摘要：
目前期現價格背離嚴重，雞蛋期貨合約表現為近強遠弱，由于01合約有春節節日效應的提振，且淘汰雞目前價格處于高位，促進養殖戶淘汰，預計01合約仍會走強。
交易建議：整體維持寬幅震蕩，但預計重心上移，策略上可逢低建多單。
一、因素分析
（一）供需情況
1、7月份蛋雞存欄繼續增加
根據數據統計監測，2019年7月在產蛋雞存欄量為11.12億只，環比上升0.98%，同比去年增加3.04%。7月后備雞存欄量為2.82億只，環比下降3.13%，同比大幅增加15.95%；全國蛋雞總存欄量為13.93億只，環比下降0.23%，同比增加5.41%。
從規模方面來看，2萬只以下規模蛋雞養殖戶在產蛋雞存欄量上升，2萬只-10萬只規模蛋雞養殖戶在產蛋雞存欄量減少，10萬-50萬規模蛋雞養殖戶在產蛋雞存欄量減少，50萬-100萬規模蛋雞養殖戶在產蛋雞存欄量增加，100萬以上規模蛋雞養殖戶在產蛋雞存欄量變化減少。7月份90-120天后備雞占比減少。一方面，季節性原因夏季為補欄淡季；另一方面，養殖戶大部分為滿欄狀態，而7月份未出現大量淘汰；但受行情較好影響，補欄積極性仍大幅好于去年同期。2019年7月后備雞存欄量為2.82億只，環比下降3.13%，同比大幅增加15.95%；全國蛋雞總存欄量為13.93億只，環比下降0.23%，同比增加5.41%。預計8月份數據新增開產蛋雞減少，但雞蛋供應量應會上漲，小蛋、中蛋、大蛋都有所增加。
圖：蛋雞存欄情況
資料來源：Wind
圖：育雛雞補欄情況
資料來源：芝華數據
2、養殖場老雞淘汰量增幅明顯，供應壓力緩解
2018年下半年以來蛋雞養殖利潤維持高位刺激養殖戶補欄積極性；2018年上半年育雛雞補欄數量共計5.09億只，2019年上半年育雛雞補欄數量為5.45億只。根據數據顯示，2019年6月在產蛋雞存欄數量基本恢復至2018年6月的存欄水平，整體仍處于歷史中等偏低水平。另外，按照蛋雞養殖周期推算，2018年二季度補欄的2.54億只育雛雞將逐步轉化為可淘老雞，對應2019年二季度的可淘老雞數量整體偏高，雖然二季度補欄數量偏高，但考慮到可淘老雞數量同樣高企，則對應9月合約的蛋雞產能增幅相對有限。
加上近期淘汰雞價格上漲，利潤增加驅動下，養殖企業淘汰老雞積極性增加，淘汰雞淘汰量增幅明顯，根據芝華對蛋雞存欄數據的統計監測，截止2019年8月19日，淘汰量環比增幅達到12.87%，上周為17.07%，上上周為-4.99%，隨著老雞淘汰量增加，雞蛋市場供應壓力出現一定緩解，支撐短期價格。
圖：主產區淘汰雞及白條雞平均價
資料來源：Wind
圖：雞齡結構
資料來源：Wind
3、消費旺季來臨，市場流通情況良好
一般每年8、9月份大中院校開學，中秋以及國慶節日對雞蛋市場需求有明顯提振，通常年內高點發生在此附近，中秋節高點一般出現在節前20天左右，今年中秋節是9月13日，當前處于此關鍵時間節點，對雞蛋市場價格有一定支撐作用。我們看到雞蛋現貨價格一路走高。如今帶動主力合約上漲。現貨市場來看，中秋月餅廠節前備貨接近尾聲，但蛋糕、面包廠、超市備貨仍在進行，且學校開學在即，繼續支撐價格。據芝華數據顯示，截至8月23日，主產區均價5元/斤，周環比漲0.3元/斤，漲幅6%；主銷區均價5.17元/斤，周環比漲0.29元/斤，漲幅5.98%。
4、豬肉價格一飛沖天，帶動雞蛋上漲
生豬方面，隨著疫情的持續影響，多地市場嚴重缺豬、供應不足局勢已經相當明顯，南方各地生豬已嚴重供不應求，生豬價格繼續上漲，截至8月23日，全國各省三元生豬平均價格25.69元/kg，較去年同期13.72元/公斤漲87.24%，后期隨著天氣轉涼，消費需求進一步提升，全國生豬缺口將繼續擴大，各地豬價將創歷史新高。8月23日國務院征稅稅則委員會發布公告，決定對原產于美國的月750億美元進口商品加征征稅，豬肉和牛肉產品也榜上有名，雖然中國每年豬肉進口量較少，不到國內總產量的3%，2018年進口量約150萬噸，但是，在非洲瘟豬疫情不斷蔓延背景下，豬肉供應進一步趨緊，提振豬肉價格近日創新高，進一步刺激雞蛋價格的上漲。目前生豬市場價格處于上漲周期內，預計2020年之前生豬市場價格將維持堅挺，也將繼續利好雞蛋市場價格。此外隨著前幾日關于生豬養殖政策的出臺，后期我國生豬補欄量或開始增加，導致未來豬肉存在價格下跌預期，淘汰雞對豬肉的替代性或許會相應減弱，養殖戶淘汰情緒近期可能會加強，造成在產蛋雞存欄量下降。提漲01合約價格。
圖：國內仔豬、生豬、豬肉價格
資料來源：Wind
圖：中國豬肉月度進口統計
資料來源：Wind
圖：我國主銷區雞蛋價格走勢
資料來源：Wind
5、養殖成本環比略增但養殖利潤仍可觀
養殖成本環比略增，蛋雞養殖利潤大幅上升。據wind數據顯示，截至8月16日，蛋雞苗價格為3.82元/羽，周環比上升0.03元/羽；蛋雞配合飼料價格2.18元/公斤，周環比不變。蛋雞養殖利潤為72.58元/羽，周環比升20.5%。相關品種方面，本周國內淘雞價格止跌上漲，截至本周五，全國淘汰雞平均價格6.41元/斤，環比上周6.31漲0.1元/斤，漲幅1.58%，較去年同期5漲1.41元/斤，漲幅28.2%。據數據跟蹤，淘汰雞主產區平均價為12.82元/公斤，近期學校開學以及養殖戶淘汰情緒上漲拉動雞蛋價格上漲，蛋雞養殖利潤或將繼續保持高位。上周玉米價格小幅回落，但是豆粕價格明顯上漲，飼料原料成本整體略增，截止上周五，蛋雞自配料為2.34元/公斤，較前一周五2.33漲0.01元/公斤，較去年同期的2.45跌0.11元/公斤，跌幅為4.49%。
圖：蛋雞養殖利潤
資料來源：Wind
圖：蛋雞養殖利潤季節性分析
資料來源：Wind
圖：飼料端玉米價格小幅回升
資料來源：Wind
圖：蛋雞配合料價格情況
資料來源：Wind
（二）盤面情況
自2019年7月中旬期貨價格達到高點后，開啟一輪快速下跌行情，期現價格背離嚴重，雞蛋期貨合約表現為近強遠弱，近期今日01-05合約價差上漲至550附近。由于01合約有春節節日效應的提振，且淘汰雞目前價格處于高位，促進養殖戶淘汰，影響在產蛋雞存欄，預計01合約仍會走強。
（三）總結
交易建議：整體維持寬幅震蕩，但預計重心上移，策略上可逢低建多單。
關注風險：瘟疫情況；臺風暴雨等惡劣天氣因素，豆粕等主飼料價格波動。
二、策略概述
出方案時間：2019年8月30日
交易標的：雞蛋期貨
交易合約：jd2001
交易方向：區間操作
交易計劃：Jd2001：多頭建倉區域4250-4550，可考慮分批建倉，目標4600-4800，止損4100。價格上漲至4600以上，可考慮適當倉位獲利離場。
交易周期：10--30天
開倉邏輯：基本面短期偏空，中期偏多。
三、風險控制
（一）總持倉保證金控制
任一交易日，根據賬戶總資金處在的區間值的情況，總持倉保證金與總資金的比例控制如下：
（二）單品種持倉保證金控制
任一交易日，根據賬戶總資金處在的區間值的情況，單個期貨品種持倉保證金與總資金的比例控制如下：
（三）長假持倉保證金控制
遇長假休市（假期大于3天（含）），假期前一個交易日14：30后，期貨持倉保證金不得超過30%。
廣金期貨2隊 濮翠翠
新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。責任編輯：宋鵬
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
