工業(yè)硅：供需雙弱過剩延續(xù)，硅價(jià)筑底運(yùn)行
曾童F3007268劉鐘穎F03118482黃王芳F3076204、Z0018026
硅企生產(chǎn)成本倒掛，未來有繼續(xù)減產(chǎn)的可能，規(guī)劃產(chǎn)能或延期投產(chǎn)。 由于2024年新產(chǎn)能投產(chǎn)較多，2025年該部分產(chǎn)能將釋放一定供給，預(yù)計(jì)2025年工業(yè)硅全年產(chǎn)量489萬噸，考慮97硅、再生硅、其他硅供給，預(yù)計(jì)2025年我國金屬硅產(chǎn)量達(dá)573萬噸，與2024年產(chǎn)量基本持平。
光伏裝機(jī)增速放緩，多晶硅低負(fù)荷運(yùn)行拖累工業(yè)硅需求表現(xiàn)。 2025年全球/國內(nèi)新增裝機(jī)量增速預(yù)計(jì)回落至8%/6%。多晶硅企業(yè)迫于成本和庫存壓力降負(fù)荷運(yùn)行產(chǎn)能，光伏供給側(cè)改革提速，多晶硅期貨上市或?qū)Χ嗑Ч栊枨髮⒂行》嵴瘢A(yù)計(jì)2025年多晶硅產(chǎn)量達(dá)168萬噸，同比下降3%，對(duì)應(yīng)耗硅量200萬噸。有機(jī)硅和鋁合金需求受益于新能源領(lǐng)域消費(fèi)，對(duì)工業(yè)硅需求穩(wěn)中有增。海外需求回暖利好工業(yè)硅出口，但美國對(duì)東南亞反傾銷調(diào)查或影響光伏組件原材料需求，預(yù)計(jì)出口同增10%。總體而言，預(yù)計(jì)2025年金屬硅需求量達(dá)536萬噸，同比增長4%。
2025年金屬硅全年平衡過剩37萬噸，供給端難見增量，需求表現(xiàn)受多晶硅板塊拖累。 降負(fù)荷或成為較多光伏企業(yè)渡過產(chǎn)能出清周期的選擇，一季度多晶硅下游排產(chǎn)預(yù)期不佳；三季度面臨西南工業(yè)硅企業(yè)豐水期集中復(fù)產(chǎn)的供給壓力，季度平衡過剩幅度較大。當(dāng)前硅價(jià)已跌破完全成本線，供需雙弱格局下，工業(yè)硅價(jià)格缺乏反彈動(dòng)力，預(yù)計(jì)2025年工業(yè)硅價(jià)格筑底運(yùn)行，主力合約價(jià)格核心運(yùn)行區(qū)間在【11400-13500】元/噸。。
值得注意的是，雖然供需格局較弱，但價(jià)格的短期反彈仍可能導(dǎo)致供給端的突然爆發(fā)，超出預(yù)期的產(chǎn)量可能出現(xiàn)。
責(zé)任編輯：李鐵民
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