業原料略偏緊的狀態。然而考慮到下游紡織企業開工也都推遲的情況，假如疫情不加重的話，預計交通運輸造成的原料短缺的概率較低。

　　整體而言，由于我國棉紡織行業大量的棉花原料是我國新疆地區供應，且目前棉花都已加工入庫，雖然有交通運輸的風險，但是概率較低，因此我們認為原料供應端問題并不大。

　　二、新型冠狀病毒對下游需求端的影響

　　1、導致下游企業開工推后

　　本次武漢肺炎導致下游紡織企業開工推后，作為紡織大省，山東、江蘇、浙江、河南都推遲了開工時間，消息顯示這些省份復工時間不早于2月9日，湖北要求不得早于2月13日24時前復工。相比于往年，今年由于疫情影響，放假時間都延長了10天，這還不算有一部分人員可能由于各種原因被隔離一段時間，因此從開工時間上來看，由于疫情紡織下游開工時間大幅推后，對棉花和棉紗的消費有一定的影響。

　　2、對國內消費造成影響

　　疫情期間國內大部分人都減少了外出，這對于線下零售影響非常大。在沒有疫情影響的情況下，12月份我國限額以上的服裝鞋帽、針紡織品類的零售額就不佳，為1490億元，同比僅增1.9%。根據國家統計局的數據，2019年全年我國限額以上的服裝鞋帽、針紡織品類的零售總額13517億元，同比增2.9%。12月份的同比增速對于2019年全年的數據是往下拖的，而今年1月份和2月份由于疫情的影響，我們預計這兩個月的數據仍然偏悲觀。

　　圖1 我國服裝鞋帽、針、紡織品類零售額（當月值）

　　數據來源：銀河期貨、國家統計局

　　3、對出口造成影響

　　目前我們對于紡織品服裝出口情況比較擔心，我國是紡織品服裝出口大國，2019年全年我國紡織品服裝累計出口額為2718億美元，出口總額占到終端總消費的一半左右，假如國際上由于疫情對我國的出口商品實行限制，那對國內的棉花消費影響將非常大。

　　在1月30日晚，世界衛生組織總干事譚德塞在日內瓦舉行新聞發布會，說明新型冠狀病毒感染的肺炎疫情已構成國際關注的突發公共衛生事件。譚德塞強調，世衛組織不贊成甚至反對對中國采取旅行或貿易禁令。

　　雖然目前來看，情況并不是特別悲觀，并未將我國的貿易通道給阻塞了，但是后期如何定性仍然是存在非常大的不確定性的。即使目前沒有將中國定為疫區，國際上的輿論對國內的出口產品也會有影響，美國和澳大利亞等國家已經開始限制中國公民入境，后期假如疫情嚴重，對我國的限制可能還會加大。而一旦將中國定為疫區，或者對我國的貿易進行限制，那對國內下游的消費影響要比貿易摩擦影響還要大。貿易摩擦剛剛告一段落，國內的疫情又可能對我國的出口產生較大影響，不得不說這次疫情是對國內的紡織品服裝出口企業而言又是一次非常大的考驗，對國內棉花、棉紗的下游消費影響是比較悲觀的。

　　三、其他影響

　　1、春節期間ICE外棉下跌

　　春節假期前一天1月24日ICE3月合約收盤價為69.45美分/磅，1月31日ICE3月份合約收盤價為67.41美分/磅，跌幅2.9%。ICE5月合約1月24日收盤價為70.28美分/磅，1月31日ICE3月份合約收盤價為68.22美分/磅，跌幅2.9%。無論是3月合約還是5月合約，周五ICE美棉幾乎都是以最低價收盤，市場情緒悲觀，且美棉技術上開始走弱。

　　2、全球股票和大宗商品普跌

　　受中國疫情影響，市場恐慌情緒增加，春節假期期間，國外的股票和大宗商品市場普跌。

　　四、市場預期

　　受疫情的宏觀恐慌情緒、棉花下游消費的悲觀預期以及美棉下跌等因素影響，預計鄭棉短期內將下跌。開盤首日市場恐慌情緒可能會造成大面積的盤面拋售，極端情況可能會出現跌停。長期走勢需通過觀察未來疫情的控制以及發展情況來判斷，這對我國的紡織品服裝出口影響很大。從成本的支撐作用看，由于籽棉收購價格波動較大，軋花廠的加工成本范圍也比較寬。前期收購折皮棉成本價格在11000-12000元/噸，后期大量收購的成本在12000-13000元/噸，部分南疆手摘棉的成本價格在13000元/噸以上。取平均價格12000元/噸為基準，算上持倉成本等，預計5月合約價格在12500上下有比較大的支撐作用。

　　銀河期貨 劉倩楠

責任編輯：宋鵬